主題：期指重心或緩慢上抬

土耳其所引發(fā)的全球市場動蕩，給市場走勢再次蒙上陰影。不過，國內(nèi)政策面托底力度加大，累積效應(yīng)也在逐步顯現(xiàn)。預(yù)計在多空博弈程度加大的情況下，期指近期波動仍大。一旦外部擾動減弱，期指重心或有所上移。

　　周一，期指受外盤走弱影響低開整理。不過，午后在土耳其央行宣布穩(wěn)定外匯市場措施，里拉兌美元跌幅收窄后，軟件、通訊等小市值品種率先反彈，IC首先翻紅，帶動市場情緒回升。

　　外圍市場風(fēng)險重燃

　　上周五里拉快速貶值，跌至歷史新低，全球金融市場恐慌情緒增大。由于土耳其與美國關(guān)系惡化以及失控的通脹沖擊，政府的“救市”操作心有余而力不足。目前市場仍在評估土耳其危機是否具有更廣的傳染性。預(yù)計持有較多土耳其資產(chǎn)的歐洲銀行將首當(dāng)其沖。中國金融市場與土耳其相關(guān)性極低，但全球金融市場波動將受到負(fù)面情緒傳導(dǎo)。此外，土耳其貨幣大跌與美土貿(mào)易摩擦有一定關(guān)系，故土耳其此次外匯市場動蕩也可能間接增加投資者對中美貿(mào)易摩擦的憂慮。

　　北京時間周一早間，土耳其里拉一度再創(chuàng)紀(jì)錄新低，并導(dǎo)致其他新興市場貨幣走弱。南非蘭特盤中跌逾10%，跌至兩年多來最低。墨西哥比索兌美元匯率下跌近2%。印度尼西亞盾跌至近三年來新低。南非、墨西哥和俄羅斯等有高收益率和經(jīng)常賬戶逆差的新興市場國家，其貨幣易受到土耳其動蕩的沖擊。后期外部環(huán)境可能對期指走勢存在一定利空傳導(dǎo)。

　　國內(nèi)政策面延續(xù)暖意

　　國內(nèi)方面，為應(yīng)對外部環(huán)境惡化，內(nèi)部政策調(diào)整也在持續(xù)進行。近期國內(nèi)全面落實7月31日中央政治局會議“穩(wěn)增長”政策的細(xì)則落地。由于銀行間市場流動性十分寬裕，央行已經(jīng)連續(xù)十七個交易日不開展公開市場操作。后期寬松流動性導(dǎo)致的利率下行空間將有限，未來流動性投放或更加注重發(fā)揮結(jié)構(gòu)作用，引導(dǎo)資金真正流向?qū)嶓w經(jīng)濟，而不是淤積在銀行間。上周末銀保監(jiān)會要求打通貨幣政策傳導(dǎo)機制，讓當(dāng)前較為寬松的資金面能夠有效服務(wù)實體經(jīng)濟。從現(xiàn)已發(fā)布的數(shù)據(jù)來看，7月新增人民幣貸款達(dá)1.45萬億元，同比多增6237億元，高于市場預(yù)期，遠(yuǎn)超出季節(jié)性水平。政策面暖風(fēng)對實體的托底效果有望在未來顯現(xiàn)。

　　除了偏傳統(tǒng)的穩(wěn)增長手段之外，在改革、激發(fā)增長新動能方面，近期也有多項政策出臺。上周國務(wù)院成立國家科技領(lǐng)導(dǎo)小組，科技創(chuàng)新戰(zhàn)略高度提升，有利于補充關(guān)鍵核心技術(shù)創(chuàng)新能力的短板。上周五，工信部和國家發(fā)改委發(fā)布《擴大和升級信息消費三年行動計劃》，有利于擴大和升級信息消費，持續(xù)釋放內(nèi)需潛力。

　　周二，7月工業(yè)增加值、投資、消費數(shù)據(jù)將公布，經(jīng)濟動能在下半年伊始是否出現(xiàn)回落值得關(guān)注。值得注意的是，7月制造業(yè)PMI為年內(nèi)次低點。從高頻數(shù)據(jù)觀察，30個大中城市地產(chǎn)銷售下滑，多城市甚至熱點城市出現(xiàn)土地流拍，地產(chǎn)降溫的態(tài)勢明顯。此外，發(fā)電耗煤增速回落，全國高爐開工率亦回落。中美貿(mào)易摩擦持續(xù)，市場主體信心有一定負(fù)面影響。不過，在此種基本面情況下，市場預(yù)期偏暖的政策面或持續(xù)。不過，當(dāng)前政策面托底力度仍溫和，包括剛公布的二季度央行貨幣政策執(zhí)行報告也指出，“繼續(xù)實施穩(wěn)健中性的貨幣政策”，并不會大水漫灌。

　　整體上，政策面托底的效應(yīng)正逐步顯現(xiàn)，中美短期正等待美方聽證會靴子落地，市場情緒的敏感度或減弱。不過，土耳其所引發(fā)的新興市場危機的擔(dān)憂又成為外部環(huán)境新的擾動。預(yù)計近期期指在內(nèi)外博弈之下，或出現(xiàn)寬幅振蕩，重心將小幅上抬。


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