主題：買房買股不如買酒？3年漲兩倍，“龍頭酒”價格逼近歷史高點！

2019年春節(jié)旺季過后，國內(nèi)酒業(yè)市場一反過往節(jié)后價格回落的慣例，在進入5月后出現(xiàn)集中漲價潮。

證券時報·e公司記者走訪河南、深圳調(diào)查發(fā)現(xiàn)，近日包括茅臺、五糧液、洋河等在內(nèi)的高端白酒價格普遍調(diào)漲，53度飛天茅臺終端叫價直逼2400元/瓶，接近2012年時的歷史高點。

飛天茅臺終端價直逼2400元

5月中旬，中部地區(qū)已入初夏，白酒也進入一年中的消費淡季。然而，2019年春節(jié)至今，鄭州市場終端酒價并未如往年出現(xiàn)節(jié)后調(diào)降的動作，部分高端白酒價格還在節(jié)節(jié)攀漲。

“開發(fā)票的話，53度飛天茅臺得2100元/瓶，如果你要整箱，可以一瓶少20元。”鄭州市沙口路上的一家煙酒店里整齊碼放著多個品牌的酒水商品，貨架上并未擺出53度飛天茅臺，不過老板直言“有貨，但不便宜”。

“茅臺不是限制飛天銷售價在1499元/瓶嗎？為什么你們售價這么貴？”在記者的追問下，上述煙酒店老板稱，“5月份又漲了一次價，現(xiàn)在周邊店你可以去打聽，沒有低于2000元的，而且要多了也給你找不來。”

在位于鄭州市金水路的一家茅臺專賣店里，飛天茅臺也同樣難覓蹤跡。當?shù)弥浾叽藖硎且I飛天，店員直接回復(fù)稱“沒貨”。據(jù)店員介紹，專賣店53度飛天茅臺的售價是在1499元/瓶，但已經(jīng)很久沒貨了?！罢嫦胍梢匀ネ饷娲蚵牐I高價的。”

鄭州一家酒水連鎖零售店近期也在發(fā)布著53度茅臺飛天預(yù)售的消息。記者了解到，雖然預(yù)售飛天價格在1499元/瓶，但購買者需要搭購三箱398元/瓶的茅臺仁酒，才能買一箱“低價”飛天，打包整體價格超過1.6萬元。

“現(xiàn)在53度飛天茅臺的2批價已經(jīng)到1950元/瓶了，比春節(jié)期間還漲了100元，批發(fā)商之間調(diào)貨價也要在2000元/瓶以上，零售市場價多在2100元至2200元之間，如果再加上發(fā)票、賬期等因素，基本可以達到每瓶2300元至2400元?！?鄭州酒特賣電子商務(wù)有限公司負責人高爾博告訴記者，2019年春節(jié)以來，53度飛天茅臺的價格一直堅挺上行，且需求不減。目前市場上貨源仍呈現(xiàn)相對偏緊的狀態(tài)，“一次采購要一箱兩箱還行，如果要十箱以上就難找了?！?br />
茅臺高價不僅出現(xiàn)在白酒消費大省河南，南國深圳市場上，今年的茅臺似乎也更加搶手。

深圳一家華潤萬家超市的工作人員向記者表示，“飛天茅臺今年貨特別少，拿不到，去經(jīng)銷商那里一般人也拿不到貨?！痹摴ぷ魅藛T透露，深圳市場上飛天茅臺的價格差不多要2000元/瓶。

記者近日相繼探訪家樂福、華潤OLE精品超市等門店，店內(nèi)當年飛天茅臺也均顯示“無貨”或者工作人員直接表示“不賣當年茅臺”。

在福田某煙酒超市，2019年茅臺標價為2060元/瓶，但在被問到銷量情況時，工作人員則有意略了過去。深圳某酒類商貿(mào)人士告訴記者：“今年茅臺似乎特別缺貨，去年在經(jīng)銷商那里還能拿到貨，今年量則少的可憐，另外之前山姆會員卡一張可以買2瓶，今年也只能買1瓶?！?br />


高端白酒現(xiàn)集中漲價

53度飛天茅臺價格的上漲并不是個例。

進入5月后，五糧液、國窖1573、夢之藍、青花郎、古井貢古20等高端、次高端白酒產(chǎn)品密集宣布停貨或漲價計劃，使正處淡季的白酒市場熱度再起。

5月10日，五糧液在2018年股東大會上對外宣布，第八代經(jīng)典五糧液6月份正式上市，出廠價將為889元/瓶，較第七代經(jīng)典五糧液價格上漲100元/瓶。

而據(jù)經(jīng)銷商透露，五糧液已向核心客戶下發(fā)的《關(guān)于經(jīng)典五糧液市場價格的通知》顯示，自5月14日開始，第七代經(jīng)典五糧液的終端建議供貨價939元/瓶，終端建議零售價1099元/瓶。6月份上市的第八代經(jīng)典五糧液終端建議供貨價為959元/瓶，終端建議零售價1199元/瓶。屆時，第七代經(jīng)典五糧液的終端建議供貨價為969元/瓶，終端建議零售價1399元/瓶。

5月15日，郎酒也宣布了漲價消息，青花郎未來的目標零售價為1500元/瓶，將在3年內(nèi)分6次提價來實現(xiàn)此目標。

此外，青花汾酒也已提出“兩步走”的加價動作，洋河已正式向全國經(jīng)銷商發(fā)出提價通知，將大幅提高海之藍、天之藍、夢之藍、雙溝珍寶坊供貨指導(dǎo)價，最高上漲幅度超20%。

白酒的提價不僅停留在紙面。

“廠里一發(fā)調(diào)價政策，終端肯定立馬就落地了。調(diào)高價格自己原來的存貨都能跟著多賺錢，何樂而不為呢?！备郀柌┱J為，目前高端白酒整個銷售鏈推漲情緒彌漫，而且對于高端白酒而言，一次幾十元的提價幅度，在整體酒價中也并不算明顯，所以對于銷量影響不大?！澳芎鹊闷饚装偕锨г黄烤频娜?，自然不會在意貴了二三十元的?！?br />
記者近日在深圳華潤萬家、家樂福等大型商超中也看到，五糧液價格堅挺標示1099元/瓶，沒有春節(jié)前的促銷身影，而且在華潤萬家，五糧液還首次出現(xiàn)沒貨，工作人員表示“剛賣完”。記者5月23日前往OLE精品超市時，五糧液標價還是1099元/瓶，而到了5月26日再次前往時，價格已為1238元/瓶，工作人員也表示：“剛通知的漲價?！?br />


酒價為何能堅挺上行？

2003年至2012年間，國內(nèi)白酒行業(yè)經(jīng)歷了“黃金十年”。眾多酒企價格接連調(diào)漲，使得高端白酒消費門檻節(jié)節(jié)攀升。2012年，53度飛天茅臺市場價格突破2500元/瓶，創(chuàng)下歷史最高點。

也是2012年，“三公”消費政策的出臺，打掉了白酒行業(yè)對公款消費的依賴，刺破了高端白酒的高價泡沫。經(jīng)歷三年低迷期，到2016年中期，53度飛天茅臺的市場售價僅為800元/瓶。

這一輪高端白酒的“復(fù)興”，始于2016年夏秋之際。從800元/瓶，到2400元/瓶，飛天茅臺三年間價格飛升的內(nèi)在邏輯是什么？近期高端白酒淡季集體漲價的底氣又在哪里？

“高端白酒的消費人群目前仍是政、商。雖然近幾年公款消費的情況確實明顯減弱了，但市場需求依然存在?！焙幽系貐^(qū)一資深酒行業(yè)人士與記者交流時表示，高端白酒，尤其是茅臺的社交屬性是很難被替代的，隨著消費升級，很多人即使自己消費也買得起茅臺，在重要場合自然要選最優(yōu)品。而除了社交場合以外，近兩年買高端白酒自用的消費比例也在逐步提升，家人、朋友間喝高端白酒的人群也越來越多了。

他表示，消費升級是可以被明顯感受到的。現(xiàn)在身邊很多朋友根本不喝當年的茅臺，而是流行喝5年、10年的年份酒，單價基本要三五萬元一瓶，也是在這種市場趨勢的影響下，一些愛酒之人在手頭資金寬裕的情況下會考慮囤酒，一來可以自用，二來也可以轉(zhuǎn)賣獲利。

“這波白酒提價主要是受茅臺的拉動和溢出效應(yīng)造成的?！敝袣W瑞博董事長、投資總監(jiān)吳偉志接受記者采訪時稱，過去茅臺賣1500元左右的時候，五糧液這些酒價格在900元左右比較合適，現(xiàn)在茅臺零售價已經(jīng)賣到一瓶2000元了，五糧液等漲價也屬正常?！案邫n酒存在一定的比價關(guān)系，不漲價難以證明自身的品牌低位。”

吳偉志進一步解釋到，茅臺酒有很多粉絲，他的優(yōu)質(zhì)屬性，還是受到很多高端消費者追捧的，這就導(dǎo)致價格越漲、大家越囤，在消費者終端出現(xiàn)庫存?！岸诰片F(xiàn)象還是比較明顯的，消費者囤、商家也囤，這也是導(dǎo)致供求關(guān)系比較緊張的一個原因，也拉動了其它高端白酒價格上漲。”

和美投資董事長張益凡也認為，這波白酒漲價主要是受高端酒漲價帶動?！?00元以上的白酒，在中國大概有300萬人的市場，高端酒價格上漲不需要看大眾消費，只要看千分之一人群的消費、偏好即可，跟大部分人沒有太大關(guān)系，真正買單的就是這極少數(shù)人。整個行業(yè)一千多萬噸的量級，上市公司也就三四十萬噸的酒產(chǎn)量，占比大概在3%，3%高端產(chǎn)品的消費升級是很正常的。”他說。

貴州茅臺2018年年報資料顯示，根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2018年全國規(guī)模以上白酒企業(yè)完成釀酒總產(chǎn)量871.2萬千升，同比增長3.14%；累計完成銷售收入5363.83億元，同比增長12.88%；累計實現(xiàn)利潤總額1250.5億元，同比增長29.98%。

根據(jù)年報數(shù)據(jù)，2018年貴州茅臺實際產(chǎn)能（系列酒+基酒）約7萬噸，五糧液產(chǎn)銷量均在15萬噸左右，洋河產(chǎn)銷量略高于21萬噸，幾家頭部白酒公司產(chǎn)量規(guī)模在行業(yè)中占比確實有限。

除消費升級、茅臺挺價拉動外，采訪中有分析人士也就本輪提價潮對記者表達了不同觀點。

“這輪提價一個比較重要的因素是，近年來白酒，乃至整個食品飲料行業(yè)的實際銷量都是低增長甚至零增長狀態(tài)，因此白酒企業(yè)需要靠提價來彌補銷量不振，以價補量?！币徊痪呙谭治鰩熣J為，相比之下，基礎(chǔ)消費品不敢提價，是因為產(chǎn)品面向的是大眾消費人群，怕市場接受力不行。而高端白酒企業(yè)知名度高，擁有各個市場、渠道的紅利，更重要的是，白酒消費人群主要是企業(yè)、政府，接受能力更強一些，提價自然有底氣。

據(jù)國家統(tǒng)計局發(fā)布的數(shù)據(jù)，2019年4月，我國社會消費品零售總額同比增長7.2%，增速為2003年5月來最低。而扣除價格的社會消費品零售總額實際增速僅為5.1%，較上月大幅下降1.6個百分點，且創(chuàng)史上最低。

“以前社會消費品零售總額的增長率都是百分之十幾，而現(xiàn)在增幅明顯回落。所以白酒提價，并不是因需求拉動而導(dǎo)致的價格上漲?！鄙鲜鋈谭治鰩熣J為，高端白酒屬性特殊，話語權(quán)增強，受眾對價格不敏感，中低端產(chǎn)品替代力弱，要保證今年業(yè)績增長等因素，均是支撐高端白酒近期集中漲價的原因?！皩嶋H今年很多高端白酒都在控量，炒作自己。價格增厚業(yè)績遠比銷量增厚來得快?！?br />
高端酒價格還能飛天嗎？

淡季行情下，53度飛天茅臺終端價格已逼近歷史高位，那么面臨即將到來的“金九銀十”，高端白酒價格是否還有繼續(xù)上攻的空間？

“再往下漲價肯定還是會繼續(xù)的，畢竟白酒行業(yè)的旺季集中在下半年?！备郀柌┱J為，目前市場上飛天茅臺的消費情況依然良好，缺貨顯現(xiàn)明顯，高端酒漲價空間猶存?！敖衲觑w天肯定要突破2012年的最高價?！彼f。

上述河南地區(qū)資深酒行業(yè)人士的看法更為樂觀，他表示，茅臺的龍頭屬性不會改變，這就決定了高價基礎(chǔ)。短期看飛天價格或有波動，但長期看單瓶飛天茅臺的價格可以達到3000元/瓶。

不過，市場上對于高端酒迅速提價也有不同聲音。吳偉志認為，高端白酒上漲也是有一定周期性的，不會無限制上行。在他看來飛天茅臺單瓶價格在1800元到2000元尚屬合理區(qū)間，如果價格再往上行就有快速抑制消費的可能?！皟善烤?000元對多數(shù)消費者來說還是很貴的?！?br />
而前述深圳酒類貿(mào)易商也稱，自己在茅臺高價之下已經(jīng)大比例降低茅臺業(yè)務(wù)比例，轉(zhuǎn)向其它國外名酒。

“幾乎不做了，也就是偶爾會幫客戶帶一點?！彼嬖V記者，自己在2013年、2014年之時曾囤積大批茅臺酒。當時就是看到飛天茅臺價格在800元左右，已經(jīng)是底部，買了一些放那里。而在近年來的節(jié)假日時間，她開始在朋友圈等平臺發(fā)廣告，大批量出貨茅臺?！?017年以來茅臺酒基本是現(xiàn)貨現(xiàn)銷，之前存貨也在今年前基本出清?，F(xiàn)在的價格利潤空間已經(jīng)不大，茅臺的性價比也有所下降。”她說。

白酒漲價之下，A股市場的白酒股也水漲船高，特別是在近段時間A股調(diào)整之時，白酒股依然堅挺。各大券商對茅臺、五糧液等白酒股也一路看好，茅臺目標價被看至千元以上，五糧液也有券商看高至140元。



今年以來白酒股的上漲，也確實有著較強的業(yè)績支撐，并且白酒股的業(yè)績也被投資人士看好。

2018年在行業(yè)火熱情勢下，相關(guān)白酒公司業(yè)績均取得不錯增長，A股19家白酒公司業(yè)績?nèi)吭鲩L，其中17家白酒公司增長超20%。貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒等幾家一二線酒企全年業(yè)績增長超30%，洋河股份業(yè)績增長也達到22.45%。

就龍頭股貴州茅臺來說，春節(jié)后接連送出好成績單，2018年實現(xiàn)營業(yè)收入736.39億元，同比增長26.49％；凈利潤352.04億元，同比增長30.00％。

今年第一季度，大部分白酒公司業(yè)績高增長勢頭延續(xù)。除了金徽酒和青青稞酒業(yè)績同比下滑外，其余17家白酒公司繼續(xù)增長，且?guī)准引堫^白酒公司有增幅擴大之勢。

最新披露的一季報顯示，2019年前三個月營業(yè)收入216.44億元，同比增長23.92%；凈利112.21億元，同比增長31.91%。另外，瀘州老窖、五糧液、山西汾酒、洋河股份等分別增長43.08%、30.26%、22.58%、15.7%，繼續(xù)取得不錯成績。

張益凡就十分看好未來白酒公司的業(yè)績，“通貨膨脹、經(jīng)濟增長等促使中國高端白酒的消費群體在變大，上市白酒公司業(yè)績是有保障的，15%-20%的增長還能維持3年、5年吧，但估值是另外一說，上上下下是很正常的?！?br />
對于未來行業(yè)趨勢，張益凡表示，“白酒行業(yè)整體還是往頭部集中，茅臺拉開了漲價大幕，五糧液受益，二線白酒中老窖靠1573、汾酒靠青花瓷、洋河靠夢系列等，都是靠300塊以上的產(chǎn)品來賺錢，再往下的價格帶實際不怎么賺錢?！?不過他也特別提到“白酒的這些增長都是排除政策黑天鵝情況下的。”



另外，吳偉志也表示，白酒行業(yè)整體還是往頭部集中，茅臺帶動，五糧液、瀘州等這些都會受益。

不過對于白酒漲價對公司業(yè)績的影響，市場也有不同聲音，招商證券認為漲價多為廠商引導(dǎo)一批商供貨價上調(diào)，意在改善渠道利潤，為中秋旺季順利回款做好準備，并非出廠價上漲，對業(yè)績并無影響。

在另一方面，一向有聰明資金之稱的“北上資金”近期卻在大比例減持白酒。

從4月下旬以來，滬港通資金已經(jīng)開始連續(xù)減持貴州茅臺，系統(tǒng)持股量從4月23日起的11808萬股，到5月27日已減持至10459萬股，期間僅4月29日、5月24日為增持，其余交易日滬股通資金均在減持茅臺。

深股通資金對五糧液和瀘州老窖的減持則更加明顯，深股通在瀘州老窖的持股量已經(jīng)從3月1日的5834萬股階段性高位，至5月27日減持至約2647萬股，減持比例超過50%；深股通對五糧液的持股也從3月1日的約43241萬股階段性高位，到5月27日持股僅剩余約26649萬股，減持比例接約40%。

記者觀察：高端白酒“飛天”的底氣在哪里？

2016年到2019年，高端白酒切實演繹了一出“飛天”大戲。

這三年間，53度飛天茅臺的終端售價從單瓶800多元漲到2400元，貴州茅臺股價也從一股300多元漲到最高990元。在“帶頭大哥”的引領(lǐng)下，五糧液、瀘州老窖、洋河股份等一眾高端、次高端白酒品牌，不僅酒價持續(xù)攀升，股價也均實現(xiàn)翻倍上漲。

都說白酒是周期行業(yè)，那么白酒漲價是否如其他周期商品一樣，是因市場供需關(guān)系而定？

可以說是，因為在茅臺直營店或其他官方渠道，想買一瓶指導(dǎo)售價1499元的飛天茅臺難如登天。

也可以說不是，因為近兩年白酒行業(yè)市場萎縮情況明顯。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2017年全國規(guī)模以上白酒企業(yè)完成釀酒總產(chǎn)量1198萬千升，而2018年這一數(shù)據(jù)僅為871萬千升。2019年4月，我國社會消費品零售總額同比增長7.2%，增速為2003年5月來最低。而扣除價格的社會消費品零售總額實際增速僅為5.1%，較上月大幅下降1.6個百分點，且創(chuàng)史上最低。

不可否認，這幾年白酒行業(yè)持續(xù)保持了需求未增、價格暴漲的神話，且在企業(yè)端、消費端、外部環(huán)境端都為這一神話提供了繼續(xù)生長的土壤。

從企業(yè)角度來看，以價補量是支持業(yè)績快速增長的主旋律。

喝白酒的人少了，銷量難獲大幅增長，企業(yè)想維持業(yè)績增量，只能從“價”上做文章，“控量”、“停供”都是能有效提價的不錯選擇。價格對業(yè)績的增厚，遠比銷量增厚來得快得多。

轉(zhuǎn)看消費端。這樣一味漲價，消費者會買單嗎？

如果是飲料、火腿腸等普通快消品，當然不會，但高端白酒自帶的“優(yōu)越感”，已讓消費者喪失了議價能力。

一來，高端白酒漲價并非一蹴而就，單次漲幅多在10元至50元不等。對于能花上千元喝一瓶酒的消費群體而言，這一次幾十元的漲幅幾乎可以忽略不計。

二來，高端白酒品牌的普遍認同度，使整個行業(yè)的龍頭效應(yīng)越來越明顯，二三線白酒完全沒有替代性。想喝茅臺的人，絕對不會因為漲價了幾十元而屈尊去喝二鍋頭。

簡而言之，高端白酒企業(yè)增厚業(yè)績的迫切需求，整個酒行業(yè)頭部優(yōu)勢的絕對性，高端消費群體對價格的不敏感，都是高端白酒價格能夠“飛天”的底氣。

買賣雙方一個愿打一個愿挨，高端白酒漲價只要沒有外部環(huán)境的“黑天鵝”，就可以順暢實施。

2012年，飛天茅臺終端價格漲超2500元/瓶之際，打擊“三公”消費政策的出臺，讓天價酒神話瞬間土崩瓦解。如今，飛天價格再度“飛天”，歷史是否會再度重演，仍有待時間給出答案。

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