主題：基金熱議四大敏感話

　綜合來看，對于2008年的不確定性因素主要集中在：次級債問題、通貨膨脹、大小非解禁、奧運概念。從年報來看，這四大問題基金經理們觀點上出現(xiàn)了分歧。
　　次級債問題

　　美國次級債問題將帶來全球市場的動蕩，這是2008年中國市場面臨的巨大的不確定性。

　　德盛安心成長表示，近期由美國次級貸款危機引發(fā)的經濟衰退對全球經濟發(fā)展影響巨大，不僅在美國自身的房地產市場，更多的是基于次級債創(chuàng)新的結構性產品給海外投資機構帶來的重大損失，這些金融機構的問題將繼續(xù)暴露出來。

　　華夏藍籌核心也表示，美國經濟的積弊依靠貨幣和財稅政策難以妙手回春，美元作為國際結算貨幣的地位正受到前所未有的挑戰(zhàn)。

　　光大保德信：以美日歐為代表的經濟體正處于近“9·11”以來的一個低點，次貸危機不是一場小型的金融危機，更是對起源于上世紀70年代的金融大爆炸的一場總清算，如果處理不好，次貸危機還有可能象信用卡、州政府債券甚至學生貸款蔓延。因此，這場危機不僅將深刻影響西方未來的金融體制，更有可能對當前西方脆弱的實體經濟造成較大的打擊。

　　諾安價值則認為次貸影響沒有那么大，表示美國次貸危機對全球經濟有負面影響，但也不至于將全球經濟推向深淵。中國經濟能夠在增長與通脹之間尋求到較好的平衡點。

　　通貨膨脹何日緩解？

　　通貨膨脹在基金經理眼里，既是投資的機遇，也是不確定性的挑戰(zhàn)。

　　中銀中國基金認為，目前如何平衡經濟增長與通貨膨脹之間的關系，很可能是確保經濟平穩(wěn)增長的最大挑戰(zhàn)。富國天博也是這樣的看法，中國通脹壓力不減，緊縮的貨幣政策短期難以放松。在緊縮政策所帶來的經濟增長放緩和降低通脹之間，更傾向于相信政府將降低通脹作為優(yōu)選。盡管大多數(shù)經濟學家認為下半年通脹將會緩解，但緊縮政策最終是否能夠有效降低通脹，還需進一步觀察。

　　工銀瑞信核心價值表示，從長期來看，匯率、利率變動對就業(yè)和消費將帶來壓力，但短期內CPI居高不下。光大紅利表示，物價上漲、通脹預期以及資本市場價格波動可能會增加消費的不確定性。

　　大小非解禁影響幾何？

　　大小非解禁在短期內對市場是一個巨大的壓力，長期來看是一個更有利的發(fā)展方向。

　　富蘭克林國海彈性表示，國內股市上的大小非解禁全年達3萬億元，若20%股票在市場上流通，將吸取6，000億元人民幣的資金。銀行股的大量解禁影響該板塊的估值水平，銀行業(yè)市值在股市總市值上的高比例直接拖累整體市場的估值水平。基金漢盛認為，大小非持續(xù)減持的壓力可能將使股市的供求關系發(fā)生較大的轉變。

　　大成價值增長基金認為，通過大小非和社會公眾股東之間的博弈，A股市場在2008年經過震蕩調整，有望回歸到大小非和社會公眾股東都能接受的理性的估值水平；在這個理性估值水平基礎上，伴隨著中國經濟和上市公司業(yè)績的快速增長，新一輪立足于全流通的真正的大牛市將有可能悄然而至。

　　“奧運概念”威力多大？

　　奧運會是僅作為投資主題，還是對中國經濟進一步看好的標志性事件？

　　光大保德信量化核心認為：奧運對中國的影響決不僅僅是奧運會本身，對股市的影響也決不僅僅是所謂“奧運概念股”。奧運之后中國經濟發(fā)展將更好，奧運將大大推進中國對外開放，加大中國與世界的融合，全球化的趨勢將更為明顯。

　　中國城市化的空間仍舊很大，人口紅利并未消失，中國人口結構變遷帶來的居民理財需求也將保持較高速度和較長時期的增長。

　　萬家公用認為，2008年利好市場的重大事件，比如奧運會、股指期貨、創(chuàng)業(yè)板等對激活市場有階段性作用。

　　建信優(yōu)選也認為，舉世矚目的奧運會將成功舉辦，中國將進一步走向國際舞臺的中央。

　　但是更多的基金把這一事件作為今年的投資主題，如德盛優(yōu)選認為2008年整體上市和奧運概念是兩個能產生超額收益的方向。(


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