主題：中國(guó)石化2008年業(yè)績(jī)不容樂觀

4月8日消息：中國(guó)石化（600028）2007年業(yè)績(jī)：凈利潤(rùn)5494700萬元，每股收益0.6340元，每股凈資產(chǎn)3.471元，凈資產(chǎn)收益率18.26%，擬每10股派1.15元（含稅）。
　　點(diǎn)評(píng)：中國(guó)石化是目前世界第三大煉油商和第四大石化產(chǎn)品生產(chǎn)商，是中國(guó)最大的石油和石化產(chǎn)品分銷商。2007年，由于四季度原油價(jià)格持續(xù)上漲，且11月1日的成品油價(jià)格上調(diào)難以彌補(bǔ)虧損，公
司煉油板塊虧損137億元；而原油及天然氣產(chǎn)量雖然有小幅增長(zhǎng)，但由于油氣現(xiàn)金成本上升（同比增長(zhǎng)15%）和特別收益金大額征收所帶來的壓力，其勘探板塊盈利同比下降了19.6%；而公司的化工板塊受油價(jià)上漲、成本上升效應(yīng)及產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)激烈影響，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)也同比下滑了7%左右?？傮w上看，僅有營(yíng)銷及分銷板塊實(shí)現(xiàn)了小幅增長(zhǎng)?？紤]到中國(guó)石化煉油業(yè)務(wù)承受了巨大的成本支出，財(cái)政部給予公司123億元的補(bǔ)貼。有了這塊補(bǔ)貼收入撐門面，報(bào)告期內(nèi)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和凈利潤(rùn)才同比增長(zhǎng)了13.5%和5.5%。

　　我們認(rèn)為，國(guó)內(nèi)成品油定價(jià)機(jī)制的滯后與高昂的特別收益金仍將成為公司未來利潤(rùn)增長(zhǎng)的主要瓶頸。有關(guān)資料顯示，公司2008年1-3月煉油毛利虧損分別為14.64、14.33、15.10美元/桶，一季度煉油虧損數(shù)額（不包括補(bǔ)貼）消化了大部分上游原油銷售帶來的利潤(rùn)。目前市場(chǎng)對(duì)此挽救措施主要有兩個(gè)觀點(diǎn)，一是原油進(jìn)口增值稅的先征后返；二是4月對(duì)成品油進(jìn)行提價(jià)。如果原油增值稅先征后返，相當(dāng)于公司成品油價(jià)格提升820元/噸左右，公司煉油部門很可能實(shí)現(xiàn)大幅減虧甚至盈利。操作上建議積極關(guān)注消息面的變化。



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