主題： 寶鋼股份：下調(diào)力度減弱，鋼市有望啟穩(wěn)



　　事項(xiàng)：4月27日，寶鋼出臺(tái)6月份碳鋼產(chǎn)品價(jià)格政策，其中硅鋼、低碳熱卷、寬厚板、鍍鋁鋅以及彩涂卷下調(diào)200-300元/噸（稅前），其余產(chǎn)品則維持5月價(jià)格不變，調(diào)整后SPHC 3.0mm*1250熱卷稅前執(zhí)行價(jià)格為3142元/噸，Q235B 20mm中板為3247元/噸，SPCC 1.0mm*1250冷卷則為3726元/噸。

　　觀點(diǎn)：寶鋼部分品種下調(diào)200-300元，其他品種保持不變寶鋼此次價(jià)格調(diào)整為今年第三次下調(diào)鋼材價(jià)格，硅鋼、低碳熱卷、寬厚板、鍍鋁鋅以及彩涂卷下調(diào)200-300元/噸（稅前），其余產(chǎn)品則維持5月價(jià)格不變，調(diào)整后SPHC 3.0mm*1250熱卷稅前執(zhí)行價(jià)格為3142元/噸，Q235B 20mm中板為3247元/噸，SPCC 1.0mm*1250冷卷則為3726元/噸。此次調(diào)價(jià)涉及的產(chǎn)品明顯減少，一些主要產(chǎn)品如普碳熱卷、熱軋酸洗、冷軋均未繼續(xù)下跌，而調(diào)整的品種皆為前期較高品種，顯示了鋼價(jià)繼續(xù)下調(diào)的空間不大，對(duì)市場(chǎng)透漏了積極信號(hào)。

　　鋼價(jià)低位有啟穩(wěn)跡象，進(jìn)一步下跌空間不大

　　作為鋼鐵市場(chǎng)風(fēng)向標(biāo)的寶鋼調(diào)價(jià)代表了市場(chǎng)的方向，其此次下調(diào)較前兩次下調(diào)力度減弱也跟目前市場(chǎng)價(jià)格預(yù)期有關(guān)。根據(jù)我們跟蹤的鋼鐵價(jià)格情況鋼材價(jià)格自2月中旬開(kāi)始下滑后到4月一直處于單邊下跌情況，但自4月中旬后價(jià)格開(kāi)始出現(xiàn)啟穩(wěn)跡象，部分品種出現(xiàn)小幅反彈，考慮成本與未來(lái)需求可能存在的反彈情況，都不支持鋼價(jià)進(jìn)一步下跌，預(yù)計(jì)鋼價(jià)依然維持弱勢(shì)整理，待需求進(jìn)一步回升而出現(xiàn)震蕩反彈。

　　寶鋼目前估值仍有優(yōu)勢(shì) 具有長(zhǎng)期投資價(jià)值

　　對(duì)于鋼鐵類強(qiáng)周期行業(yè)，在處于周期性低部時(shí)用傳統(tǒng)的PE估值法并不合理，對(duì)于寶鋼這種具有明確發(fā)展前景的企業(yè)，我們確信在下一輪行業(yè)繁榮期內(nèi)其能夠充分享有行業(yè)收益，因?yàn)榧词乖谛袠I(yè)低估時(shí)收益較低也并不掩蓋其價(jià)值，我們用PB估值法對(duì)其進(jìn)行比較，其估值水平低于大多數(shù)鋼鐵企業(yè)，其絕對(duì)水平也處于歷史低位，此輪周期中僅比06年行業(yè)周期低谷中的0.93略高，具有很高安全邊際和長(zhǎng)期投資價(jià)值，因此給予“謹(jǐn)慎買(mǎi)入”投資評(píng)級(jí)。


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