主題：IC期指主力合約升水轉(zhuǎn)貼水 總持倉(cāng)再創(chuàng)歷史新高

2月19日，期指市場(chǎng)基差變化較明顯，IC期指主力合約由18日的升水16點(diǎn)轉(zhuǎn)為貼水8.28點(diǎn)，IF期指主力合約也由升水轉(zhuǎn)貼水。量能上看，IC期指總成交和總持倉(cāng)量都增長(zhǎng)明顯，其中總持倉(cāng)又創(chuàng)歷史新高，達(dá)82345手。

　　南華期貨研究員姚永源表示，IC期指主力合約18日的升水主要有三點(diǎn)原因：一是2019年1月信用擴(kuò)張繼續(xù)超市場(chǎng)預(yù)期，市場(chǎng)流動(dòng)性充裕，且從社會(huì)融資規(guī)模累計(jì)同比來(lái)看，1月份信用擴(kuò)張速度為50.68%，其特點(diǎn)與2016年、2013年、2009年、2005年類(lèi)似，顯示即將開(kāi)啟新一輪的信用擴(kuò)張周期，也給新一輪經(jīng)濟(jì)短周期的啟動(dòng)注入動(dòng)力。二是上周五道瓊斯指數(shù)繼續(xù)大漲，全球風(fēng)險(xiǎn)投資情緒繼續(xù)上升，給A股繼續(xù)上漲營(yíng)造了很好的風(fēng)險(xiǎn)投資氣氛。三是目前正值2019年新春行情，貫穿該上漲行情的主要核心邏輯就是市場(chǎng)流動(dòng)性和政策預(yù)期改善，其中，創(chuàng)新型經(jīng)濟(jì)是最重要的主題之一，而體現(xiàn)該主題的大部分創(chuàng)新型企業(yè)集中于中小創(chuàng)。IC期貨主力合約的升水，正是體現(xiàn)了投資者對(duì)未來(lái)創(chuàng)新型經(jīng)濟(jì)的看好。

　　19日下午，A股有所回落，但I(xiàn)C期指總持倉(cāng)達(dá)82345手，再創(chuàng)上市以來(lái)新高。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，IC持倉(cāng)大增，主要原因可能是對(duì)沖資金入市，并看好中小盤(pán)股今后的走勢(shì)，從側(cè)面反映機(jī)構(gòu)資金已通過(guò)構(gòu)建對(duì)沖策略大幅流入A股。

　　展望后市，姚永源認(rèn)為短期看，風(fēng)險(xiǎn)情緒指標(biāo)已經(jīng)背離。截至18日，50ETF期權(quán)的看跌期權(quán)與看漲期權(quán)持倉(cāng)量比值已從高位回調(diào)到1.2682，但依舊處于歷史高位，說(shuō)明市場(chǎng)熱情高漲?！拔覀冋J(rèn)為，這種高漲情緒是不可能持續(xù)的，需時(shí)刻提防指數(shù)大幅回調(diào)。所以，短期大幅上漲后我們是不建議盲目追漲的，反而建議強(qiáng)勢(shì)回調(diào)后待企穩(wěn)時(shí)介入?！?br />
　　中期來(lái)看，當(dāng)前依舊處于2019年新春行情，預(yù)計(jì)整體上漲趨勢(shì)將延續(xù)到3月份“兩會(huì)”后，所以整體以股指價(jià)格導(dǎo)向?yàn)橹鞯纳蠞q趨勢(shì)跟蹤為主，本輪行情的上演是在未出現(xiàn)企業(yè)盈利改善的背景下進(jìn)行的，若出現(xiàn)衰竭性上漲（長(zhǎng)上影線）、高位持續(xù)多日放量大漲、滯漲寬幅震蕩等頭部現(xiàn)象，則需考慮獲利出局或利用股指期貨套保。

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