主題：長安汽車 將規(guī)模性輸血自主品牌

　 3月底，隨著上海汽車、長安汽車和東風汽車07年報陸續(xù)出爐，資金流向?qū)ψ灾髌放祈椖看笠?guī)模“輸血”的苗頭已經(jīng)顯現(xiàn)。根據(jù)年報顯示，除東風汽車盈利能力較弱之外，上海汽車和長安汽車都顯示出較強的盈利能力，兩家盈利較強的集團主要盈利來源為旗下合資企業(yè)。 而根據(jù)各上市公司未來投資計劃，自主品牌將是上市公司未來主要的資金流向。

　　
　　 合資公司：利潤貢獻強勁

　　
　　 以乘用車為主的上海汽車和長安汽車業(yè)績來源顯示主要來源于合資企業(yè)，自主品牌對業(yè)績貢獻很低。

　　
　　 根據(jù)3月25日長安汽車發(fā)布的2007年年報顯示，公司2007年凈利潤6.67億元，同比增長28.39%；每股收益0.34元，略低于0.35元-0.36元的市場預期。長安汽車利潤增幅高于收入增幅，公司2007年營業(yè)收入137.22億元，同比增長12.91%。

　　
　　 從報告數(shù)據(jù)可以看出，長安汽車自主品牌業(yè)務(wù)依舊低迷，業(yè)績增長主要依靠合資公司的投資收益拉動。在長安汽車旗下公司中，南京長安虧損2.24億元，河北長安凈利潤僅1449萬元。而合資公司則利潤可觀，長安福特馬自達凈利潤達19.18億元，長安鈴木凈利潤為1.23億元。在這兩家公司中，長安汽車分別控股50%和51%。

　　
　　 業(yè)內(nèi)人士稱，07年長安汽車業(yè)績增長仍未改變依靠長安福特馬自達公司獨立支撐的局面。07年長安福特馬自達利潤增長高達44%，貢獻的投資收益就接近公司利潤總額的150%。

　　
　　 3月27日，上海汽車公布年報：2007年共銷售汽車169萬輛，同比增長25.8%。營業(yè)收入1043.84億元，實現(xiàn)凈利潤46.34億元。每股收益0.708元，每股凈資產(chǎn)5.71元。凈資產(chǎn)收益率為13%。

　　
　　 從報表看出，上海汽車凈利潤主要來自對聯(lián)營及合資公司的收益貢獻，上海大眾07年共銷售整車456424輛，同比增長30.75%，07年銷售收入511.37億元，單車均價為11.2萬元。上海通用07年共銷售整車495405輛，同比增長21.98%，07年銷售收入646.07萬元，單車均價為13.04萬元。

　　
　　 自主品牌：主要資金流向

　　
　　 在公告中上汽透露了未來的投資計劃，其中，73.52億元的自主品牌投資占了總投資的一半。這意味著，上汽集團正在將自主品牌以未來“大上汽”半壁江山的分量加以打造。

　　
　　 上汽共列出了未來的7個主要投資項目，總投入達到153.12億元，其中，對自主品牌的投資列在首位，共計73.52億元，分兩期投入。

　　
　　 長安汽車、長安B公告稱，為滿足自主品牌轎車2009年的產(chǎn)能規(guī)劃，公司擬建設(shè)V101生產(chǎn)線技術(shù)改造項目，本部轎車工廠最大可實現(xiàn)40萬輛/年的生產(chǎn)能力。項目建設(shè)投資為104711萬元，計劃于2009年3月完成建設(shè)。

　　
　　 而來自東風汽車公司乘用車事業(yè)部的消息是，“東風BF牌”轎車將在今年年底下線。該項目總投入100億資金，未來產(chǎn)品研發(fā)以及企業(yè)運營和市場營銷等方面，東風乘用車還需要大量的資金流。

　　
　　 汽車分析人士認為，自主品牌發(fā)展從間接吸引合資企業(yè)技術(shù)已經(jīng)過渡到分享合資企業(yè)利潤帶來的資金流。在與外資巨頭合資進程中，國內(nèi)汽車集團吸收了先進技術(shù)和理念，已形成自主品牌技術(shù)生產(chǎn)線和運營基本框架，創(chuàng)始初期的自主品牌仍需要大量資金運作。

　　
　　 調(diào)低預期利潤

　　
　　 值得關(guān)注的是，多家年報中都提到原材料和能源價格帶來的成本壓力，大家紛紛調(diào)低預期盈利目標。

　　
　　 長安汽車在年報中也提出，由于原材料、能源價格和勞動力成本持續(xù)上漲，未來公司將面臨成本上升、盈利下降的市場壓力。

　　
　　 上海汽車年報提到，公司風險主要體現(xiàn)在汽車行業(yè)增速下滑風險、新業(yè)務(wù)風險、管理整合風險，以及原材料價格上升和市場競爭加劇影響盈利能力的風險。上海汽車也下調(diào)08年盈利預期。預計2008-2010 年分別實現(xiàn)每股收益0.68、0.90 和1.06 元。



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