主題：寶鋼股份：汽車板產(chǎn)品價格穩(wěn)定


　　熱軋產(chǎn)品需求和訂單壓力仍在。我們在對寶鋼近兩月的價格政策點評中一直強調(diào)，寶鋼產(chǎn)品的出廠價格相比上海同類產(chǎn)品價格有一定的溢價，這也是我們判斷寶鋼產(chǎn)品出廠價格持續(xù)下調(diào)的主要根據(jù)，6月份寶鋼熱軋、冷軋、鍍鋅產(chǎn)品相比4月24日上海同類產(chǎn)品價格仍有328元/噸、436元/噸、311元/噸的溢價，所以未來我們判斷熱軋產(chǎn)品這塊仍有可能繼續(xù)下調(diào)價格。但也不排除公司后續(xù)對經(jīng)銷商有追補和許諾訂貨的獎勵來彌補部分經(jīng)銷商的虧損。

　　冷軋鍍鋅產(chǎn)品主要受益于汽車行業(yè)的回暖。公司08年汽車板產(chǎn)品銷量達348.6萬噸，占公司產(chǎn)品總銷量的15.3%，大部分為冷軋和鍍鋅產(chǎn)品，據(jù)我們了解，09年5月份公司熱鍍鋅產(chǎn)品中汽車板訂單約9.0萬噸，而09年1月此類產(chǎn)品訂單僅有2.3萬噸，雖然我們掌握數(shù)據(jù)有限，但是從這部分數(shù)據(jù)可以看出公司近期汽車板產(chǎn)品訂單的火爆，這也是6月份公司并沒有下調(diào)冷軋和鍍鋅產(chǎn)品主要原因。

　　維持對公司的“增持”評級。目前公司的估值相對較低，08年靜態(tài)PB僅1.10倍左右，安全邊際較高，另外看好公司長期發(fā)展以及在國內(nèi)鋼鐵行業(yè)兼并重組中的地位，維持對公司的“增持”評級，預計公司08-10年EPS分別為0.41元、0.45元、0.51元。


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