主題：什么基金值得投資

　　 一季度，上證指數(shù)接連跌破5000點、4000點，跌幅高達(dá)34%。在股市大幅下跌的背景下，基金也難以獨善其身。國金證券基金研究中心最新出爐的統(tǒng)計顯示，一季度股票型開放式基金凈值平均下跌22.58%，混合型開放式基金凈值平均下跌20.81%，二類基金加權(quán)平均下跌21.98%。

　　
　　 盡管20%的凈值縮水幅度已經(jīng)觸動部分基金投資者的“神經(jīng)”，挑戰(zhàn)其“容忍限度”，但投資者也需看到，基金凈值縮水幅度低于同期上證指數(shù)跌幅12%，基金組合投資、專業(yè)管理下的風(fēng)險分散能力得到體現(xiàn)。

　　
　　 低風(fēng)險、中小盤風(fēng)格品種勝出

　　
　　 在一季度市場深幅調(diào)整中，大盤股調(diào)整幅度高于中小盤股，國金證券大盤股指數(shù)一季度跌幅達(dá)33.06%，中、小盤股指數(shù)跌幅則為30.33%和26.19%。在此背景下，選股風(fēng)格側(cè)重中小盤股的基金表現(xiàn)相對較好，如金鷹成份精選基金、泰達(dá)荷銀合豐成長基金等。另外，對于市場節(jié)奏的把握以及結(jié)構(gòu)性風(fēng)險的識別，成為影響基金間收益差距的重要因素。在此方面具有比較優(yōu)勢的基金產(chǎn)品表現(xiàn)相對較好，如東吳雙動力、華夏精選、博時配置等基金。

　　
　　 混合型開放式基金的業(yè)績差異，則更多體現(xiàn)在產(chǎn)品風(fēng)險定位的不同。產(chǎn)品相對定位中低風(fēng)險的基金表現(xiàn)相對較好，凈值損失都相對較小。比如排名靠前的申萬巴黎盛利配置、國聯(lián)安德盛安心等基金。不同風(fēng)險類型品種在不同市場環(huán)境中差異化的業(yè)績表現(xiàn)，也再度提醒投資者，需要根據(jù)自身的風(fēng)險承受能力選擇適合的品種進(jìn)行投資。

　　
　　 面對股指的大幅下跌，被動跟蹤各種指數(shù)的指數(shù)型基金損失最多，凈值平均下跌27.18%，遠(yuǎn)高于其他類型基金。中小板基金由于標(biāo)的指數(shù)的下跌幅度較小，表現(xiàn)最好，基金凈值下跌19.66%。其他指數(shù)型基金凈值縮水都在20%以上。

　　
　　 二季度可側(cè)重大盤成長類風(fēng)格基金

　　
　　 國金證券分析師認(rèn)為，隨著雪災(zāi)和春節(jié)等短期因素沖擊的消退以及供給面的逐漸改善，3月份CPI將有所回落；再融資以及大小非解禁帶來的資金壓力也是本輪市場調(diào)整的重要影響因素。但綜觀2008年全年，二季度大小非解禁的壓力最小，同時新基金的密集發(fā)行也將為市場貢獻(xiàn)千億規(guī)模以上的資金，市場供求局面也有所緩和；經(jīng)過持續(xù)性的調(diào)整，市場估值水平明顯降低，目前兩市A股（流通股剔除虧損）2008年、2009年的平均動態(tài)市盈率水平分別為21.03倍和17.26倍。因此，從政策、資金供給、估值等角度都顯示市場環(huán)境逐漸趨暖，股指未來幾個月存在階段性反彈的機會。

　　
　　 從估值水平比較，以上證50指數(shù)為代表的大市值股票在估值上相對滬深300指數(shù)和全部A股具有比較優(yōu)勢。而且，從大小市值股超額收益長期運行變化的規(guī)律上看，目前也處于風(fēng)格投資轉(zhuǎn)折的臨界點。在這種背景下，未來市場風(fēng)格投資將逐步發(fā)生轉(zhuǎn)變，大盤股票的超額收益率會呈現(xiàn)緩慢上升趨勢。業(yè)內(nèi)專家建議，投資者在控制基金組合風(fēng)險的同時，逐步增倉大盤類（適當(dāng)兼顧成長類）風(fēng)格的偏股票型開放式基金產(chǎn)品。

　　
　　 債券基金收益預(yù)期趨于平穩(wěn)

　　
　　 統(tǒng)計顯示，一季度，在偏股票型基金凈值縮水的同時，債券型基金凈值也出現(xiàn)小幅縮水。32只債券型基金凈值加權(quán)平均縮水1.89%，其中16只基金凈值有不同程度縮水。引發(fā)債券基金凈值縮水的因素主要有三個方面，一是二級市場主動投資的股票下跌，這部分主要影響偏債券型基金凈值表現(xiàn)；二是網(wǎng)下認(rèn)購股票鎖定期內(nèi)價格在前期上漲后回落；三是可轉(zhuǎn)債尤其是股性較強轉(zhuǎn)債隨正股下跌。

　　
　　 正是基于上述原因，純債券型基金凈值表現(xiàn)好于適當(dāng)參與二級市場股票投資的偏債券型基金，而純債券型基金中又以不進(jìn)行新股投資的基金表現(xiàn)突出，三只契約中明確約定不進(jìn)行新股投資的純債券型基金一季度均取得正收益。其中，融通債券基金凈值增長2.84%，名列債券型基金凈值增長首位。

　　
　　 專家表示，隨著絕大部分網(wǎng)下認(rèn)購股票的解禁，債券型基金重新輕裝上陣，預(yù)期下階段債券基金的收益將趨于穩(wěn)定。在新股發(fā)行節(jié)奏沒有重大變化的情況下，維持“固定收益＋新股投資”穩(wěn)健運作模式的債券型基金年收益率6%～10%的預(yù)期判斷。



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