主題：萬(wàn)科Ａ：繼續(xù)加大資源整合力度

《孫子兵法》云：“上兵伐謀，其次伐交，其次伐兵，其下攻城”。意思是說(shuō)：上等的軍事行動(dòng)是用謀略挫敗敵人，其次就是用外交戰(zhàn)勝敵人，再次是用武力擊敗敵軍，最下之策是攻打敵人的城池。其中“上兵伐謀”一語(yǔ)是指依靠謀略運(yùn)用，包括政治、經(jīng)濟(jì)、文化、外交等手段的綜合運(yùn)作，不待對(duì)立雙方矛盾激化即先期解決爭(zhēng)端。上市公司有誰(shuí)學(xué)到此精妙招數(shù)？來(lái)看看萬(wàn)科的“曲線拿地”模式，是否深得孫子兵法中“上兵伐謀”的精髓？

　　一、年報(bào)里的“資源整合”

　　萬(wàn)科(進(jìn)入該股吧，新版行情，資訊)2007年報(bào)里有這樣一段關(guān)于“資源整合”的話——報(bào)告期內(nèi)，公司繼續(xù)加大資源整合力度，擴(kuò)大合作對(duì)象范圍，運(yùn)用了多種合作方式。公司進(jìn)一步受讓浙江萬(wàn)科南都房地產(chǎn)有限公司的剩余20%股權(quán)；與上海恒大集團(tuán)有限公司及上海吉鑫置業(yè)發(fā)展有限公司簽署協(xié)議，獲得上海浦東成山路、濟(jì)陽(yáng)路、五街坊、七街坊及中林等項(xiàng)目；與中國(guó)航空工業(yè)第一集團(tuán)公司簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，共同組建綜合性房地產(chǎn)開發(fā)公司開發(fā)房地產(chǎn)項(xiàng)目；通過(guò)公開拍賣方式獲取了杭州鋼鐵集團(tuán)公司下屬之富春有限公司在浙江產(chǎn)權(quán)交易所轉(zhuǎn)讓的股權(quán)包；與新加坡嘉德置地集團(tuán)達(dá)成了戰(zhàn)略合作框架，住宅項(xiàng)目包含的商業(yè)部分與其展開合作。

　　二、王石話中的“兼并”手段

　　2007年報(bào)里的這段羅列，一般大眾只是知其然、不知其所以然。那我們?cè)俾犅犎f(wàn)科董事長(zhǎng)王石的解說(shuō)，或許就明白了些許。2008-03-21《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》刊登了一篇名為《王石香港澄清“拐點(diǎn)論”》的文章，王石如是稱：“萬(wàn)科對(duì)小公司的土地沒(méi)有興趣，因?yàn)榧娌⒅v究的是效率，而從效率上來(lái)講，兼并小公司根本不劃算。萬(wàn)科們希望兼并優(yōu)秀的開發(fā)商。萬(wàn)科的策略是自己買地與兼并合作結(jié)合起來(lái)進(jìn)行。萬(wàn)科和其它發(fā)展商的區(qū)別之一是：把兼并作為占有市場(chǎng)的手段，萬(wàn)科從2006年開始兼并，到去年兼并的項(xiàng)目已經(jīng)分別占到了總項(xiàng)目的55%和41%”。

　　三、郁亮話中的“合作項(xiàng)目”

　　在3月26日萬(wàn)科召開的2007年度業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，萬(wàn)科總裁郁亮亦曾有過(guò)如是一段話，值得我們好好回味：“萬(wàn)科可以在一段時(shí)間內(nèi)，不依賴股權(quán)融資而保持每股收益的良好成長(zhǎng)性，主要方法是增加合作項(xiàng)目比例，將主要資金用于開發(fā)合作方的存量土地，而不是自己購(gòu)買項(xiàng)目資源。在這種模式下，公司可以實(shí)現(xiàn)非常高的周轉(zhuǎn)率，并使凈資產(chǎn)收益率在一段時(shí)間內(nèi)呈上升趨勢(shì)或維持高位，從而通過(guò)內(nèi)生增長(zhǎng)支撐每股收益的成長(zhǎng)性”。

　　四、機(jī)構(gòu)眼里的贊許之情

　　2008年03月28日《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》在《萬(wàn)科再施趁火打劫 洽購(gòu)中核置業(yè)攻取重慶》一文中稱：“萬(wàn)科收購(gòu)重慶中核宜華置業(yè)的消息開始在當(dāng)?shù)亓鱾?。資料顯示，中核置業(yè)成立于2006年6月，注冊(cè)資金5000萬(wàn)元，擁有位于重慶渝北農(nóng)業(yè)園區(qū)一塊面積300多畝的土地。中核置業(yè)在重慶有個(gè)在建項(xiàng)目——塞納左岸，4月30日將開盤，建筑面積32萬(wàn)平方米。目前無(wú)從得知雙方交易價(jià)格及具體細(xì)節(jié)，不過(guò)當(dāng)?shù)厝耸抗烙?jì)，萬(wàn)科出價(jià)不會(huì)太高，因?yàn)橹行〉禺a(chǎn)商在遭遇資金命門后被迫低價(jià)甩賣股權(quán)已不是第一樁。其他企業(yè)的財(cái)務(wù)困境，恰給萬(wàn)科提供了良好收購(gòu)機(jī)遇。賬面上170億元現(xiàn)金，使萬(wàn)科攻城掠地有了充足彈藥”。無(wú)論投資者還是分析師，對(duì)萬(wàn)科此模式均非常認(rèn)同。國(guó)信證券分析師陳林認(rèn)為，此策略可使其迅速獲得土地和項(xiàng)目。這也是近期萬(wàn)科走強(qiáng)的原因。

　　據(jù)說(shuō)有部分中小開發(fā)商通過(guò)地下錢莊等渠道融資，據(jù)說(shuō)在一些二、三線城市，例如昆明，項(xiàng)目公司的民間拆借年利率到了30%，資金問(wèn)題已經(jīng)成為整個(gè)房地產(chǎn)行業(yè)集體思考的焦點(diǎn)話題。此時(shí)，萬(wàn)科的后勁發(fā)揮出來(lái)了，“上兵伐謀，其次伐交，其次伐兵，其下攻城”，單純的拿地，只能算是“攻城”的層次，萬(wàn)科講求的是最高的層次，所謂“上兵伐謀”是也。

　　正如近日銀行陸續(xù)出臺(tái)二套房貸優(yōu)惠政策一般，金融股、地產(chǎn)股再度攜手反擊。周五大盤在這兩大領(lǐng)漲板塊的率領(lǐng)下一掃近日之郁悶，上證指數(shù)上漲168點(diǎn)，收于3580點(diǎn)。萬(wàn)科收于26.66元，上漲8.11%。

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