主題：33交易日上漲30％ B股異動成大盤見頂征兆？

被市場稱之為“被人遺忘的角落”的B股板塊正在演繹傳奇。

　　無論是與去年10月28日大盤見底起到目前的B股指數的漲幅相比，還是與今年5月以來動輒六天連漲的成分B指的上攻表演相比，與之相對應的A股指數的走勢都大為遜色。

　　B股的強勢，除了政策預期等外部促進因素外，其遭遇極度冷遇后形成的價值洼地效應也是重要的原因。但曾寫作《B股大贏家》一書的國元證券宏觀研究員鄭旻卻提醒說，現(xiàn)在正在演繹的不過是整個行情末期一段典型的B股補漲行情。

　　A/B股比價高位

　　IPO醞釀重啟、創(chuàng)業(yè)板綢繆開閘，A股市場不斷壯大，這讓失去了擴容和再融資能力的B股市場日益走向邊緣化，但這并不影響B(tài)股市場波瀾壯闊行情的出現(xiàn)。

　　記者統(tǒng)計顯示，自去年10月28日探底至今年6月16日收盤，A股大盤的漲幅為66.73％，而同期B股指數從最低86.44點躍升至182.06點，漲幅高達110.62％，深證B指漲幅也高達110.22％。

　　剛過去的5月，也是B股行情優(yōu)于A股行情。上證綜指漲幅為11.5％，B股指數漲幅為14.2％。

　　導致這一格局的原因之一就是A/B股間巨大的價差。不過，在經過大幅上升之后，A/B股比價仍然在高位徘徊。數據顯示，截至6月16日收盤，滬市同時具有A、B股的43家上市公司中A/B股比價超過3的有8家，其中ST中紡B（900906.SH）與SST中紡(600610.SH)以高達4.87的比價居首；深市同時具有A、B股的42家上市公司中A/B股比價超過3的也有8家。

　　A/H股比價也有同樣的特征，在交易的50余家同時擁有A、H股的上市公司中,有10家公司該比價大于3（A/H比價的計算一般采用H股價格×人民幣兌港幣匯率/A股價格，為便于和A/B股比價比較，取其倒數）。

　　而另一個共同點則是，對于大盤藍籌來說，其比價關系更接近于1，如中國平安，中國鐵建、工商銀行、鞍鋼股份的A/H股比價分別為1.09、1.03、0.94、0.95。而在A/B比價中，萬科為1.23，中集集團為1.52。盡管如此，在大盤股的比價關系方面，A/B比價仍大于A\H股比價。

　　但記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，后者正在迅速變化中，這從成分B股近期的走勢可見一般。作為成分股指數的成分B指（399003.SZ）經歷短暫回調后自今年4月28日再度上攻，至6月16日收盤，漲幅接近30％，而此間深證成指的漲幅僅18.88％。

　　而在構成該指數的成分股中，中集B、張裕B、晨鳴B均猛烈上攻，期間漲幅分別達到48.08％、24.59％和22.28％，而相對應的A股漲幅則分別為13.95％、13.80％和4.21％。

　　目前，B 股市場分為深圳B 股市場和上海B 股市場，兩市共有109家公司上市交易，其中上海54家，深圳55家。英大證券統(tǒng)計顯示，截至2009年6月5日，深圳B 股市場總市值為2901.87億，流通市值為683.97億；上海B股市場總市值為2036.16億，流通市值為602.96億，較A股市場主要指數的總市值、流通市值占比較小。

　B股洼地

　　B股的強勁走勢尤其是近日啟動的藍籌B股的走勢與“尋找估值洼地”的投資理念一直緊密相連。

　　自去年10年底開始的這輪反彈，開始是題材股的雞犬升天，后是藍籌股的聞風起舞，繼而是填補銀行類板塊這樣的估值洼地。而在經過悉數炒作之際，B股尤其是其中的藍籌成為資金眷顧的對象。

　　華泰證券統(tǒng)計顯示，以2009年6月12日收盤價計算，整個A股市場的市凈率(凈資產數據來源于2009年1 季報)為3.23，整個A股市場市盈率為38.13。而此時B股的PE,據英大證券以6月5日的收盤數據統(tǒng)計，不過22倍。

　　而且，截至6月15日收盤，深滬兩市B股仍有數家公司的市盈率還只是個位數，如中集B才9.7，其它低于10倍的公司包括粵高速B8.7、麗珠B7.5等等。

　　而在海通證券銷售交易總部看來，除了股價估值水平不算太高，B股市場不存在大小非問題，近期又有一些公司嘗試回購和大股東增持股份，中線看仍具備一定反彈空間。

　　包括大小非在內的限售股解禁確實一直是A股市場的掣肘之患，并隨指數漲跌而成水漲船高之勢。據中國證券登記結算公司本月11日公布的最新數據顯示，5月滬深兩市股改限售解禁股份共被減持10．54億股，較4月增加0．38億股，特別是日均減持量達0．59億股，創(chuàng)一年以來的新高。

　　相比之下，股改B股沒份，這一“不幸”也造就了今日之“幸”：和A股那些面臨全流通的公司相比，B股并沒有要出籠的“大小非”，也就沒有了因流通盤變大而使得估值重心下移的憂慮。

熱錢進出

　　不僅如此，在眾多市場人士看來，對于在包括股權分置改革在內的一系列資本市場重大變革中被打入冷宮的B股來說，其去留問題或許隱藏著重大政策性的機會，英大證券研究所所長李大宵即是一個積極的鼓吹者，其認為“（B股市場）還有一個重大機遇”。

　　英大證券本月初發(fā)布的研報稱，雖然A、B股并軌在短期內依然是可望而不可及的事情，但對B股投資者來說，在B股市場何去何從最終獲得政策解決之前最為值得期待和引發(fā)B 股股份上漲的利好就是回購。

　　繼麗珠B（200513.SZ）、長安B(200625.SZ)相繼回購部分股份注銷之后，ST凱馬B大股東恒天集團收購湖州金牛紡織、深圳泉來實業(yè)以及蘇常柴A等持有的B股股權則引發(fā)著市場對B股政策變化的種種猜想。

　　在國內機構尤其是大股東們盡顯身手之際，作為以美元和港元報價交易的B股市場，國際熱錢投資方便，不需要轉換成人民幣，市場人士認為，這或將成為B股上攻的另一促進因素。

　　但在曾于某外資銀行從事B股業(yè)務的鄭旻看來，許多缺乏業(yè)績支撐的A股此輪的上漲說穿了是有人坐莊，但B股沒有境內機構，只對境內居民開放，境外投資者又不可能來坐莊，因此漲幅有限。

　　而談及這次的B股行情，鄭旻表示，這只不過是行情末期的一段典型的B股補漲，每次行情接近頂部的時候，A股中賺得盆滿缽滿的人都會把錢轉出去做B股或H股。

　　鄭旻稱，比較明顯的例子是，2001年2月到6月期間，B股從80點拉到240點，個股股價上漲6、7倍的比比皆是，但斯時A股正在構筑一個復合大頂，指數上漲了大概200點，但基本已無賺錢效應。






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