主題：權市醞釀新一輪行情

　兩只醫(yī)藥類權證表現(xiàn)相對較好，下跌1.14％和1.42％。受全球經(jīng)濟憂慮升溫和國際有色和原油期貨價格暴跌影響，江銅CWB1成為了21日表現(xiàn)最差的權證，收跌3.76％。

　　年初以來，權證市場溢價率水平不斷得到修正，估值水平下移。目前，權市整體平均溢價率僅為91.65%，而年初高達169.6%。4月以來，除了江銅CWB1以外，權證普遍沒有跑贏正股。江銅CWB1自4月以來，截至21日，區(qū)間漲幅為5.76%，其正股漲幅為4.52%。此外阿膠權證區(qū)間漲幅3.41%，其正股漲幅達9.72%；康美正股漲幅達24.27%，而權證漲幅僅為0.5%，其余權證表現(xiàn)更為慘淡，中遠CWB1跌7.05%，國安GAC1跌6.3%。

　權市持續(xù)低迷，估值水平得到進一步修正，風險仍在不斷釋放。那么，何時會出現(xiàn)新一輪權證行情呢？根據(jù)歷史經(jīng)驗，我們總結了以下可能引爆權證行情的因素：

　　第一，個別正股出現(xiàn)較大漲幅，帶動權證大漲，極端情形就是正股和權證雙雙漲停，從而引爆整個權市行情。2月底中央啟動對運輸行業(yè)的振興規(guī)劃，受此影響3月10日，中遠CWB1及其正股中遠航運(600428)雙雙漲停。

　　第二，正股缺乏賺錢效應，而市場資金充裕時，會引爆新的權證行情。2008年A股市場連續(xù)下挫，缺乏炒作熱點，部分游資轉向權證市場。

　　第三，末日權證隨著到期日的臨近，權證行情再度引爆。

　　由此，我們預測下一輪權證行情的導火索傾向于末日權證及正股缺乏賺錢效應這兩方面因素。首先，康美CWB1將于5月18日到期，有可能引爆新一輪權證行情。其次，在3、4月份的行情下，大盤積累了不少獲利盤，目前已處于短期高位，回調預期強烈，股票的賺錢效應或將下降。

　　我們認為短期內，康美CWB1和阿膠EJC1存在一定的交易型機會，而從中長期看，我們依然看好江銅CWB1。


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