主題：否極泰來 權(quán)證終現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)

6月權(quán)證市場平均下跌4.63%,而權(quán)證正股平均上漲7.55%,同期上證指數(shù)上漲12.4%。13 支權(quán)證僅江銅、阿膠、葛洲3 支上漲,其余全部下跌,中遠(yuǎn)、國安、深高等權(quán)證跌幅較大。權(quán)證相對正股表現(xiàn)來看,僅江銅1 支權(quán)證略強(qiáng)于正股,其余權(quán)證全部大幅弱于正股,尤其寶鋼、深高、贛粵等權(quán)證跑輸正股較多。


　　6月權(quán)證市場日均換手率僅為52.76%,較5 月份73.66%的日均換手率繼續(xù)大幅下降。僅阿膠、深高、葛洲等權(quán)證的換手率較5 月有所上升,其余品種均有下降。江銅、中遠(yuǎn)、阿膠等權(quán)證換手率相對較高,而石化、國電、中興等權(quán)證換手率較低。

　　本月權(quán)證市場整體價內(nèi)外水平由上月-4.67%上升至3.12%,溢價率由92.48%降至77.9%,隱含波動率水平由203.7%微降至203.04%,整體杠桿比率由2.28 升至2.55。此外,權(quán)證價格相對理論價值倍數(shù)由53.68 升至92.11,隱含波動率相對歷史波動率倍數(shù)由3.29 降至3.17。

　　6 月份權(quán)證市場繼續(xù)維持極度低迷的態(tài)勢,大部分權(quán)證都處于跌勢之中,并且仍然跑輸正股,從換手率等指標(biāo)來看已經(jīng)是接近歷史最低迷的狀態(tài),權(quán)證市場的估值泡沫也被大幅壓縮。我們在下半年權(quán)證策略報告中也提到,根據(jù)歷史的經(jīng)驗(yàn),這種狀態(tài)之后終將出現(xiàn)一輪暴漲的格局。而7 月2 日,久違的權(quán)證市場終于再現(xiàn)活躍,當(dāng)天權(quán)證市場全線上漲,6 月跌幅最大的中遠(yuǎn)、國安兩權(quán)證漲幅最大,都超過10%。當(dāng)天權(quán)證市場的換手率達(dá)到104.68%,較此前一直在50%以下的換手率有大幅提升?？梢耘袛?權(quán)證市場的活躍才剛剛開始,經(jīng)過較長時間的低迷之后,權(quán)證估值已趨合理,杠桿大幅提高,加之近期股市持續(xù)上漲并突破3000 點(diǎn),這都為新一輪的權(quán)證投機(jī)炒作醞釀了較好條件。不過一般來看,權(quán)證的爆炒強(qiáng)度雖大,但所持續(xù)時間較短,震蕩幅度較大,因此投資者也勿必注意追高風(fēng)險。

　　建議主要關(guān)注那些相對安全的大盤權(quán)證如石化、寶鋼、國電等品種,對于此前跌幅較大、上漲啟動時異?；钴S的國安、中遠(yuǎn)、深高等權(quán)證的短線機(jī)會也可以謹(jǐn)慎把握。


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