主題：寶鋼股份 跌價(jià)損失計(jì)提充分，09年輕裝上陣

3月28 日，公司公布年報(bào)：08 年主營業(yè)務(wù)收入2006.38 億元，同比增長4.7%；利潤81.54 億，同比減少57.77%；歸屬于上市公司股東凈利潤為64.59 億元，同比降低49.21%，每股收益0.37 元。

　　08 年，公司實(shí)現(xiàn)坯材銷量2281.3 萬噸，同比增長0.9%。其中處于虧損狀態(tài)的不銹鋼、特鋼產(chǎn)量分別減少3.5%和10.75%。

　　公司產(chǎn)品以板材為主，下游客戶多集中于汽車、家電、造船等行業(yè)，受金融危機(jī)沖擊較大，因此扣除跌價(jià)損失，公司四季度處于虧損邊緣。

　　四季度公司三大產(chǎn)品碳鋼、不銹鋼、特鋼價(jià)格降幅分別達(dá)到15%、49%、20%，坯材產(chǎn)量下滑24%，直接導(dǎo)致四季度毛利率大幅下滑，并拖累全年鋼鐵產(chǎn)品毛利率下滑至10.86%，同比降低4.41 個百分點(diǎn)。三大產(chǎn)品中，不銹鋼產(chǎn)品再現(xiàn)虧損，毛利率為-9.39%，特鋼產(chǎn)品虧損程度加劇，毛利率降至 -2.86%。

　　08 年三季末公司存貨達(dá)到521.4 億元，伴隨高價(jià)原料的消耗以及08 年末鋼價(jià)的回升，08 年底存貨降至356.45 億元，同比減少8.76%。其中計(jì)提跌價(jià)損失比例達(dá)到14.21%，達(dá)到59.04 億元。計(jì)提的比例較為充分，09 年公司將輕裝上陣。

　　公司 08 年出口鋼材256.5 萬噸，同比減少29.53%。目前全球鋼材需求大幅萎縮，國際需求下滑程度較國內(nèi)更加嚴(yán)重，因此公司出口量同比大幅減少，出口所占銷量的比重由07 年的16.11%下滑至08 年的11.24%，09 年出口形勢依然嚴(yán)峻，公司出口量繼續(xù)減少的趨勢難改。

　　公司擬每10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.8 元（含稅），分紅率為46.02%，與前三年的平均分紅率相當(dāng)。

　　公司作為鋼鐵行業(yè)龍頭企業(yè)，產(chǎn)品定位高端，將直接受益于鋼鐵振興規(guī)劃的并購重組及技改專項(xiàng)資金等細(xì)則，同時(shí)目前鋼價(jià)再次觸底，社會庫存開始步入下降通道，終端需求逐步恢復(fù)，同時(shí)伴隨鋼鐵期貨及出口退稅的上調(diào)，公司均將受益，因此股價(jià)有繼續(xù)上行的空間，公司09、10年EPS 分別為0.32 元、0.43 元，維持“買入”評級。渤海證券股份有限公司


【免責(zé)聲明】上海大牛網(wǎng)絡(luò)科技有限公司僅合法經(jīng)營金融島網(wǎng)絡(luò)平臺，從未開展任何咨詢、委托理財(cái)業(yè)務(wù)。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點(diǎn)，與金融島無關(guān)。金融島對任何陳述、觀點(diǎn)、判斷保持中立，不對其準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風(fēng)險(xiǎn)，請讀者僅作參考，并請自行承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。