主題：信托公司股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可控 質(zhì)押率從五折降至三折

一位信托公司副總經(jīng)理表示，今年質(zhì)押率普遍下降，市場(chǎng)通行的大概是3折左右，即10塊錢市值的股票融3塊錢，以前大概是5折。

隨著股市波動(dòng)，部分上市公司股票質(zhì)押業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)逐步暴露，個(gè)別信托公司亦未能幸免。

不過(guò)整體而言，由于股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)的主要參與方并非信托公司，并且隨著市場(chǎng)波動(dòng)，信托公司也在提升風(fēng)控標(biāo)準(zhǔn)，因此其風(fēng)險(xiǎn)可控。

“今年信托公司對(duì)于股票的判斷謹(jǐn)慎很多，對(duì)質(zhì)押率的要求也有提高，因此業(yè)務(wù)規(guī)模較以往相比更小。”10月25日，一位信托公司研發(fā)部門負(fù)責(zé)人稱。

信托公司股票質(zhì)押業(yè)務(wù)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)主要包括：市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、道德風(fēng)險(xiǎn)以及平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)，其中以股價(jià)下跌帶來(lái)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)影響最大。

不過(guò)目前，股市在政策上迎來(lái)諸多利好消息?！笆袌?chǎng)底部雖然不好判斷，但目前股市已經(jīng)形成‘政策底’?！?一位信托公司私募業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人相對(duì)樂(lè)觀。

質(zhì)押率三折左右

“今年上市公司融資較為困難，所以股權(quán)質(zhì)押需求較大，另外由于上市公司股權(quán)相當(dāng)于隨時(shí)可以處置的資產(chǎn)，這類資產(chǎn)較受歡迎?！?0月25日，一位華北地區(qū)信托公司副總經(jīng)理稱。

由于存在市場(chǎng)需求，信托公司或多或少都有開(kāi)展股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者據(jù)同花順ifind統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)，有60家信托公司開(kāi)展了817次上市公司股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)。其中粵財(cái)信托、華鑫信托業(yè)務(wù)涉及個(gè)股分別達(dá)28個(gè)、24個(gè)，國(guó)民信托、渤海信托、平安信托等公司涉及的個(gè)股數(shù)也在10個(gè)以上。

近期部分公司股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)逐漸暴露。

10月17日，北京證監(jiān)局發(fā)布建議函，請(qǐng)東方園林的債權(quán)人謹(jǐn)慎采取措施，其中便包含中海信托等兩家信托公司。另外，9月11日，銀億股份控股股東收到包括云南國(guó)際信托在內(nèi)的5家金融機(jī)構(gòu)質(zhì)權(quán)人關(guān)于股票質(zhì)押平倉(cāng)、違約處置等通知。

“這項(xiàng)業(yè)務(wù)存在一些風(fēng)險(xiǎn)，有的公司會(huì)提高質(zhì)押率要求，有的公司一事一議。總體來(lái)看，目前信托公司開(kāi)展這類業(yè)務(wù)比較謹(jǐn)慎。”前述信托研發(fā)部人士稱。

前述信托公司副總經(jīng)理對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，今年質(zhì)押率普遍下降，市場(chǎng)通行的大概是3折左右，即10塊錢市值的股票融3塊錢，以前大概是5折?！澳壳暗氖袌?chǎng)打5折問(wèn)題應(yīng)該也不大，但仍擔(dān)心企業(yè)現(xiàn)金流問(wèn)題。因?yàn)榧词拐劭蹓?，市?chǎng)恢復(fù)也需要一個(gè)過(guò)程。”

當(dāng)然，開(kāi)展股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)考慮的內(nèi)容不止于此，質(zhì)押股份能否確保流通，質(zhì)押比例都屬于考慮范疇。

“比如上市公司股東90%的股票都被質(zhì)押，我們可能就不會(huì)給予融資，因?yàn)槠髽I(yè)再融資可能性小，未來(lái)補(bǔ)倉(cāng)可能存在困難?！鼻笆鲂磐懈笨偨?jīng)理稱，現(xiàn)在公司做股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)融資團(tuán)隊(duì)和投資團(tuán)隊(duì)一起參與，融資團(tuán)隊(duì)看報(bào)表，分析短期現(xiàn)金流情況，投資團(tuán)隊(duì)分析資本市場(chǎng)情況，預(yù)測(cè)市盈率，判斷大盤走勢(shì)空間等。

業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可控

據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者梳理，目前涉及股權(quán)質(zhì)押違約處置的信托公司相對(duì)較少，風(fēng)險(xiǎn)可控。

原因之一在于，信托對(duì)股權(quán)質(zhì)押市場(chǎng)介入并不深。普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)顯示，截至2018年10月18日，以當(dāng)日收盤價(jià)粗略估算，各類機(jī)構(gòu)股票質(zhì)押總市值約為4.45萬(wàn)億元，其中券商占比35%，銀行占比22%，信托占比15%。

早前，信托公司是股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)的重要參與方，不過(guò)2013年開(kāi)始發(fā)生變化。當(dāng)年上交所、中國(guó)結(jié)算聯(lián)合發(fā)布《股票質(zhì)押式回購(gòu)交易及登記結(jié)算業(yè)務(wù)辦法(試行)》，券商股票質(zhì)押式回購(gòu)這一創(chuàng)新場(chǎng)內(nèi)股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)的開(kāi)展，使得信托公司在股票質(zhì)押市場(chǎng)的份額受到嚴(yán)重?cái)D壓。

另外，即便參與其中，有很多業(yè)務(wù)信托公司僅承擔(dān)事務(wù)管理責(zé)任。

目前，信托公司開(kāi)展的股票質(zhì)押業(yè)務(wù)分為通道業(yè)務(wù)和主動(dòng)管理業(yè)務(wù)，其中通道業(yè)務(wù)主要與銀行合作開(kāi)展。通道業(yè)務(wù)中又包含單一和結(jié)構(gòu)化兩種方式，結(jié)構(gòu)化模式為：銀行理財(cái)資金認(rèn)購(gòu)信托計(jì)劃優(yōu)先級(jí)，劣后級(jí)由融資方認(rèn)購(gòu)，信托計(jì)劃再投資于資管計(jì)劃，杠桿比例不超過(guò) 2:1。

“目前信托公司開(kāi)展的上市公司股票質(zhì)押業(yè)務(wù)中，80%以上是通道業(yè)務(wù)，風(fēng)險(xiǎn)實(shí)際上是銀行的，風(fēng)控標(biāo)準(zhǔn)也采用銀行的，信托只是履行事務(wù)管理責(zé)任?！?前述信托公司私募業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人稱。

此外，信托公司也在提升業(yè)務(wù)風(fēng)控標(biāo)準(zhǔn)?！澳壳靶磐泄疽灾?jǐn)慎保守的態(tài)度開(kāi)展股票質(zhì)押業(yè)務(wù)，嚴(yán)格篩選質(zhì)押標(biāo)的股，設(shè)置低集中度和低質(zhì)押率標(biāo)準(zhǔn)，要求提供額外擔(dān)保，采取盤中盯市，靈活處置質(zhì)押物等多種措施防范該業(yè)務(wù)給信托公司帶來(lái)?yè)p失。整體而言，信托公司股票質(zhì)押業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可控?！逼找鏄?biāo)準(zhǔn)研究員吳紅麗稱。


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