主題：上海證券：穩(wěn)中偏升是未來人民幣匯率的不可逆轉(zhuǎn)走勢


上海證券認(rèn)為，按路透1月份對人民幣兌美元匯率中短期預(yù)測的調(diào)查情況看，人民幣匯率的市場整體預(yù)期已改為平穩(wěn)——超級平。當(dāng)前的實(shí)際升值已超越了市場走平的預(yù)期，市場最新的實(shí)際預(yù)期應(yīng)有朝“穩(wěn)中偏升”端的方向變化。

2018年人民幣匯率脫離前期穩(wěn)中偏升的長期趨勢，主要是受中美貿(mào)易沖突加劇的結(jié)果。匯率在一定程度上充當(dāng)了對沖貿(mào)易沖突影響的工具，但中國人民幣匯率的變化，一直處在貨幣當(dāng)局有效監(jiān)控下，從未有失控。但單邊貶值的市場預(yù)期影響到資本流動，且國際經(jīng)濟(jì)、金融環(huán)境改變時，中國適時引導(dǎo)了匯率的改變，市場預(yù)期也因此改變。2018年2季度后，在引導(dǎo)匯率雙向浮動的市場預(yù)期下，央行借貿(mào)易沖突引起的市場預(yù)期改變，容許了匯率的適度貶值。3季度后，當(dāng)匯率預(yù)期呈現(xiàn)單邊倒趨勢時，央行預(yù)期管理再度發(fā)揮作用，并在9月份重新實(shí)施逆周期因子，表明政策意圖在于扭轉(zhuǎn)匯率單邊波動的預(yù)期，表明匯率貶值進(jìn)程基本結(jié)束。 人民幣是管制貨幣，在資本項目未完全開放前，匯率管控是有效的，人民幣匯率走向基本取決于中國政府意圖。按照人民幣匯率的市場價值和歷史價格，以及人民幣國際化的發(fā)展方向，穩(wěn)中偏升是未來人民幣匯率的不可逆轉(zhuǎn)走勢。

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