主題：大型央企再爆投資巨虧 寶鋼股價計提損失9.9億

　寶鋼著急了。

　　在鎳價一天一變的日子里,寶鋼集團的錢海洋(化名)必須每天半夜12點起床,牢牢盯住倫敦金屬交易所(LME)的鎳收盤價,決定鎳板的采購量。

　　錢是寶鋼集團下屬一家子公司的員工,從2007年開始,他一直都過著這樣的生活,鎳價在這個周期里上演了“過山車”:2007年3月沖高到5萬美元/噸,2008年底又重重跌到8000美元/噸,目前穩(wěn)在了1.2萬美元/噸左右。

　　寶鋼集團下屬上市公司寶鋼股份(600019.SH))在2008年第三季度報告中提到,“受鎳及不銹鋼產(chǎn)品價格大幅下降的影響,三季度公司不銹鋼產(chǎn)品出現(xiàn)虧損,對不銹鋼產(chǎn)品及不銹鋼原料計提跌價準備9.9億元。”

　　今年4月和5月,寶鋼集團董事長徐樂江忍不住兩次公開抨擊說,“這兩年全球不銹鋼的產(chǎn)業(yè)輸?shù)煤軕K,寶鋼也輸?shù)煤軕K,并不是我們干實業(yè)的干得不好,而是前兩年倫敦期貨市場對不銹鋼主要原料——鎳的炒作?！?br />
　　北京時間5月27日下午4時半,面對來自中國實業(yè)界的指責,倫敦金屬交易所(LME)主席馬丁艾伯特(Martin Abbott)回應(yīng)道:“有趣的是,當鎳的價格一直走高的時候,我沒有聽到過任何的抱怨。當鎳的價格達到最高點的時候,全世界的不銹鋼生產(chǎn)廠都報告了最高的利潤。”

　　“只有一個贏家是不對的。”馬丁艾伯特說。

　　而寶鋼面臨的這個風險,正是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型中帶來的?！霸礁叨说漠a(chǎn)品風險越大,這就是我們轉(zhuǎn)型中碰到的新課題?！睂氫摷瘓F一位人士6月5日如此回應(yīng)本報記者。

　　寶鋼的“兩種輸法”

　　這是繼東航、國航之后,又一個大型央企爆出在大宗商品市場上有大額損失。

　　徐樂江對于寶鋼集團具體的損失數(shù)據(jù)三緘其口。

　　“寶鋼的損失里面,這兩種模式可能比較常見?！币晃簧虾Ｆ谪浗灰坠镜呢撠熑藢Ρ緢笥浾叻治稣f,一種是在鎳價走高的時候大量囤入現(xiàn)貨,現(xiàn)在由于跌價而損失巨大;另一種可能則在期貨市場,其操作跟東航、國航一樣,在期貨市場上做多,然后在期權(quán)市場上買入看空期權(quán)。

　　根據(jù)本報記者的采訪了解,第一種情況已經(jīng)在寶鋼發(fā)生。一位寶鋼集團內(nèi)部人士私下承認,由于不銹鋼的生產(chǎn)周期較長,而前幾年的鎳價漲跌幅度很大,寶鋼的主要損失都是來自于現(xiàn)貨。

　　他打比方稱,寶鋼購入鎳時,鎳價處于高位,但制造出不銹鋼產(chǎn)品時,鎳的市場價格卻已經(jīng)從高位滑落,直接影響了不銹鋼產(chǎn)品的定價。但他拒絕透露寶鋼在現(xiàn)貨市場上的具體損失數(shù)字。

　　“我們也沒辦法,寶鋼要生產(chǎn)不銹鋼,鎳價又占不銹鋼成本的70%-80%。但在鎳金屬和不銹鋼兩個市場上,中國企業(yè)都沒有定價權(quán)?！痹撊耸空f,鎳屬于稀有金屬,量很少很容易被操縱。

　　寶鋼股份 （600019 ）在2008年第三季度的報告中提到,“受鎳及不銹鋼產(chǎn)品價格大幅下降的影響,三季度公司不銹鋼產(chǎn)品出現(xiàn)虧損,對不銹鋼產(chǎn)品及不銹鋼原料計提跌價準備9.9億元?！?br />
　　“我不清楚股份公司這個計提是否包括了現(xiàn)貨的全部損失?！鄙鲜鰧氫摷瘓F子公司管理層人士說。

　　從寶鋼鎳現(xiàn)貨的采購鏈條來看,寶鋼資源有限公司全權(quán)操盤鎳金屬的所有進口事宜。其現(xiàn)貨來源渠道包括了國內(nèi)最大鎳金屬現(xiàn)貨提供商金川銅業(yè),也包括了海外的供貨商。

　　而寶鋼出現(xiàn)虧損的另一種可能則在期貨市場?！百I入一定的看空期權(quán),本是對于期貨市場上做多的一種'套期保值’方式。但如果這個期權(quán)多于企業(yè)自身的需求,那第二種操作就有投機的嫌疑。”上述期貨交易公司的負責人說。

　　相對于現(xiàn)貨市場上的損失,寶鋼集團并未證實或證偽其在鎳期貨市場上是否有損失。

　　而期貨市場上各種投資組合非常多,且交易內(nèi)容嚴格保密,所以無法判定寶鋼股份或者寶鋼集團是否在期貨市場上有所損失,也很難估算損失的數(shù)字。

　　在可能的期貨損失路徑上,倫敦金屬交易所(LME)CEO馬丁艾伯特的估計與國內(nèi)期貨交易人士相似。

　　也有國內(nèi)的相關(guān)分析師持不同意見,認為寶鋼的損失不在于沒有做套期保值,而是套期保值的時機。

　　“我覺得中國鋼鐵企業(yè)普遍損失的原因,是套期保值的時間不合適,可能是以2007年的價格高點為基數(shù)購買了中遠期合同?！甭?lián)合證券有色金屬分析師葉洮分析說。

　　在此前的公開講演中,徐樂江說,“現(xiàn)在挖鎳礦的人沒賺錢,生產(chǎn)和銷售不銹鋼的人沒賺錢,只有金融業(yè)賺了一大筆錢?！?


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