主題：指數(shù)基金未大規(guī)模減持農產品期貨

3月份CRB指數(shù)下跌6%，傳統(tǒng)基金才是殺跌主力 　　


　　本報訊 近期，農產品（愛股,行情,資訊）價格深幅調整，掀起了全球商品市場的下跌行情，包括金屬、能源、農產品在內的大宗商品均遭受重挫，3月份CRB指數(shù)下跌了6%。不少市場觀點認為，美國次貸危機加劇，投資者爭相拋售高風險資產，商品指數(shù)基金因被大規(guī)模贖回，導致整個商品市場的崩潰。然而，記者調查發(fā)現(xiàn)傳統(tǒng)基金才是罪魁禍首。 　　

　　農產品下跌引爆雪崩行情 　　

　　3月份，因農產品價格率先下跌，引發(fā)商品市場的雪崩行情，CRB指數(shù)下跌了6%。3月3日，CBOT大豆創(chuàng)下1586美分/蒲式耳的歷史最高紀錄，隨后便開始快速下跌，至31日已跌至1197美分，跌幅高達24%。同期，豆粕、豆油月跌幅分別為17%和27%。而能源和貴金屬亦在3月后半期補跌。3月17日，國際油價創(chuàng)下110.37美元/桶新高，但卻很快即跌至百元，并數(shù)度跌破該位置。黃金價格也是類似走勢，3月中旬，金價突破1000美元/盎司，然而到4月1日卻已跌到900美元下方。 　　

　　鑫國聯(lián)期貨分析師何鵬表示，此前很多觀點認為農產品是商品牛市輪動中的最后一棒，如果農產品價格下跌，意味著市場已經見頂，于是投資者會拋售其他類別的商品。同時，在道瓊斯AIG、CRB等商品指數(shù)中，農產品占有較大的權重，農產品價格下跌會拖累商品指數(shù)的表現(xiàn)，這將對投資者構成心理壓力，并間接影響其他商品。 　　

　　不過何鵬指出，相較美元反彈，甚至貝爾斯登客戶擠兌事件，農產品對整個商品市場影響畢竟有限，但它作為一個誘發(fā)因素卻是夠了。 　　

　　傳統(tǒng)基金主力殺跌 　　

　　商品價格的暴漲暴跌，海外機構總把其歸咎于基本面因素的變化。然而事實表明，不斷涌進涌出的產業(yè)外熱錢，才是商品市場的幕后推手，并且在3月份暴跌行情中，傳統(tǒng)基金正扮演了市場殺跌的主力角色。 　　

　　3月份，以對沖基金、CTA為代表的傳統(tǒng)基金，大舉減持農產品期貨，并導致價格的大幅下跌。據(jù)記者統(tǒng)計，該類基金月度減倉幅度竟高達30%。其中，在CBOT小麥期貨上減倉了20%，大豆減倉27%，豆油減45%，NYBOT棉花減46%，而對應商品價格則分別下跌了20%、18%、20%和13%。 　　

　　而另一方面，多頭陣營主力指數(shù)類基金，卻并未顯現(xiàn)持倉松動的跡象。3月份，在CFTC補充報告的12個農產品期貨中，指數(shù)基金僅在大豆、可可上減倉了12%和11%，在棉花、豆油等品種上減倉幅度均低于10%，而在堪薩斯小麥、玉米、糖等6個品種上，指數(shù)基金甚至還進一步增持。 　　

　　當前，基金內部出現(xiàn)巨大分歧。中國國際期貨分析師劉旭表示，因各自操作思路和對宏觀面的理解不同。劉旭說，對沖基金、CTA屬于主動管理型基金，在美國次貸危機加劇、商品價格高位運行的背景下，它們更傾向于獲利了結，其短線操作思路十分明顯。而指數(shù)基金則屬于被動管理型工具，國際上的養(yǎng)老基金、金融保險機構買入并長期持有這些商品指數(shù)，主要是為了對沖風險，因為它們手中的各類中長期債券，正面臨著通貨膨脹和美元下跌的風險。所以，在商品市場沒有發(fā)生趨勢性轉變之前，指數(shù)基金會比較穩(wěn)定。



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