主題：IC期指主力合約升水轉(zhuǎn)貼水 總持倉再創(chuàng)歷史新高

2月19日，期指市場基差變化較明顯，IC期指主力合約由18日的升水16點轉(zhuǎn)為貼水8.28點，IF期指主力合約也由升水轉(zhuǎn)貼水。量能上看，IC期指總成交和總持倉量都增長明顯，其中總持倉又創(chuàng)歷史新高，達82345手。

　　南華期貨研究員姚永源表示，IC期指主力合約18日的升水主要有三點原因：一是2019年1月信用擴張繼續(xù)超市場預(yù)期，市場流動性充裕，且從社會融資規(guī)模累計同比來看，1月份信用擴張速度為50.68%，其特點與2016年、2013年、2009年、2005年類似，顯示即將開啟新一輪的信用擴張周期，也給新一輪經(jīng)濟短周期的啟動注入動力。二是上周五道瓊斯指數(shù)繼續(xù)大漲，全球風(fēng)險投資情緒繼續(xù)上升，給A股繼續(xù)上漲營造了很好的風(fēng)險投資氣氛。三是目前正值2019年新春行情，貫穿該上漲行情的主要核心邏輯就是市場流動性和政策預(yù)期改善，其中，創(chuàng)新型經(jīng)濟是最重要的主題之一，而體現(xiàn)該主題的大部分創(chuàng)新型企業(yè)集中于中小創(chuàng)。IC期貨主力合約的升水，正是體現(xiàn)了投資者對未來創(chuàng)新型經(jīng)濟的看好。

　　19日下午，A股有所回落，但IC期指總持倉達82345手，再創(chuàng)上市以來新高。業(yè)內(nèi)人士認為，IC持倉大增，主要原因可能是對沖資金入市，并看好中小盤股今后的走勢，從側(cè)面反映機構(gòu)資金已通過構(gòu)建對沖策略大幅流入A股。

　　展望后市，姚永源認為短期看，風(fēng)險情緒指標(biāo)已經(jīng)背離。截至18日，50ETF期權(quán)的看跌期權(quán)與看漲期權(quán)持倉量比值已從高位回調(diào)到1.2682，但依舊處于歷史高位，說明市場熱情高漲?！拔覀冋J為，這種高漲情緒是不可能持續(xù)的，需時刻提防指數(shù)大幅回調(diào)。所以，短期大幅上漲后我們是不建議盲目追漲的，反而建議強勢回調(diào)后待企穩(wěn)時介入?！?br />
　　中期來看，當(dāng)前依舊處于2019年新春行情，預(yù)計整體上漲趨勢將延續(xù)到3月份“兩會”后，所以整體以股指價格導(dǎo)向為主的上漲趨勢跟蹤為主，本輪行情的上演是在未出現(xiàn)企業(yè)盈利改善的背景下進行的，若出現(xiàn)衰竭性上漲（長上影線）、高位持續(xù)多日放量大漲、滯漲寬幅震蕩等頭部現(xiàn)象，則需考慮獲利出局或利用股指期貨套保。

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