主題: 迪安診斷:龍頭高速增長 買入評級
2019-05-25 16:20:06          
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主題:迪安診斷:龍頭高速增長 買入評級

業(yè)績高速增長,拐點臨近2018年實現(xiàn)營收69.70億元(+39.28%),歸母凈利潤3.87億(+10.73%),扣非歸母凈利潤約3.2億(+47%)。Q3營收19.31億元(+42.33%),歸母凈利潤8791萬(+27.75%)。Q1-Q4收入(15.81%、36.93%、42.33%,56.88%)逐季提升、利潤增速(12.16%、12.94%、27.75%、4.70%),利潤受新疆元鼎和浙江韓諾商譽減值7000-8000萬影響,扣非后仍實現(xiàn)高速增長。

經營性現(xiàn)金流持續(xù)改善,定增完成降低資產負債率本年度公司通過加強客戶管理、完善商品采購款結算方式、延長信用賬期等方式改善經營性現(xiàn)金流。非公開發(fā)行股票于2018年12月26日完成,募集資金凈額為10.62億元,降低資產負債率,改善償債能力。募投項目可完善醫(yī)療診斷行業(yè)生產、診斷、運輸的全產業(yè)鏈布局,鞏固公司在第三方醫(yī)療診斷行業(yè)的領先地位。募資方有海內外資本,可整合資源,助力發(fā)展。此外,2月天士力(600535)集團也入股,將在精準診療、產業(yè)投融資、數字化創(chuàng)新資源等領域達成長期戰(zhàn)略合作。


打造質譜與基因檢測平臺,布局精準診斷領域公司與國際領先的代謝組學服務商METABOLON合作在中國建立亞洲首個通過完全認證并唯一授權的實驗室;推進與全球質譜龍頭SCIEXDiagnostics合作,自主研發(fā)臨床質譜診斷試劑盒產品。2018年4月又與FoundationMedicine及Roche合作,引入國際領先的腫瘤全基因組測序分析技術與流程體系(CGP),推動伴隨診斷的應用。7月與美國AgenaBioscience合作,共同推動核酸質譜技術平臺與多重DNA基因檢測的診斷方案在中國市場的推廣。重磅合作不斷,布局精準診斷領域,提升特檢服務能力。


風險提示:IVD耗材集采降價、外延整合不及預期。


投資建議:維持“買入”評級預測2018-2020年歸母凈利潤為3.87/4.95/6.37億元,當前股價對應PE28/22/17X。在醫(yī)保局控費的大趨勢下,ICL業(yè)態(tài)具有長期競爭力,DRGs付費將推動檢驗科從利潤中心轉變?yōu)獒t(yī)院成本中心,龍頭企業(yè)必將受益。公司作為第三方獨立醫(yī)學實驗室龍頭企業(yè),對標海外Labcorp,產品代理、外包檢測服務和合作共建三種業(yè)務模式共同發(fā)展,引領業(yè)績增長,本年度通過加強賬款管理,現(xiàn)金流改善明顯。目前估值極具安全邊際,業(yè)績拐點臨近,繼續(xù)維持“買入”評級。



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