主題：長(zhǎng)安汽車 將規(guī)模性輸血自主品牌

　 3月底，隨著上海汽車、長(zhǎng)安汽車和東風(fēng)汽車07年報(bào)陸續(xù)出爐，資金流向?qū)?duì)自主品牌項(xiàng)目大規(guī)?！拜斞钡拿珙^已經(jīng)顯現(xiàn)。根據(jù)年報(bào)顯示，除東風(fēng)汽車盈利能力較弱之外，上海汽車和長(zhǎng)安汽車都顯示出較強(qiáng)的盈利能力，兩家盈利較強(qiáng)的集團(tuán)主要盈利來(lái)源為旗下合資企業(yè)。 而根據(jù)各上市公司未來(lái)投資計(jì)劃，自主品牌將是上市公司未來(lái)主要的資金流向。

　　
　　 合資公司：利潤(rùn)貢獻(xiàn)強(qiáng)勁

　　
　　 以乘用車為主的上海汽車和長(zhǎng)安汽車業(yè)績(jī)來(lái)源顯示主要來(lái)源于合資企業(yè)，自主品牌對(duì)業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)很低。

　　
　　 根據(jù)3月25日長(zhǎng)安汽車發(fā)布的2007年年報(bào)顯示，公司2007年凈利潤(rùn)6.67億元，同比增長(zhǎng)28.39%；每股收益0.34元，略低于0.35元-0.36元的市場(chǎng)預(yù)期。長(zhǎng)安汽車?yán)麧?rùn)增幅高于收入增幅，公司2007年?duì)I業(yè)收入137.22億元，同比增長(zhǎng)12.91%。

　　
　　 從報(bào)告數(shù)據(jù)可以看出，長(zhǎng)安汽車自主品牌業(yè)務(wù)依舊低迷，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要依靠合資公司的投資收益拉動(dòng)。在長(zhǎng)安汽車旗下公司中，南京長(zhǎng)安虧損2.24億元，河北長(zhǎng)安凈利潤(rùn)僅1449萬(wàn)元。而合資公司則利潤(rùn)可觀，長(zhǎng)安福特馬自達(dá)凈利潤(rùn)達(dá)19.18億元，長(zhǎng)安鈴木凈利潤(rùn)為1.23億元。在這兩家公司中，長(zhǎng)安汽車分別控股50%和51%。

　　
　　 業(yè)內(nèi)人士稱，07年長(zhǎng)安汽車業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)仍未改變依靠長(zhǎng)安福特馬自達(dá)公司獨(dú)立支撐的局面。07年長(zhǎng)安福特馬自達(dá)利潤(rùn)增長(zhǎng)高達(dá)44%，貢獻(xiàn)的投資收益就接近公司利潤(rùn)總額的150%。

　　
　　 3月27日，上海汽車公布年報(bào)：2007年共銷售汽車169萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)25.8%。營(yíng)業(yè)收入1043.84億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)46.34億元。每股收益0.708元，每股凈資產(chǎn)5.71元。凈資產(chǎn)收益率為13%。

　　
　　 從報(bào)表看出，上海汽車凈利潤(rùn)主要來(lái)自對(duì)聯(lián)營(yíng)及合資公司的收益貢獻(xiàn)，上海大眾07年共銷售整車456424輛，同比增長(zhǎng)30.75%，07年銷售收入511.37億元，單車均價(jià)為11.2萬(wàn)元。上海通用07年共銷售整車495405輛，同比增長(zhǎng)21.98%，07年銷售收入646.07萬(wàn)元，單車均價(jià)為13.04萬(wàn)元。

　　
　　 自主品牌：主要資金流向

　　
　　 在公告中上汽透露了未來(lái)的投資計(jì)劃，其中，73.52億元的自主品牌投資占了總投資的一半。這意味著，上汽集團(tuán)正在將自主品牌以未來(lái)“大上汽”半壁江山的分量加以打造。

　　
　　 上汽共列出了未來(lái)的7個(gè)主要投資項(xiàng)目，總投入達(dá)到153.12億元，其中，對(duì)自主品牌的投資列在首位，共計(jì)73.52億元，分兩期投入。

　　
　　 長(zhǎng)安汽車、長(zhǎng)安B公告稱，為滿足自主品牌轎車2009年的產(chǎn)能規(guī)劃，公司擬建設(shè)V101生產(chǎn)線技術(shù)改造項(xiàng)目，本部轎車工廠最大可實(shí)現(xiàn)40萬(wàn)輛/年的生產(chǎn)能力。項(xiàng)目建設(shè)投資為104711萬(wàn)元，計(jì)劃于2009年3月完成建設(shè)。

　　
　　 而來(lái)自東風(fēng)汽車公司乘用車事業(yè)部的消息是，“東風(fēng)BF牌”轎車將在今年年底下線。該項(xiàng)目總投入100億資金，未來(lái)產(chǎn)品研發(fā)以及企業(yè)運(yùn)營(yíng)和市場(chǎng)營(yíng)銷等方面，東風(fēng)乘用車還需要大量的資金流。

　　
　　 汽車分析人士認(rèn)為，自主品牌發(fā)展從間接吸引合資企業(yè)技術(shù)已經(jīng)過(guò)渡到分享合資企業(yè)利潤(rùn)帶來(lái)的資金流。在與外資巨頭合資進(jìn)程中，國(guó)內(nèi)汽車集團(tuán)吸收了先進(jìn)技術(shù)和理念，已形成自主品牌技術(shù)生產(chǎn)線和運(yùn)營(yíng)基本框架，創(chuàng)始初期的自主品牌仍需要大量資金運(yùn)作。

　　
　　 調(diào)低預(yù)期利潤(rùn)

　　
　　 值得關(guān)注的是，多家年報(bào)中都提到原材料和能源價(jià)格帶來(lái)的成本壓力，大家紛紛調(diào)低預(yù)期盈利目標(biāo)。

　　
　　 長(zhǎng)安汽車在年報(bào)中也提出，由于原材料、能源價(jià)格和勞動(dòng)力成本持續(xù)上漲，未來(lái)公司將面臨成本上升、盈利下降的市場(chǎng)壓力。

　　
　　 上海汽車年報(bào)提到，公司風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在汽車行業(yè)增速下滑風(fēng)險(xiǎn)、新業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、管理整合風(fēng)險(xiǎn)，以及原材料價(jià)格上升和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇影響盈利能力的風(fēng)險(xiǎn)。上海汽車也下調(diào)08年盈利預(yù)期。預(yù)計(jì)2008-2010 年分別實(shí)現(xiàn)每股收益0.68、0.90 和1.06 元。



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