主題：33交易日上漲30％ B股異動(dòng)成大盤見頂征兆？

被市場(chǎng)稱之為“被人遺忘的角落”的B股板塊正在演繹傳奇。

　　無(wú)論是與去年10月28日大盤見底起到目前的B股指數(shù)的漲幅相比，還是與今年5月以來(lái)動(dòng)輒六天連漲的成分B指的上攻表演相比，與之相對(duì)應(yīng)的A股指數(shù)的走勢(shì)都大為遜色。

　　B股的強(qiáng)勢(shì)，除了政策預(yù)期等外部促進(jìn)因素外，其遭遇極度冷遇后形成的價(jià)值洼地效應(yīng)也是重要的原因。但曾寫作《B股大贏家》一書的國(guó)元證券宏觀研究員鄭旻卻提醒說(shuō)，現(xiàn)在正在演繹的不過(guò)是整個(gè)行情末期一段典型的B股補(bǔ)漲行情。

　　A/B股比價(jià)高位

　　IPO醞釀重啟、創(chuàng)業(yè)板綢繆開閘，A股市場(chǎng)不斷壯大，這讓失去了擴(kuò)容和再融資能力的B股市場(chǎng)日益走向邊緣化，但這并不影響B(tài)股市場(chǎng)波瀾壯闊行情的出現(xiàn)。

　　記者統(tǒng)計(jì)顯示，自去年10月28日探底至今年6月16日收盤，A股大盤的漲幅為66.73％，而同期B股指數(shù)從最低86.44點(diǎn)躍升至182.06點(diǎn)，漲幅高達(dá)110.62％，深證B指漲幅也高達(dá)110.22％。

　　剛過(guò)去的5月，也是B股行情優(yōu)于A股行情。上證綜指漲幅為11.5％，B股指數(shù)漲幅為14.2％。

　　導(dǎo)致這一格局的原因之一就是A/B股間巨大的價(jià)差。不過(guò)，在經(jīng)過(guò)大幅上升之后，A/B股比價(jià)仍然在高位徘徊。數(shù)據(jù)顯示，截至6月16日收盤，滬市同時(shí)具有A、B股的43家上市公司中A/B股比價(jià)超過(guò)3的有8家，其中ST中紡B（900906.SH）與SST中紡(600610.SH)以高達(dá)4.87的比價(jià)居首；深市同時(shí)具有A、B股的42家上市公司中A/B股比價(jià)超過(guò)3的也有8家。

　　A/H股比價(jià)也有同樣的特征，在交易的50余家同時(shí)擁有A、H股的上市公司中,有10家公司該比價(jià)大于3（A/H比價(jià)的計(jì)算一般采用H股價(jià)格×人民幣兌港幣匯率/A股價(jià)格，為便于和A/B股比價(jià)比較，取其倒數(shù)）。

　　而另一個(gè)共同點(diǎn)則是，對(duì)于大盤藍(lán)籌來(lái)說(shuō)，其比價(jià)關(guān)系更接近于1，如中國(guó)平安，中國(guó)鐵建、工商銀行、鞍鋼股份的A/H股比價(jià)分別為1.09、1.03、0.94、0.95。而在A/B比價(jià)中，萬(wàn)科為1.23，中集集團(tuán)為1.52。盡管如此，在大盤股的比價(jià)關(guān)系方面，A/B比價(jià)仍大于A\H股比價(jià)。

　　但記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，后者正在迅速變化中，這從成分B股近期的走勢(shì)可見一般。作為成分股指數(shù)的成分B指（399003.SZ）經(jīng)歷短暫回調(diào)后自今年4月28日再度上攻，至6月16日收盤，漲幅接近30％，而此間深證成指的漲幅僅18.88％。

　　而在構(gòu)成該指數(shù)的成分股中，中集B、張?jiān)、晨鳴B均猛烈上攻，期間漲幅分別達(dá)到48.08％、24.59％和22.28％，而相對(duì)應(yīng)的A股漲幅則分別為13.95％、13.80％和4.21％。

　　目前，B 股市場(chǎng)分為深圳B 股市場(chǎng)和上海B 股市場(chǎng)，兩市共有109家公司上市交易，其中上海54家，深圳55家。英大證券統(tǒng)計(jì)顯示，截至2009年6月5日，深圳B 股市場(chǎng)總市值為2901.87億，流通市值為683.97億；上海B股市場(chǎng)總市值為2036.16億，流通市值為602.96億，較A股市場(chǎng)主要指數(shù)的總市值、流通市值占比較小。

　B股洼地

　　B股的強(qiáng)勁走勢(shì)尤其是近日啟動(dòng)的藍(lán)籌B股的走勢(shì)與“尋找估值洼地”的投資理念一直緊密相連。

　　自去年10年底開始的這輪反彈，開始是題材股的雞犬升天，后是藍(lán)籌股的聞風(fēng)起舞，繼而是填補(bǔ)銀行類板塊這樣的估值洼地。而在經(jīng)過(guò)悉數(shù)炒作之際，B股尤其是其中的藍(lán)籌成為資金眷顧的對(duì)象。

　　華泰證券統(tǒng)計(jì)顯示，以2009年6月12日收盤價(jià)計(jì)算，整個(gè)A股市場(chǎng)的市凈率(凈資產(chǎn)數(shù)據(jù)來(lái)源于2009年1 季報(bào))為3.23，整個(gè)A股市場(chǎng)市盈率為38.13。而此時(shí)B股的PE,據(jù)英大證券以6月5日的收盤數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，不過(guò)22倍。

　　而且，截至6月15日收盤，深滬兩市B股仍有數(shù)家公司的市盈率還只是個(gè)位數(shù)，如中集B才9.7，其它低于10倍的公司包括粵高速B8.7、麗珠B7.5等等。

　　而在海通證券銷售交易總部看來(lái)，除了股價(jià)估值水平不算太高，B股市場(chǎng)不存在大小非問(wèn)題，近期又有一些公司嘗試回購(gòu)和大股東增持股份，中線看仍具備一定反彈空間。

　　包括大小非在內(nèi)的限售股解禁確實(shí)一直是A股市場(chǎng)的掣肘之患，并隨指數(shù)漲跌而成水漲船高之勢(shì)。據(jù)中國(guó)證券登記結(jié)算公司本月11日公布的最新數(shù)據(jù)顯示，5月滬深兩市股改限售解禁股份共被減持10．54億股，較4月增加0．38億股，特別是日均減持量達(dá)0．59億股，創(chuàng)一年以來(lái)的新高。

　　相比之下，股改B股沒(méi)份，這一“不幸”也造就了今日之“幸”：和A股那些面臨全流通的公司相比，B股并沒(méi)有要出籠的“大小非”，也就沒(méi)有了因流通盤變大而使得估值重心下移的憂慮。

熱錢進(jìn)出

　　不僅如此，在眾多市場(chǎng)人士看來(lái)，對(duì)于在包括股權(quán)分置改革在內(nèi)的一系列資本市場(chǎng)重大變革中被打入冷宮的B股來(lái)說(shuō)，其去留問(wèn)題或許隱藏著重大政策性的機(jī)會(huì)，英大證券研究所所長(zhǎng)李大宵即是一個(gè)積極的鼓吹者，其認(rèn)為“（B股市場(chǎng)）還有一個(gè)重大機(jī)遇”。

　　英大證券本月初發(fā)布的研報(bào)稱，雖然A、B股并軌在短期內(nèi)依然是可望而不可及的事情，但對(duì)B股投資者來(lái)說(shuō)，在B股市場(chǎng)何去何從最終獲得政策解決之前最為值得期待和引發(fā)B 股股份上漲的利好就是回購(gòu)。

　　繼麗珠B（200513.SZ）、長(zhǎng)安B(200625.SZ)相繼回購(gòu)部分股份注銷之后，ST凱馬B大股東恒天集團(tuán)收購(gòu)湖州金牛紡織、深圳泉來(lái)實(shí)業(yè)以及蘇常柴A等持有的B股股權(quán)則引發(fā)著市場(chǎng)對(duì)B股政策變化的種種猜想。

　　在國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)尤其是大股東們盡顯身手之際，作為以美元和港元報(bào)價(jià)交易的B股市場(chǎng)，國(guó)際熱錢投資方便，不需要轉(zhuǎn)換成人民幣，市場(chǎng)人士認(rèn)為，這或?qū)⒊蔀锽股上攻的另一促進(jìn)因素。

　　但在曾于某外資銀行從事B股業(yè)務(wù)的鄭旻看來(lái)，許多缺乏業(yè)績(jī)支撐的A股此輪的上漲說(shuō)穿了是有人坐莊，但B股沒(méi)有境內(nèi)機(jī)構(gòu)，只對(duì)境內(nèi)居民開放，境外投資者又不可能來(lái)坐莊，因此漲幅有限。

　　而談及這次的B股行情，鄭旻表示，這只不過(guò)是行情末期的一段典型的B股補(bǔ)漲，每次行情接近頂部的時(shí)候，A股中賺得盆滿缽滿的人都會(huì)把錢轉(zhuǎn)出去做B股或H股。

　　鄭旻稱，比較明顯的例子是，2001年2月到6月期間，B股從80點(diǎn)拉到240點(diǎn)，個(gè)股股價(jià)上漲6、7倍的比比皆是，但斯時(shí)A股正在構(gòu)筑一個(gè)復(fù)合大頂，指數(shù)上漲了大概200點(diǎn)，但基本已無(wú)賺錢效應(yīng)。






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