主題：寶鋼股份 季報(bào)點(diǎn)評(píng) 資產(chǎn)減值轉(zhuǎn)回是實(shí)現(xiàn)盈虧平衡的主要原因

　　投資要點(diǎn)：
　　2009年一季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入32330百萬(wàn)元，同比減少30.94%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)37百萬(wàn)元，同比減少99.3%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)89百萬(wàn)元，同比減少97.7%。實(shí)現(xiàn)每股收益0.01元，與去年同期的0.22元相比，大幅下降。
　　一季度公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率仍然較低，僅為3.5%；但與08年四季度的-3.18%相比，已有一定的改善。
　　經(jīng)歷過(guò)去年高價(jià)存貨的痛苦后，公司積極進(jìn)行合理的存貨管理。存貨在逐步降低，從去年三季度的521億元下降到四季度的356元，今年一季度僅為292億元。
　　由于鐵礦石等原材料在去年11月見底后開始反彈，今年一季度的原材料價(jià)格和鋼材價(jià)格與去年四季度價(jià)格相比都有一定幅度的上漲。因此，公司轉(zhuǎn)回了9.60億元存貨跌價(jià)準(zhǔn)備。這是一季度能夠?qū)崿F(xiàn)盈虧平衡的最主要原因。
　　隨著國(guó)家出臺(tái)的一系列刺激經(jīng)濟(jì)的政策，汽車、家電行業(yè)的需求出現(xiàn)較為明顯的增長(zhǎng)，對(duì)于公司主要以高端板材產(chǎn)品為主的企業(yè)來(lái)說(shuō)，將有利于公司二季度的接單和產(chǎn)銷平衡。
　　我們預(yù)計(jì)公司2009-2011年每股收益分別為0.41、0.58、0.68元；當(dāng)前市凈率為1.1倍。鑒于較低的估值水平以及行業(yè)龍頭的地位，相信困難是短期的，我們?nèi)匀痪S持公司"謹(jǐn)慎推薦"評(píng)級(jí)。

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