主題：唯有股指期貨可以救藍(lán)籌

　 筆者在上周一發(fā)表的文章指出，先推創(chuàng)業(yè)板不如先推股指期貨。其實(shí)，創(chuàng)業(yè)板越是已經(jīng)勢(shì)成騎虎，能上不能下，股指期貨就越是事不宜遲，不可或缺。

　　
　　 事實(shí)已經(jīng)證明并將繼續(xù)證明，所謂創(chuàng)業(yè)板的推出不影響主板的說(shuō)法純屬扯淡。事實(shí)上，自從證監(jiān)會(huì)發(fā)布 《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法(征求意見稿)》以來(lái)，大盤在短短一周之內(nèi)連下四城，從3800點(diǎn)上方跌到3400點(diǎn)。大盤藍(lán)籌股的連連破發(fā)，權(quán)重藍(lán)籌股的節(jié)節(jié)敗退，不僅令“牛熊分界線”一舉告破，同時(shí)也徹底摧毀了投資者對(duì)價(jià)值投資的信心。一旦出臺(tái)后的創(chuàng)業(yè)板正式發(fā)起對(duì)藍(lán)籌股的全面沖擊，整個(gè)市場(chǎng)豈不潰不成軍？

　　
　　 別看創(chuàng)業(yè)板補(bǔ)充主板 “成事不足”，充當(dāng)起藍(lán)籌克星來(lái)卻堪稱“敗事有余”。創(chuàng)業(yè)板用所謂的“成長(zhǎng)性”忽悠了業(yè)績(jī)，這是對(duì)藍(lán)籌股所賴以安身立命的價(jià)值投資理念最大的致命打擊，也是創(chuàng)業(yè)板之所以能夠把資金從藍(lán)籌股陣地分流過(guò)去的一大絕招。道理很簡(jiǎn)單，市盈率不敵“市夢(mèng)率”。藍(lán)籌股的市盈率泡沫吹得再大也是有限的，是有可比性的，不是受到接軌國(guó)際視野的市盈率潔癖的厭棄和掃蕩，就是遭到無(wú)中生有的所謂“平均市盈率”的擠壓和攤薄，而納斯達(dá)克的“市夢(mèng)率”卻無(wú)法無(wú)天也無(wú)邊無(wú)際，比市盈率有更大的欺騙性也有更大的吸引力。

　　
　　 不過(guò)，“市夢(mèng)率”畢竟是炒出來(lái)的，說(shuō)穿了，除了想像空間之外并沒有多少技術(shù)含量，不比股指期貨將從根本上改變市場(chǎng)只有做多機(jī)制沒有做空機(jī)制的單邊市功能結(jié)構(gòu)，從而在實(shí)實(shí)在在地拓展市場(chǎng)交易空間的同時(shí)，為機(jī)構(gòu)投資者提供更有效的風(fēng)險(xiǎn)管理工具。

　　
　　 股指期貨的避險(xiǎn)功能是一種減震器和穩(wěn)定器，對(duì)于平抑市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，有效防止市場(chǎng)大起大落的過(guò)度波動(dòng)，可以發(fā)揮很大的利好作用。而這種作為市場(chǎng)穩(wěn)定工具的作用，不僅在3500點(diǎn)比6000點(diǎn)表現(xiàn)得更明顯，在有創(chuàng)業(yè)板的時(shí)代比沒有創(chuàng)業(yè)板的時(shí)代有著更為迫切的需求，而且也是未來(lái)整個(gè)市場(chǎng)的長(zhǎng)期穩(wěn)定和健康發(fā)展必不可少的希望所在。

　　
　　 在業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)預(yù)期抵不上創(chuàng)業(yè)板的“市夢(mèng)率”誘惑，甚至增長(zhǎng)100%、200%的年報(bào)也被報(bào)之以跌停板的情況下，股指期貨的推出將成為藍(lán)籌股的“集結(jié)號(hào)”。

　　
　　 毫無(wú)疑問(wèn)，作為股指期貨標(biāo)的的滬深300指數(shù)成份股基本上都是藍(lán)籌股，同時(shí)也是兩市綜指的權(quán)重股。越是300權(quán)重股，越是大盤權(quán)重藍(lán)籌股，越是藍(lán)籌中的藍(lán)籌。如果不是創(chuàng)業(yè)板的先推改變了機(jī)構(gòu)對(duì)股指期貨的預(yù)期，機(jī)構(gòu)也不會(huì)被迫打亂原來(lái)重兵集結(jié)權(quán)重藍(lán)籌股的布局，藍(lán)籌股也不至于業(yè)績(jī)未滑坡股價(jià)卻先來(lái)了個(gè)大滑坡。但只要股指期貨預(yù)期一明朗，分流出去的資金沒有理由不回流到藍(lán)籌股陣營(yíng)來(lái)，這在客觀上將有效地起到救藍(lán)籌，救指數(shù)，救大盤的作用。

　　
　　 救指數(shù)的作用雖然是暫時(shí)的，但是，救藍(lán)籌也就是救價(jià)值投資，救市場(chǎng)的理性，這對(duì)于整個(gè)市場(chǎng)的利好是長(zhǎng)期的。在這個(gè)意義上，股指期貨的推出，就不單是對(duì)機(jī)構(gòu)投資者有利，對(duì)于散戶投資者也不是沒有一點(diǎn)好處的。如果這個(gè)市場(chǎng)已經(jīng)沒有靠得住的投資價(jià)值可言，那么，散戶投資者還有什么是可以指望的呢？盡管股指期貨改變不了其主要適合機(jī)構(gòu)投資者而不那么適合散戶投資者參與的先天性缺陷，但是，只要股指期貨撐得住藍(lán)籌股，也就等于撐住了價(jià)值投資的理念，撐住了投資者的信心。這或許多少也可以看作股指期貨對(duì)于被它所虧待的散戶投資者的一種補(bǔ)償吧。

　　
　　 當(dāng)前，重要的并不在于股指期貨和創(chuàng)業(yè)板的排名先后和厚此薄彼，而是對(duì)沖。在創(chuàng)業(yè)板使市場(chǎng)基本面特別是資金分流格局將發(fā)生重大改變的條件下，市場(chǎng)已經(jīng)不可能再像過(guò)去那樣有沒有股指期貨一個(gè)樣，早一天推股指期貨跟晚一天推一個(gè)樣，而是非股指期貨不足以對(duì)沖創(chuàng)業(yè)板，唯有股指期貨可以救藍(lán)籌。救藍(lán)籌也就是救指數(shù)、救大市。救藍(lán)籌，救指數(shù)，救大市既然非救不可，那么，股指期貨也就非推不可，時(shí)間表的確定越早越明朗越好。


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