主題：銀行備戰(zhàn)理財子公司 資管格局料重塑

銀保監(jiān)會近日就《商業(yè)銀行理財子公司管理辦法（征求意見稿）》（以下簡稱“征求意見稿”）公開征求意見。中國證券報記者23日了解到，部分擬成立理財子公司銀行已在人員招聘、內(nèi)部機構調(diào)整、投研體系改造等方面進行準備。

　　業(yè)內(nèi)人士介紹，銀行理財子公司將既能發(fā)行公募產(chǎn)品，也能發(fā)行私募產(chǎn)品；既能投資標準化資產(chǎn)，也能投資非標準化資產(chǎn)。目前，國內(nèi)資管行業(yè)發(fā)展不很充分，因此，設立銀行理財子公司對其他資管機構來說，不僅僅意味著競爭，更多的是合作。

　　重點關注三方面

　　某已公告擬成立子公司的銀行的資產(chǎn)管理部負責人趙紅（化名）介紹，相較于此前的理財新規(guī)，征求意見稿主要有以下三方面值得重點關注。

　　首先，之前理財新規(guī)規(guī)定公募理財產(chǎn)品不能直接投資股票，只能通過買公募基金進入股票市場，但征求意見稿規(guī)定，理財子公司發(fā)行的公募理財產(chǎn)品可直接投資股票。

　　第二，理財新規(guī)規(guī)定，商業(yè)銀行全部理財產(chǎn)品投資于非標準化債權類資產(chǎn)的余額在任何時點均不得超過理財產(chǎn)品凈資產(chǎn)的35%，也不得超過本行上一年度審計報告披露總資產(chǎn)的4%。征求意見稿規(guī)定，銀行理財子公司全部理財產(chǎn)品投資于非標準化債權類資產(chǎn)的余額在任何時點均不得超過理財產(chǎn)品凈資產(chǎn)的35%。

　　第三，在合作機構方面，征求意見稿較理財新規(guī)更為寬泛。具體而言，在理財合作機構范圍方面，征求意見稿與資管新規(guī)一致，規(guī)定子公司發(fā)行的公募理財產(chǎn)品所投資資管產(chǎn)品的發(fā)行機構、受托投資機構只能為持牌金融機構，但私募理財產(chǎn)品的合作機構、公募理財產(chǎn)品的投資顧問可以為持牌金融機構，也可以為依法合規(guī)、符合條件的私募投資基金管理人。

　　業(yè)內(nèi)人士認為，設立銀行理財子公司是銀行與現(xiàn)有資管業(yè)務分離，將有助于進一步化解銀行內(nèi)部風險，提高資產(chǎn)質(zhì)量。對整個資管行業(yè)來說，征求意見稿明確，理財子公司不設銷售起點，擴大了銷售范圍，進一步增加了市場活力，為理財回歸投資屬性和凈值化本源打下良好基礎。

　　招兵買馬籌備忙

　　公開資料顯示，有27家商業(yè)銀行具有證券投資基金托管業(yè)務資質(zhì)。截至目前，已有包括交通銀行、招商銀行、光大銀行等在內(nèi)的16家銀行通過董事會決議，擬設立理財子公司。

　　部分擬成立理財子公司的銀行從2017年底開始便已著手準備相關事宜?！肮痉矫嬉苍跒樽庸驹O立做準備，包括老產(chǎn)品改造、新產(chǎn)品準備和發(fā)行、內(nèi)部機構調(diào)整、監(jiān)管層面申請、投研體系改造等?！蹦骋压鏀M成立子公司的銀行的資產(chǎn)管理部負責人李偉（化名）表示，公司一直在進行相關人才儲備和招聘，正積極向公募基金“取經(jīng)”。

　　趙紅表示，其所在銀行的理財子公司將以資管部為基礎轉型而來，從去年開始就在準備引進新的人才。在資管新規(guī)發(fā)布后，公司層面就開始老業(yè)務整改。預計各銀行將會按照征求意見稿要求開始向監(jiān)管部門提交設立理財子公司申請。

　　某同樣具托管資質(zhì)但還未公開表示要成立理財子公司的銀行的資管部負責人介紹，銀行理財子公司的“牌照”具有很大吸引力，公司未來有成立理財子公司的打算，目前正在內(nèi)部研究這一問題。另一家不具托管資質(zhì)的銀行的人士表示，公司也打算成立理財子公司，但是需要觀望大行是如何準備的。

　　業(yè)內(nèi)人士認為，征求意見稿仍有一些需要明確的地方。資深信托研究員袁吉偉表示，征求意見稿應明確銀行理財子公司不能繼續(xù)設立子公司，或對特殊目的機構（SPV）有特定要求，從而避免銀行理財子公司通過設立子公司和孫公司形式規(guī)避監(jiān)管或加大業(yè)務復雜性，但是對一些必要的SPV則需給予規(guī)范。

　　趙紅說，征求意見稿尚未明確非標業(yè)務將如何進行。袁吉偉強調(diào)，銀行在固定收益類產(chǎn)品方面具有優(yōu)勢，因此獲得理財子公司資格就可獲得該類公募業(yè)務的牌照是可以的，但是對銀行并不擅長的股票等高風險公募產(chǎn)品，監(jiān)管部門應設立準入門檻。

　　公募基金長期或承壓

　　“設立銀行理財子公司給信托公司帶來很大挑戰(zhàn)?！蹦炒笮托磐泄緩臉I(yè)人員說，這意味著通道業(yè)務將大幅縮減。銀行理財子公司成立將給資管行業(yè)帶來重大變革。

　　申萬宏源證券指出，資管行業(yè)將形成公募基金、銀行理財子公司和保險資管三足鼎立格局，資管行業(yè)核心競爭優(yōu)勢將集中于產(chǎn)品創(chuàng)新。

　　此前一些業(yè)內(nèi)人士，銀行理財子公司將會對公募基金業(yè)帶來一定挑戰(zhàn)。某公募基金公司負責人認為，銀行理財擅長固定收益投資，公募基金擅長股票投資。購買這兩類產(chǎn)品的客戶分屬兩類不同風險偏好群體。從長期看，公募基金還會面臨來自銀行理財子公司壓力，如銀行在股票投資方面能樹立起自身優(yōu)勢，那將對公募基金帶來一定挑戰(zhàn)。在固收投資領域，銀行一直都是公募基金強勁的對手。

　　對信托公司而言，袁吉偉認為，銀行理財子公司與信托在產(chǎn)品端存在一些競爭。目前，信托以長期業(yè)務為主，短期業(yè)務較少。銀行理財產(chǎn)品路線將從短期現(xiàn)金管理和穩(wěn)定固定收益產(chǎn)品向中長期產(chǎn)品拓展。因此，信托公司和銀行理財子公司在產(chǎn)品端會有一定競爭，但二者也可利用信托制度優(yōu)勢，在產(chǎn)品創(chuàng)新上有所合作。


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