主題：階段性頂部顯現(xiàn) 打響年線爭奪戰(zhàn)

在經(jīng)過持續(xù)反彈后，A股市場本周出現(xiàn)寬幅震蕩，階段性頂部已經(jīng)開始顯現(xiàn)。我們預(yù)計，未來多空雙方將針對滬綜指年線展開激烈爭奪。

階段性頂部顯現(xiàn)

受到多重利空傳聞擾動，本周A股市場呈現(xiàn)出沖高回落、先揚(yáng)后抑的態(tài)勢：受到中國聯(lián)通、中國石油等權(quán)重指標(biāo)股盤中強(qiáng)勁拉升的帶動，上證指數(shù)一度創(chuàng)出了年內(nèi)反彈新高2579.22點；然而，盡管兩市指數(shù)表現(xiàn)強(qiáng)勢，但前期熱門品種紛紛逆勢跳水使得投資者信心受到一定程度打擊，而有關(guān)銀監(jiān)會擬規(guī)范信貸管理和IPO的利空傳聞更加劇了市場的跌勢。大盤迅速跌破2500點整數(shù)關(guān)口，并直接考驗?zāi)昃€的支撐力度。隨著指數(shù)完全回補(bǔ)4月10日的跳空缺口，最低下探至2422.79點之后，多空雙方漸趨平衡，大盤呈現(xiàn)出無量盤整的態(tài)勢，市場觀望情緒重新抬頭。

政策面的累計效應(yīng)、樂觀的市場心態(tài)、充裕的流動性等諸多因素是本輪A市場走強(qiáng)的主要動能。然而，上證指數(shù)突破2500點之后多空分歧開始加大，表現(xiàn)在盤面上就是股指震蕩明顯加劇，而市場熱點則是在逐步退潮，典型的如新能源、高送轉(zhuǎn)、低價科技股等短期爆炒品種，已經(jīng)難以吸引有效的跟風(fēng)盤而出現(xiàn)后勁乏力的態(tài)勢。

同時，政策面利好呈現(xiàn)明顯遞減效應(yīng)。扶持農(nóng)業(yè)八項措施的出臺僅僅使得農(nóng)業(yè)板塊出現(xiàn)了“一日游”行情；而日前發(fā)布紡織工業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃，A股市場中紡織股板塊用“死水微瀾”來形容并不為過，這和春節(jié)之后市場圍繞相關(guān)產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃持續(xù)活躍，投資機(jī)會輪番火爆演繹的景象呈現(xiàn)出鮮明對比。尤其值得關(guān)注的是，即使政策面對利空因素予以澄清，但周五市場在經(jīng)過了橫盤整理之后，依然選擇了在尾盤快速下跌，市場疲態(tài)盡現(xiàn)已經(jīng)是不爭的事實。顯然，A股市場在經(jīng)過了半年的中級反彈之后，階段性頂部已經(jīng)開始顯現(xiàn)。

多空爭奪年線

隨著上證指數(shù)將前期在2440點一線形成的向上跳空缺口完全回補(bǔ)，多空雙方針對年線的爭奪無疑就成為了市場關(guān)注的焦點。

隨著4萬億經(jīng)濟(jì)刺激計劃第一階段告一段落，從政策面逐漸回歸經(jīng)濟(jì)基本面正成為市場的一大特征。從外部環(huán)境看，雖然已經(jīng)公布的一季度宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，除GDP、PPI數(shù)據(jù)略低于市場預(yù)期外，包括出口和貿(mào)易順差、固定資產(chǎn)投資、M2和人民幣貸款等數(shù)據(jù)均明顯高出市場預(yù)期，但投資者對于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的持續(xù)性仍持相對謹(jǐn)慎態(tài)度。事實上，無論是工信部“工業(yè)過快下滑勢頭初步扭轉(zhuǎn)，但工業(yè)經(jīng)濟(jì)回升的基礎(chǔ)還不穩(wěn)固”的表態(tài)，還是商務(wù)部有關(guān)“外需萎縮未發(fā)生根本性改變”的言論，都顯示出宏觀經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇仍將呈現(xiàn)出多變性和反復(fù)性。在這樣的宏觀背景下，寄希望于A股內(nèi)部成功完成投資風(fēng)格的轉(zhuǎn)換，通過大盤藍(lán)籌股的全面回暖來推動指數(shù)上行，目前看來依然是不現(xiàn)實的。

需要提醒的是，目前距離2008年年報和2009年一季度財報最后披露日僅僅剩下一周時間，績差公司財報通常將在這一時期內(nèi)集中公布，這將對相關(guān)個股走勢產(chǎn)生較大影響。而在2008年經(jīng)營業(yè)績差強(qiáng)人意的同時，今年半年報預(yù)減和預(yù)虧的上市公司數(shù)量也明顯多于往年，業(yè)績風(fēng)險也將是投資者短期需要提防的因素之一。

因此，在未來年線的爭奪過程中，多方將面臨嚴(yán)峻的考驗?？梢灶A(yù)期的是，在年線爭奪過程中，A股市場將面臨板塊輪動與投資風(fēng)格的變化：前期僅憑概念被大幅炒高的績差股將面臨結(jié)構(gòu)性回調(diào)壓力，而部分一季度業(yè)績較好并且具有明顯估值優(yōu)勢的行業(yè)和個股，將在市場震蕩過程中脫穎而出，如本周表現(xiàn)出色的食品飲料、電力、家電等行業(yè)中的部分股票。

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