主題：萬科將慎重再融資 避免對股市造成不利影響

　擬年內(nèi)發(fā)行59億公司債 適當(dāng)時機(jī)進(jìn)行股權(quán)融資


　　作為去年首個跌破公開增發(fā)價的地產(chǎn)股，萬科A(000002.SZ)近5個月以來股價在多數(shù)交易日都在增發(fā)價下方運(yùn)行。

　　去年8月22日，萬科A發(fā)布公告稱，公司增發(fā)計劃已經(jīng)獲得證監(jiān)會批準(zhǔn)，擬增發(fā)A股股票3.17億股，發(fā)行價31.53元/股，募集資金近100億元。去年9月5日，萬科A增發(fā)股正式上市交易，但股價卻基本呈逐波走低之勢。3月14日，萬科A股價曾下探至20.10元，較增發(fā)價下跌近1/3，隨后幾個交易日股價震蕩上揚(yáng)，昨天，萬科A收報24.66元，但距離增發(fā)價還有22%左右的差距。

　　3月26日，萬科召開2007年度業(yè)績說明會，其高管首次就萬科A跌破增發(fā)價以及再融資問題作出回應(yīng)。

　　“股價跌破發(fā)行價，公司管理層壓力也很大，我們會把這種壓力轉(zhuǎn)化為動力，更加努力地去經(jīng)營好公司的基本面?！比f科董秘肖莉表示，公司2007年的增發(fā)價格，在現(xiàn)行的發(fā)行規(guī)則基礎(chǔ)上由投行根據(jù)市場情況所決定的。

　　肖莉進(jìn)一步表示，去年下半年以來，由于各種內(nèi)外因素的影響，股市整體出現(xiàn)了較大幅度的調(diào)整，包括地產(chǎn)、金融在內(nèi)的藍(lán)籌股普遍下挫，在這種市場氣氛下，萬科的股價也無法獨(dú)善其身。

　　而對于萬科未來的股價走勢，以及目前24元左右的價格是否反映了合理的估值水平，肖莉表示，從微觀的角度看，股價是投資者根據(jù)公司業(yè)績成長性、管理團(tuán)隊的戰(zhàn)略眼光和管理能力、公司的治理水平等等基本面因素給予公司的定價，這是公司股價的價值中樞?！氨M管外界的市場不可控制，但是因萬科處在一個需求持續(xù)穩(wěn)定增長的行業(yè)，管理層有信心保持業(yè)績的持續(xù)增長，管理層也有信心通過未來的業(yè)績成長和業(yè)績釋放來保持股價的長期提升?！?

　　而對于在年報中透露的再融資計劃，萬科總經(jīng)理郁亮表示，行業(yè)調(diào)整會給資金充裕的企業(yè)帶來難得的發(fā)展機(jī)遇，萬科如果能在時機(jī)成熟的時候進(jìn)行一次股權(quán)融資，將顯著有利于萬科抓住發(fā)展機(jī)會，并提高未來每股收益的持續(xù)成長性。但管理層在這一問題上將非常慎重。

　　“只有在充分考慮資本市場狀況、股東和投資者承受能力的基礎(chǔ)上，在獲得廣大股東認(rèn)同的前提下，股權(quán)融資才能提上議事日程；此外一旦啟動該項工作，公司還應(yīng)盡一切可能，選擇合適的時機(jī)、合適的規(guī)模、合適的融資方式，以避免融資本身可能對證券市場造成的重大不利影響，同時確保融資為股東帶來盈利增長。” 郁亮說。

　　在內(nèi)地房企融資受限的情況下，萬科表示，公司將強(qiáng)化與原有資金合作伙伴的合作關(guān)系，同時積極創(chuàng)新融資方式和手段，嘗試與銀行、信托、基金等資金方合作開發(fā)新型融資工具和產(chǎn)品，以此解決現(xiàn)金流問題。

　　而就萬科再融資是否由于開工項目及地價帶來資金壓力的疑問，郁亮強(qiáng)調(diào)，萬科可以在一段時間內(nèi)，不依賴股權(quán)融資而保持每股收益的良好成長性，主要方法是增加合作項目比例，將主要資金用于開發(fā)合作方的存量土地，而不是自己購買項目資源。在這種模式下，公司可以實現(xiàn)非常高的周轉(zhuǎn)率，并使凈資產(chǎn)收益率在一段時間內(nèi)呈上升趨勢或維持高位，從而通過內(nèi)生增長支撐每股收益的成長性。

　　“但這種方式將使得公司的操作規(guī)模急劇擴(kuò)大，并非可以永續(xù)經(jīng)營的模式。因此，長期具有良好成長性的企業(yè)不斷進(jìn)行股權(quán)融資，正是使原有股東的投資實現(xiàn)增值的重要方式，美國新經(jīng)濟(jì)時代開始后，幾乎每一家新興企業(yè)的成功歷史都說明了這一點?！?郁亮表示。

　　此外，肖莉還表示萬科去年已就發(fā)行59億元公司債向證監(jiān)會提交了發(fā)行申請，預(yù)計年內(nèi)實施。

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