主題：寶鋼股份：跌價準備促盈虧平衡

　寶鋼股份（ 600019）1季度基本每股收益0.01元，毛利實現(xiàn)為正。雖然2009年1季度鋼材價格及公司產(chǎn)量均在下降，但成本降得更快。考慮到公司年末還有350億元左右的存貨，原材料也高達140億元，我們認為很難做到主營盈利。1季度已計提跌價準備的存貨在報告期內(nèi)逐步耗用和出售，相應轉(zhuǎn)銷和沖回存貨跌價準備累計達51.1億元?；究梢哉J定，1季度實現(xiàn)盈虧平衡的主要由年末計提的高額存貨跌價準備貢獻。在加緊周轉(zhuǎn)的經(jīng)營思想下，公司的存貨水平出現(xiàn)了明顯下降。

　　二季度盈利將需要依靠行業(yè)自身的周期發(fā)展。假如市場不發(fā)生劇烈變化，結(jié)合目前的成本水平和出廠價格，我們預計公司二季度能實現(xiàn)小幅盈利。未來利好在于協(xié)議礦價談判的預期下滑。鑒于2009年上半年業(yè)績疲弱，我們下調(diào)公司2009、2010年每股收益分別為0.17、0.26元。維持“謹慎推薦”評級。


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