主題：萬(wàn)科A12月銷(xiāo)售點(diǎn)評(píng)

1、全年銷(xiāo)售額破6,000億、同比+15%,實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)

　　12月公司實(shí)現(xiàn)簽約金額630.1億元,環(huán)比增長(zhǎng)8%、同比增長(zhǎng)1.3%;實(shí)現(xiàn)簽約面積438.7萬(wàn)平方米,環(huán)比增長(zhǎng)23.4%、同比下降3.2%;銷(xiāo)售均價(jià)14,363元/平,環(huán)比下降12.4%、同比增長(zhǎng)4.6%。2018年公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)簽約金額6,069.6億元,同比增長(zhǎng)14.5%,較1-11月降低1.8pct,居克爾瑞榜單第二、僅次于碧桂園;累計(jì)實(shí)現(xiàn)簽約面積4,037.8萬(wàn)平方米,同比增長(zhǎng)12.3%;累計(jì)銷(xiāo)售均價(jià)15,032元/平方米,同比增長(zhǎng)2%。在目前一二線城市銷(xiāo)售仍較平穩(wěn)的基礎(chǔ)上,公司明年銷(xiāo)售或?qū)⒗^續(xù)保持穩(wěn)健增長(zhǎng)。

　　2、全年拿地金額占比銷(xiāo)售金額50%,拿地謹(jǐn)慎中顯積極

　　12月公司在土地市場(chǎng)獲取杭州、東莞、廈門(mén)等地22個(gè)項(xiàng)目以及10個(gè)物流項(xiàng)目,拿地區(qū)域主要集中于一二線城市。12月公司新增建面581.2萬(wàn)平方米,環(huán)比增長(zhǎng)42.3%、同比增長(zhǎng)1.4%;對(duì)應(yīng)總地價(jià)333.1億元,環(huán)比增長(zhǎng)25.6%、同比增長(zhǎng)2%;拿地金額占比銷(xiāo)售金額達(dá)52.9%,環(huán)比增長(zhǎng)0.2%,較上年64.5%下降11.6pct;平均樓面價(jià)5,732元/平米,環(huán)比下降11.7%、同比增長(zhǎng)0.7%,拿地均價(jià)占比當(dāng)月銷(xiāo)售均價(jià)39.9%,環(huán)比基本持平,較上年45.2%下降5.2pct。2018年全年公司共新增規(guī)劃面積5,568.9萬(wàn)平方米,同比增長(zhǎng)8.5%;對(duì)應(yīng)總地價(jià)3,062.5億元,同比下降10.4%,拿地額占比銷(xiāo)售額達(dá)50.5%,較上年64.5%下降14pct,但全年拿地仍相對(duì)積極;平均樓面價(jià)5,499元/平米,較上年下降17.4%,拿地均價(jià)占比當(dāng)年銷(xiāo)售均價(jià)36.6%,較上年下降8.6pct。按銷(xiāo)售均價(jià)1.5萬(wàn)元/平估算公司全年新增貨值8,353億元,高于同期銷(xiāo)售金額6,069.6億元,仍屬于加倉(cāng)行為。

　　3、投資建議:全年銷(xiāo)售破6,000億,拿地謹(jǐn)慎中積極,維持“強(qiáng)推”評(píng)級(jí)

　　萬(wàn)科作為行業(yè)三十載領(lǐng)跑者,在提前倡導(dǎo)高周轉(zhuǎn)、探索住宅工業(yè)化、專(zhuān)注中小戶型精裝修產(chǎn)品、領(lǐng)先建立三級(jí)管控架構(gòu)、布局三大城市群、實(shí)施多項(xiàng)人才計(jì)劃、深化小股操盤(pán)模式以及創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展等方面都是當(dāng)之無(wú)愧的先行者,其成果也已體現(xiàn)在公司過(guò)去10年的銷(xiāo)售和業(yè)績(jī)雙雙高增中,也體現(xiàn)在行業(yè)領(lǐng)先的穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)指標(biāo)中。而面向未來(lái),在本輪房地產(chǎn)小周期延長(zhǎng)的反常周期中,萬(wàn)科望依靠拿地+銷(xiāo)售集中度雙雙提升繼續(xù)保持龍頭優(yōu)勢(shì),同時(shí)公司在物業(yè)服務(wù)、商業(yè)地產(chǎn)、物流地產(chǎn)、長(zhǎng)租公寓、養(yǎng)老地產(chǎn)和軌道物業(yè)等細(xì)分領(lǐng)域也已領(lǐng)跑行業(yè),未來(lái)業(yè)績(jī)和估值的貢獻(xiàn)值得期待。我們維持公司2018-20年每股收益預(yù)測(cè)分別為3.31、4.21、5.33元,現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)18年P(guān)E僅為7.5倍,維持目標(biāo)價(jià)45元,維持“強(qiáng)推”評(píng)級(jí)。

　　4、風(fēng)險(xiǎn)提示:房地產(chǎn)市場(chǎng)銷(xiāo)量超預(yù)期下行以及行業(yè)資金超預(yù)期收緊。


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