主題：QFII看中了利亞德什么？

QFII看中了利亞德什么？---為誰(shuí)盛放花滿路，利亞德兮心如故

從去年四季度開始，外資持續(xù)大幅流入利亞德，利亞德經(jīng)過兩年的經(jīng)營(yíng)調(diào)整，財(cái)報(bào)質(zhì)量已經(jīng)得到質(zhì)的飛越，根據(jù)已經(jīng)披露的年報(bào)，QFII去年新進(jìn)15股，利亞德排第三，新進(jìn)入2146.46萬(wàn)股。外資一向?qū)ι鲜泄举|(zhì)量要求非常嚴(yán)格，那么外資看上了利亞德什么呢？我們認(rèn)為：

1、自由現(xiàn)金流連續(xù)2年為正，且居電子板塊前列

1）利亞德不但經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流持續(xù)改善，投資現(xiàn)金流也由-22億轉(zhuǎn)正為6億多，最難能可貴的是自由現(xiàn)金流已經(jīng)連續(xù)兩年為正，分別達(dá)到5.84億元（2018年）和6.38億元（2017年），且列電子板塊非常靠前的位置，大超市場(chǎng)預(yù)期！

公司從2017年開始，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流穩(wěn)定在65%左右的范圍，已經(jīng)進(jìn)入良性循環(huán)



#自由現(xiàn)金流粗略計(jì)算：自由現(xiàn)金流=經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額-建固定無形和長(zhǎng)期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金

2018年截止到目前，已披露年報(bào)的上市公司61家，其中自由現(xiàn)金流為正的公司33家，利亞德排第二，達(dá)到5.84億元。

2017年已披露年報(bào)的上市公司235家，其中自由現(xiàn)金流為正的公司94家，利亞德排第十，達(dá)到6.38億元。



2、小間距LED+ARVR行業(yè)絕對(duì)龍頭

1）小間距LED依然是夜空中最亮的那顆星，率先公布一季度預(yù)告的利亞德和國(guó)星光電都超出市場(chǎng)預(yù)期，利亞德一季度增長(zhǎng)10-25%，公司去年一季度是全年最好的季度，到去年三季度公司開始調(diào)整自身產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，目前已見成效。在這種基礎(chǔ)上仍然能有10-25%的增長(zhǎng)，已經(jīng)超出市場(chǎng)預(yù)期；國(guó)星光電一季度增長(zhǎng)20-50%。

我們認(rèn)為小間距行業(yè)保持30%以上的增長(zhǎng)，高端市場(chǎng)在mini LED的推動(dòng)下打開新的市場(chǎng)空間，商用、民用領(lǐng)域市場(chǎng)逐漸普及，技術(shù)進(jìn)步促進(jìn)間距減小和成本下降同時(shí)進(jìn)行。

目前，LED小間距產(chǎn)品主要應(yīng)用于安防、人防、交通、能源等應(yīng)用領(lǐng)域市場(chǎng)。隨著成本的不斷下降和解決方案的不斷成熟，LED小間距在專業(yè)顯示市場(chǎng)的發(fā)展呈現(xiàn)出兩大發(fā)展趨勢(shì)，一是細(xì)分領(lǐng)域的應(yīng)用場(chǎng)景不斷增多、行業(yè)空間不斷釋放；而是向省級(jí)—地級(jí)市—區(qū)縣級(jí)的不斷下沉和深入，由此推動(dòng)LED小間距在專業(yè)顯示市場(chǎng)滲透率和普及率的不斷提升。

總體來看， LED小間距整體潛在市場(chǎng)空間超500億元！



2）ARVR

vrar是5g時(shí)代重點(diǎn)應(yīng)用方向，產(chǎn)業(yè)鏈上各個(gè)環(huán)節(jié)都在緊鑼密鼓的布局。利亞德作為VR行業(yè)龍頭，聚焦深度交互技術(shù)、數(shù)字化動(dòng)作采集、空間定位追蹤這三個(gè)領(lǐng)域，這三類主要的技術(shù)其實(shí)在每一個(gè)后面都對(duì)應(yīng)了百億或者千億級(jí)的市場(chǎng)，

利亞德重點(diǎn)布局的三大技術(shù)是VR落地的重要技術(shù)，擁有完整的技術(shù)才能融入這個(gè)領(lǐng)域并且做出產(chǎn)品推向市場(chǎng)。在利亞德從15年開始已經(jīng)完成了對(duì)于虛擬現(xiàn)實(shí)新興技術(shù)的整個(gè)產(chǎn)業(yè)的這個(gè)布局，比如交互產(chǎn)品、內(nèi)容、應(yīng)用服務(wù)。2017年已經(jīng)開始能實(shí)現(xiàn)部分商用化，

2018年利亞德VR業(yè)務(wù)R收入3.37億元，同比增長(zhǎng)40%，凈利潤(rùn)1.19億元。已經(jīng)位列VR行業(yè)龍頭地位。

3、公司調(diào)結(jié)構(gòu)成效初見，Q1確定業(yè)績(jī)拐點(diǎn)

公司2019年Q1公司凈利潤(rùn)3.35-3.81億元，同比增長(zhǎng)10-25%，2018年四季度凈利潤(rùn)3.14億元，按照2019Q1預(yù)告中值計(jì)算，環(huán)比增長(zhǎng)14%，這是公司自上市以來，第一次一季度利潤(rùn)超過去年四季度利潤(rùn)，超出市場(chǎng)預(yù)期！

公司一季度在顯示等領(lǐng)域接到多個(gè)大單，全年景氣度有望持續(xù)。公司去年一季度是全年最好的季度，到去年三季度公司開始調(diào)整自身產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，目前已見成效。在這種基礎(chǔ)上仍然能有10-25%的增長(zhǎng)，為公司今年20-30%增長(zhǎng)提供保障。

4、超低估值

led小間距是目前電子行業(yè)里少見的估值低高成長(zhǎng)板塊，特別是利亞德今年估值僅為13倍，電子行業(yè)里僅有6只票估值低于利亞德，上升空間較高！

5、銀行授信彰顯企業(yè)實(shí)力

利亞德2018年年底賬面資金達(dá)到26.19億元，遠(yuǎn)高于此前年度。同時(shí)公司公司獲得銀行綜合授信額度57.7億元，2018年已經(jīng)使用短期銀行貸款18.16億元，尚有35.99億元授信額度待使用，銀行授信彰顯企業(yè)實(shí)力，公司經(jīng)營(yíng)完全沒有資金壓力。

6、利亞德作為小間距LED+VRAR行業(yè)龍頭，處于業(yè)績(jī)拐點(diǎn)+超低估值時(shí)期，利潤(rùn)質(zhì)量?jī)?yōu)秀，公司資金充裕，QFII加倉(cāng)利亞德完全是順理成章的操作。繼續(xù)強(qiáng)烈推薦！

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