主題：萬科Ａ：繼續(xù)加大資源整合力度

《孫子兵法》云：“上兵伐謀，其次伐交，其次伐兵，其下攻城”。意思是說：上等的軍事行動是用謀略挫敗敵人，其次就是用外交戰(zhàn)勝敵人，再次是用武力擊敗敵軍，最下之策是攻打敵人的城池。其中“上兵伐謀”一語是指依靠謀略運用，包括政治、經(jīng)濟、文化、外交等手段的綜合運作，不待對立雙方矛盾激化即先期解決爭端。上市公司有誰學(xué)到此精妙招數(shù)？來看看萬科的“曲線拿地”模式，是否深得孫子兵法中“上兵伐謀”的精髓？

　　一、年報里的“資源整合”

　　萬科(進入該股吧，新版行情，資訊)2007年報里有這樣一段關(guān)于“資源整合”的話——報告期內(nèi)，公司繼續(xù)加大資源整合力度，擴大合作對象范圍，運用了多種合作方式。公司進一步受讓浙江萬科南都房地產(chǎn)有限公司的剩余20%股權(quán)；與上海恒大集團有限公司及上海吉鑫置業(yè)發(fā)展有限公司簽署協(xié)議，獲得上海浦東成山路、濟陽路、五街坊、七街坊及中林等項目；與中國航空工業(yè)第一集團公司簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，共同組建綜合性房地產(chǎn)開發(fā)公司開發(fā)房地產(chǎn)項目；通過公開拍賣方式獲取了杭州鋼鐵集團公司下屬之富春有限公司在浙江產(chǎn)權(quán)交易所轉(zhuǎn)讓的股權(quán)包；與新加坡嘉德置地集團達成了戰(zhàn)略合作框架，住宅項目包含的商業(yè)部分與其展開合作。

　　二、王石話中的“兼并”手段

　　2007年報里的這段羅列，一般大眾只是知其然、不知其所以然。那我們再聽聽萬科董事長王石的解說，或許就明白了些許。2008-03-21《21世紀(jì)經(jīng)濟報道》刊登了一篇名為《王石香港澄清“拐點論”》的文章，王石如是稱：“萬科對小公司的土地沒有興趣，因為兼并講究的是效率，而從效率上來講，兼并小公司根本不劃算。萬科們希望兼并優(yōu)秀的開發(fā)商。萬科的策略是自己買地與兼并合作結(jié)合起來進行。萬科和其它發(fā)展商的區(qū)別之一是：把兼并作為占有市場的手段，萬科從2006年開始兼并，到去年兼并的項目已經(jīng)分別占到了總項目的55%和41%”。

　　三、郁亮話中的“合作項目”

　　在3月26日萬科召開的2007年度業(yè)績說明會上，萬科總裁郁亮亦曾有過如是一段話，值得我們好好回味：“萬科可以在一段時間內(nèi)，不依賴股權(quán)融資而保持每股收益的良好成長性，主要方法是增加合作項目比例，將主要資金用于開發(fā)合作方的存量土地，而不是自己購買項目資源。在這種模式下，公司可以實現(xiàn)非常高的周轉(zhuǎn)率，并使凈資產(chǎn)收益率在一段時間內(nèi)呈上升趨勢或維持高位，從而通過內(nèi)生增長支撐每股收益的成長性”。

　　四、機構(gòu)眼里的贊許之情

　　2008年03月28日《21世紀(jì)經(jīng)濟報道》在《萬科再施趁火打劫 洽購中核置業(yè)攻取重慶》一文中稱：“萬科收購重慶中核宜華置業(yè)的消息開始在當(dāng)?shù)亓鱾?。資料顯示，中核置業(yè)成立于2006年6月，注冊資金5000萬元，擁有位于重慶渝北農(nóng)業(yè)園區(qū)一塊面積300多畝的土地。中核置業(yè)在重慶有個在建項目——塞納左岸，4月30日將開盤，建筑面積32萬平方米。目前無從得知雙方交易價格及具體細(xì)節(jié)，不過當(dāng)?shù)厝耸抗烙?，萬科出價不會太高，因為中小地產(chǎn)商在遭遇資金命門后被迫低價甩賣股權(quán)已不是第一樁。其他企業(yè)的財務(wù)困境，恰給萬科提供了良好收購機遇。賬面上170億元現(xiàn)金，使萬科攻城掠地有了充足彈藥”。無論投資者還是分析師，對萬科此模式均非常認(rèn)同。國信證券分析師陳林認(rèn)為，此策略可使其迅速獲得土地和項目。這也是近期萬科走強的原因。

　　據(jù)說有部分中小開發(fā)商通過地下錢莊等渠道融資，據(jù)說在一些二、三線城市，例如昆明，項目公司的民間拆借年利率到了30%，資金問題已經(jīng)成為整個房地產(chǎn)行業(yè)集體思考的焦點話題。此時，萬科的后勁發(fā)揮出來了，“上兵伐謀，其次伐交，其次伐兵，其下攻城”，單純的拿地，只能算是“攻城”的層次，萬科講求的是最高的層次，所謂“上兵伐謀”是也。

　　正如近日銀行陸續(xù)出臺二套房貸優(yōu)惠政策一般，金融股、地產(chǎn)股再度攜手反擊。周五大盤在這兩大領(lǐng)漲板塊的率領(lǐng)下一掃近日之郁悶，上證指數(shù)上漲168點，收于3580點。萬科收于26.66元，上漲8.11%。

【免責(zé)聲明】上海大牛網(wǎng)絡(luò)科技有限公司僅合法經(jīng)營金融島網(wǎng)絡(luò)平臺，從未開展任何咨詢、委托理財業(yè)務(wù)。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點，與金融島無關(guān)。金融島對任何陳述、觀點、判斷保持中立，不對其準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風(fēng)險，請讀者僅作參考，并請自行承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。