主題：05月13日 桂浩明：建設(shè)金融中心勿忘解決B股問題

桂浩明：建設(shè)金融中心勿忘解決B股問題 2009年05月13日 06:30中國(guó)證券網(wǎng)－上海證券報(bào)【大
桂浩明：建設(shè)金融中心勿忘解決B股問題
2009年05月13日 06:30中國(guó)證券網(wǎng)－上海證券報(bào)【大 中 小】 【打印】 已有評(píng)論3條

⊙申銀萬國(guó)證券研究所

市場(chǎng)研究總監(jiān) 桂浩明

把上海建成國(guó)際金融中心，這是中國(guó)改革開放的要求，也是在新時(shí)期上海發(fā)展的需要。現(xiàn)在，這項(xiàng)重大而艱巨的工作已經(jīng)展開，有關(guān)方面也已經(jīng)發(fā)布了相應(yīng)的一些實(shí)施措施。人們相信，只要有關(guān)策能夠得到堅(jiān)決的貫徹落實(shí)，會(huì)各界堅(jiān)持不懈地努力，那么在不遠(yuǎn)的將來，上海就一定能夠建成國(guó)際金融中心。

由此，人們也不由得想到另外一個(gè)問題：在建設(shè)國(guó)際金融中心的過程中，是否也應(yīng)該同時(shí)考慮解決B股問題呢？現(xiàn)在，B股應(yīng)該說是很不起眼，滬深兩市加起來不過百余家上市公司，總市值也就一百多億美元。由于多年沒有發(fā)行新股，也沒有進(jìn)行再融資，客觀上B股市場(chǎng)的融資功能已經(jīng)基本喪失。目前，它只是一個(gè)以境內(nèi)個(gè)人投資者為主體的小型市場(chǎng)。但是在當(dāng)年，B股也曾經(jīng)風(fēng)光過，它作為境內(nèi)利用資本市場(chǎng)吸引外資最早的渠道之一，曾經(jīng)為不少國(guó)企發(fā)行人幣特種股票、引進(jìn)國(guó)外股東、推動(dòng)企業(yè)改制發(fā)揮了很大作用。同時(shí)，隨著B股市場(chǎng)的建立，中國(guó)資本市場(chǎng)也第一次真正意義上走向了世界?；蛘咭部梢哉f，國(guó)際金融界的觸角伸向中國(guó)，在某種角度來說就是從B股開始的。雖然，時(shí)過境遷，隨著H股的發(fā)行，中國(guó)資本市場(chǎng)吸引外資的主渠道已經(jīng)不再是B股了，而且由于境內(nèi)外資本市場(chǎng)機(jī)制客觀存在的某些不協(xié)調(diào)，也使得B股作為在境內(nèi)交易、又以外幣標(biāo)價(jià)這樣一個(gè)投資品種，事實(shí)上處境比較為難。這也是如今B股市場(chǎng)基本處于停滯狀態(tài)的重要原因。

當(dāng)然，把B股問題先擱置起來，集中精力解決中國(guó)資本市場(chǎng)上A股所存在的深層次問題，這一點(diǎn)人們也是能夠理解的。而在A股的股改基本完成以后，市場(chǎng)上希望解決B股問題的呼聲也就不斷高漲起來。盡管說，現(xiàn)在解決B股問題，實(shí)際上就是要給B股尋找一個(gè)合適的定位，而這涉及許多方面，在條件不是很具備的情況下，繼續(xù)予以擱置，恐怕也是沒有辦法的辦法。很長(zhǎng)一段時(shí)間來，B股就是處于缺乏明確的發(fā)展方向這樣的環(huán)境下，艱難地生存著?？墒?，現(xiàn)在情況有了變化，上海要建設(shè)國(guó)際金融中心，怎么能夠設(shè)想，作為一個(gè)國(guó)家金融中心，它卻還存在著一個(gè)表面上與國(guó)際金融界緊密聯(lián)系，但實(shí)際上又是完全被邊緣化、看不清發(fā)展方向的市場(chǎng)呢？進(jìn)而言之，要建設(shè)國(guó)際金融中心，引進(jìn)海外企業(yè)來境內(nèi)上市、發(fā)行股票與債券等，都在不同形式上涉及人幣在資本項(xiàng)目下的自由兌換問題，而這也是影響B(tài)股定位與發(fā)展的一個(gè)關(guān)鍵。而現(xiàn)在既然這個(gè)問題已經(jīng)是繞不過去了，那么此刻是否也就應(yīng)該把解決B股問題考慮進(jìn)去呢？實(shí)際上，不要看B股規(guī)模小、現(xiàn)在市場(chǎng)活力也不足，但它作為中國(guó)資本市場(chǎng)走向世界的一個(gè)先行者，在其身上也是反映了國(guó)家的金融策和走向以及的公信力等，而且對(duì)上海建設(shè)國(guó)際金融中心具有負(fù)面影響的。

應(yīng)該說，上海建設(shè)國(guó)際金融中心的過程，本身就是一個(gè)不斷突破舊的框架、進(jìn)行深層次改革開放的過程?？梢灶A(yù)期的是，在改革中，過去那些曾經(jīng)阻礙B股發(fā)展，后來又影響到B股定位的因素，很多都是能夠借此機(jī)會(huì)獲得解決的。因此，上海建設(shè)國(guó)際金融中心，對(duì)B股投資者來說是個(gè)很大的利好，因?yàn)樘峁┝私鉀QB股問題的策空間與操作余地。在這種情況下，只要有關(guān)方面重視，進(jìn)行必要的研究，采取應(yīng)有的措施，那么就能夠?yàn)锽股找尋出合適的定位，為問題的解決提供一個(gè)或者多個(gè)選擇，從而徹底改變目前B股市場(chǎng)所存在的被動(dòng)局面。在這個(gè)意義上，人們也確實(shí)有必要呼吁有關(guān)方面，在上海建設(shè)國(guó)際金融中心的同時(shí)，勿忘解決B股問題?？陀^而言，這個(gè)問題解決好了，也是為國(guó)際金融中心建設(shè)添磚加瓦。要不，這樣一個(gè)歷史遺留問題都解決不了，又從何談起建成國(guó)際金融中心呢？



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