主題：股指筑底特征進(jìn)一步強(qiáng)化

周一，期指近期偏弱的大格局有所改觀，三個(gè)品種均出現(xiàn)強(qiáng)力反彈。品種間強(qiáng)弱變化也表現(xiàn)得更加明顯，IH及IF走勢(shì)相對(duì)偏弱，今年來一直表現(xiàn)較弱的IC走勢(shì)進(jìn)一步轉(zhuǎn)強(qiáng)。

　　政策催化 中證500期指IC強(qiáng)勢(shì)

　　近期政策面持續(xù)不斷的利多政策仍在推進(jìn)，并且主要方向集中在扶持民企方面。高層發(fā)聲定方向，各部委在貸款、利率、稅收等方面出政策落實(shí)，使得市場(chǎng)對(duì)民企經(jīng)營(yíng)的信心顯著回升，更利于期指IC的企穩(wěn)反彈。最新的消息包括，銀保監(jiān)會(huì)主席郭樹清提出民企貸款“一二五”目標(biāo)，即在新增的公司類貸款中，大型銀行對(duì)民營(yíng)企業(yè)的貸款不低于1/3，中小型銀行不低于2/3，爭(zhēng)取三年以后，銀行業(yè)對(duì)民營(yíng)企業(yè)的貸款占新增公司類貸款的比例不低于50%。對(duì)商業(yè)銀行來說，由于民企相對(duì)于原有的一些國(guó)企客戶，在貸款成本、不良風(fēng)險(xiǎn)暴露方面壓力會(huì)增加，故上周五銀行股承壓回調(diào)。不過，隨后政策面也表示并不會(huì)一刀切，緩解了市場(chǎng)擔(dān)憂。

　　另外，在全國(guó)多地出臺(tái)紓困質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)措施的情況下，加上近期期指未進(jìn)一步下行，股權(quán)質(zhì)押的風(fēng)險(xiǎn)顯著緩解。在嚴(yán)監(jiān)管方面，證監(jiān)會(huì)表示將改善監(jiān)管方式，讓市場(chǎng)發(fā)揮自我監(jiān)管能力。在再融資制度方面，融資間隔縮短至6個(gè)月，有利于增加定增市場(chǎng)活力，促進(jìn)二級(jí)市場(chǎng)交投積極性。在種種制度利多刺激下，中證500期指IC迎來“否極泰來”的時(shí)刻。

　　外部不確定性變量指引后期方向

　　展望后市，影響期指走勢(shì)的因素包括本月底召開的G20峰會(huì)，中美兩國(guó)高層會(huì)面能否進(jìn)一步改善市場(chǎng)預(yù)期。在此之前，本周一開始持續(xù)到周日將召開亞太經(jīng)合組織峰會(huì)，習(xí)近平主席將出席APEC第二十六次領(lǐng)導(dǎo)人非正式會(huì)議。美方將由副總統(tǒng)彭斯出席。市場(chǎng)高度關(guān)注在貿(mào)易摩擦緩和環(huán)境下，各方，特別是美方在APEC會(huì)議上最新的一些表態(tài)。

　　在美股方面，近兩周雖然美股企穩(wěn)反彈，但10月美股高位回調(diào)是否就此終結(jié)仍難下定論。在美國(guó)中期選舉后，總統(tǒng)特朗普所在的共和黨丟掉眾議院的掌控權(quán)。特朗普試圖干預(yù)美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)程的難度恐將加大。目前市場(chǎng)依然預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)在12月將再加息一次。目前，由于美國(guó)持續(xù)加息提升基準(zhǔn)利率，居民購房需面臨5%以上的實(shí)際利率成本，從而導(dǎo)致美國(guó)樓市銷售、開工數(shù)據(jù)均出現(xiàn)回落。例如，10月新屋銷售同比下降13.2%。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)活力也明顯下滑，領(lǐng)先指標(biāo)歐元區(qū)10月制造業(yè)PMI初值52.1，創(chuàng)26個(gè)月新低；德國(guó)10月制造業(yè)PMI初值52.3，創(chuàng)29個(gè)月新低。從一些反映全球宏觀形勢(shì)的大宗商品價(jià)格，例如原油走勢(shì)來看，10月以來國(guó)際油價(jià)暴跌20%，創(chuàng)34年來最長(zhǎng)連跌紀(jì)錄。拋開地緣政治等擾動(dòng)因素，依然反映出目前全球?qū)τ谖磥斫?jīng)濟(jì)走勢(shì)的回落預(yù)期。

　　在此背景下，若明年全球經(jīng)濟(jì)，特別是美國(guó)經(jīng)濟(jì)受特朗普稅改的支撐消退，從而出現(xiàn)回落，那么美股的高位回調(diào)或才剛開始，而不是終結(jié)。因此，外部環(huán)境的變化將成為期指走勢(shì)的一項(xiàng)不確定性擾動(dòng)因素。

　　整體上，國(guó)內(nèi)政策面仍在釋放暖意，特別在民企及減稅方面，繼續(xù)增加市場(chǎng)對(duì)政策底的信心，IC的相對(duì)強(qiáng)勢(shì)有望延續(xù)。外部擾動(dòng)因素，包括美股走勢(shì)、貿(mào)易談判進(jìn)展等，將繼續(xù)成為驅(qū)動(dòng)期指方向的核心因素。預(yù)期短期期指以振蕩偏強(qiáng)，等待后期相關(guān)靴子落地，后期視基本面事件的變化選擇方向。

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