主題：階段性頂部顯現(xiàn) 打響年線爭(zhēng)奪戰(zhàn)

在經(jīng)過(guò)持續(xù)反彈后，A股市場(chǎng)本周出現(xiàn)寬幅震蕩，階段性頂部已經(jīng)開(kāi)始顯現(xiàn)。我們預(yù)計(jì)，未來(lái)多空雙方將針對(duì)滬綜指年線展開(kāi)激烈爭(zhēng)奪。

階段性頂部顯現(xiàn)

受到多重利空傳聞擾動(dòng)，本周A股市場(chǎng)呈現(xiàn)出沖高回落、先揚(yáng)后抑的態(tài)勢(shì)：受到中國(guó)聯(lián)通、中國(guó)石油等權(quán)重指標(biāo)股盤(pán)中強(qiáng)勁拉升的帶動(dòng)，上證指數(shù)一度創(chuàng)出了年內(nèi)反彈新高2579.22點(diǎn)；然而，盡管兩市指數(shù)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，但前期熱門(mén)品種紛紛逆勢(shì)跳水使得投資者信心受到一定程度打擊，而有關(guān)銀監(jiān)會(huì)擬規(guī)范信貸管理和IPO的利空傳聞更加劇了市場(chǎng)的跌勢(shì)。大盤(pán)迅速跌破2500點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，并直接考驗(yàn)?zāi)昃€的支撐力度。隨著指數(shù)完全回補(bǔ)4月10日的跳空缺口，最低下探至2422.79點(diǎn)之后，多空雙方漸趨平衡，大盤(pán)呈現(xiàn)出無(wú)量盤(pán)整的態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)觀望情緒重新抬頭。

政策面的累計(jì)效應(yīng)、樂(lè)觀的市場(chǎng)心態(tài)、充裕的流動(dòng)性等諸多因素是本輪A市場(chǎng)走強(qiáng)的主要?jiǎng)幽?。然而，上證指數(shù)突破2500點(diǎn)之后多空分歧開(kāi)始加大，表現(xiàn)在盤(pán)面上就是股指震蕩明顯加劇，而市場(chǎng)熱點(diǎn)則是在逐步退潮，典型的如新能源、高送轉(zhuǎn)、低價(jià)科技股等短期爆炒品種，已經(jīng)難以吸引有效的跟風(fēng)盤(pán)而出現(xiàn)后勁乏力的態(tài)勢(shì)。

同時(shí)，政策面利好呈現(xiàn)明顯遞減效應(yīng)。扶持農(nóng)業(yè)八項(xiàng)措施的出臺(tái)僅僅使得農(nóng)業(yè)板塊出現(xiàn)了“一日游”行情；而日前發(fā)布紡織工業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃，A股市場(chǎng)中紡織股板塊用“死水微瀾”來(lái)形容并不為過(guò)，這和春節(jié)之后市場(chǎng)圍繞相關(guān)產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃持續(xù)活躍，投資機(jī)會(huì)輪番火爆演繹的景象呈現(xiàn)出鮮明對(duì)比。尤其值得關(guān)注的是，即使政策面對(duì)利空因素予以澄清，但周五市場(chǎng)在經(jīng)過(guò)了橫盤(pán)整理之后，依然選擇了在尾盤(pán)快速下跌，市場(chǎng)疲態(tài)盡現(xiàn)已經(jīng)是不爭(zhēng)的事實(shí)。顯然，A股市場(chǎng)在經(jīng)過(guò)了半年的中級(jí)反彈之后，階段性頂部已經(jīng)開(kāi)始顯現(xiàn)。

多空爭(zhēng)奪年線

隨著上證指數(shù)將前期在2440點(diǎn)一線形成的向上跳空缺口完全回補(bǔ)，多空雙方針對(duì)年線的爭(zhēng)奪無(wú)疑就成為了市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

隨著4萬(wàn)億經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃第一階段告一段落，從政策面逐漸回歸經(jīng)濟(jì)基本面正成為市場(chǎng)的一大特征。從外部環(huán)境看，雖然已經(jīng)公布的一季度宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，除GDP、PPI數(shù)據(jù)略低于市場(chǎng)預(yù)期外，包括出口和貿(mào)易順差、固定資產(chǎn)投資、M2和人民幣貸款等數(shù)據(jù)均明顯高出市場(chǎng)預(yù)期，但投資者對(duì)于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的持續(xù)性仍持相對(duì)謹(jǐn)慎態(tài)度。事實(shí)上，無(wú)論是工信部“工業(yè)過(guò)快下滑勢(shì)頭初步扭轉(zhuǎn)，但工業(yè)經(jīng)濟(jì)回升的基礎(chǔ)還不穩(wěn)固”的表態(tài)，還是商務(wù)部有關(guān)“外需萎縮未發(fā)生根本性改變”的言論，都顯示出宏觀經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇仍將呈現(xiàn)出多變性和反復(fù)性。在這樣的宏觀背景下，寄希望于A股內(nèi)部成功完成投資風(fēng)格的轉(zhuǎn)換，通過(guò)大盤(pán)藍(lán)籌股的全面回暖來(lái)推動(dòng)指數(shù)上行，目前看來(lái)依然是不現(xiàn)實(shí)的。

需要提醒的是，目前距離2008年年報(bào)和2009年一季度財(cái)報(bào)最后披露日僅僅剩下一周時(shí)間，績(jī)差公司財(cái)報(bào)通常將在這一時(shí)期內(nèi)集中公布，這將對(duì)相關(guān)個(gè)股走勢(shì)產(chǎn)生較大影響。而在2008年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)差強(qiáng)人意的同時(shí)，今年半年報(bào)預(yù)減和預(yù)虧的上市公司數(shù)量也明顯多于往年，業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)也將是投資者短期需要提防的因素之一。

因此，在未來(lái)年線的爭(zhēng)奪過(guò)程中，多方將面臨嚴(yán)峻的考驗(yàn)?？梢灶A(yù)期的是，在年線爭(zhēng)奪過(guò)程中，A股市場(chǎng)將面臨板塊輪動(dòng)與投資風(fēng)格的變化：前期僅憑概念被大幅炒高的績(jī)差股將面臨結(jié)構(gòu)性回調(diào)壓力，而部分一季度業(yè)績(jī)較好并且具有明顯估值優(yōu)勢(shì)的行業(yè)和個(gè)股，將在市場(chǎng)震蕩過(guò)程中脫穎而出，如本周表現(xiàn)出色的食品飲料、電力、家電等行業(yè)中的部分股票。

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