主題：“石化雙雄”是今年最大投資機會！

　　2018年開年以來，截至1月10日中午收盤，上證綜指已連續(xù)收出九連陽，石化雙雄功不可沒。

　　今天早盤中國石化、中國石油大幅高開高走，繼中石化后，中石油也創(chuàng)出了兩年新高，截至中午收盤雙雙漲逾2%，今年以來中石化、中石油已經(jīng)分別累計上漲17.29%、9.27%。

　　油價漲勢一季度將持續(xù)

　　兩桶油近期大象起舞，主要是得益于國際油價的快速上漲。

　　美東時間周二，國際油價大幅收漲，WTI原油期貨盤中一度升至63.01美元/桶，這是自2014年12月份以來WTI原油價格首次突破63美元。今年以來NYMEX原油、ICE WTI原油價格已分別上漲5.56%、3.75%。



　　卓創(chuàng)資訊的行業(yè)分析師李嘉瑋在接受證券時報·e公司記者采訪時介紹說，本輪國際原油價格上漲始于2017年6、7月份，國際油彼時主要就是受到OPEC限產(chǎn)的影響。之后，因為受到中東地緣政治的影響，國際原油價格在2017年8月、9月出現(xiàn)加速上漲。2017年11月份，OPEC將減產(chǎn)協(xié)議延長至2018年底，進一步提升了樂觀情緒，市場普遍看好OPEC在2018年的減產(chǎn)效果，這構(gòu)成了一個本輪國際油價整體的上漲因素。

　　“國際油價之所以上漲，主要是OPEC限產(chǎn)從去年開始逐漸顯現(xiàn)出效果，預計今年會更加明顯?！睆B門大學中國能源經(jīng)濟研究中心主任林伯強告訴證券時報·e公司記者。

　　有報道稱，EIA預估2017年全球原油消費增長140萬桶/天。EIA預測2018年全球原油消費將增加170萬桶/天，2019年在此基礎(chǔ)上將再增加170萬桶/天。需求增速的主要驅(qū)動因素是非OECD的GDP增長，屆時印度和中國對需求增長貢獻最大。東吳證券王楊認為，從2017年以后，需求的邊際改善對油價的影響可能不容低估，在供給缺乏彈性的背景下，需求波動對原油價格的影響是非線性的。

　　不過，林伯強略有不同看法，他認為，“全球的石油需求每年都在增加，但是需求的增加并不是影響國際油價上漲的最主要因素，原油供給才是最主要的?！睂τ跇I(yè)內(nèi)人士持有的國際油價新均衡已經(jīng)調(diào)高到70-80美金/桶的觀點，林伯強說：“國際油價已經(jīng)站在60美元上方，往70美元走也有可能?！?br />
　　李嘉瑋認為，在多空博弈的情況下，一季度國際油價仍然有望繼續(xù)上漲，但是從二季度開始，主要得看美國增產(chǎn)的幅度究竟有多大。“另外，從2017年上半年的情況來看，OPEC的減產(chǎn)力度并不是很好。因此也要關(guān)注部分OPEC成員國在減產(chǎn)過程中是否‘偷懶’，這將會成為影響國際油價走勢的一個不確定因素?！崩罴维|提醒說。

　　油價上漲助推通脹預期再起

　　值得注意的是，近期油價快速上漲使市場的通脹預期有所升溫。

　　我國作為原油對外依存度較高的國家，油價波動對于化工、石化等諸多行業(yè)成本影響顯著，并將向下游傳導，因此油價上漲對CPI影響比較明顯。

　　今天上午，國家統(tǒng)計局發(fā)布了2017年12月及全年的全國居民消費價格指數(shù)(CPI)和工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)(PPI)數(shù)據(jù)。2017年12月我國CPI環(huán)比上漲0.3%，同比上漲1.8%；2017年全年CPI上漲1.6%，漲幅比上年回落了0.4個百分點。

　　其中，能源價格連續(xù)5個月上漲，汽油、柴油和液化石油氣價格分別上漲1.9%、2.1%和1.6%，三項合計影響CPI上漲約0.05個百分點。同時，2017年12月PPI環(huán)比上漲0.8%，同比上漲4.9%，全年P(guān)PI上漲6.3%，結(jié)束了自2012年以來連續(xù)5年的下降態(tài)勢。其中，生產(chǎn)資料價格上漲8.3%，石油和天然氣開采業(yè)漲幅最大，達29%。

　　雖然去年我國通脹平穩(wěn)收官，但油價上漲的影響已開始顯現(xiàn)。

　　華泰證券最新報告表示，如果布倫特油價中樞上漲到75美元，今年通脹中樞可能顯著上行到 +3%，不過他們認為油價上漲概率不大，預計 2018 和 2019 年布倫特均值為 62 和 65 美元，長期為 68 美元，今年CPI中樞上行至+2.5%，而溫和通脹可能是 2018 年最大的宏觀投資機會。

　　具體到投資機會，華泰證券認為中石油將是三大油中的首選，其理由在于，2018年中石油將從油價進一步復蘇中受益，同時其股價應能獲得多重催化劑支撐，包括進一步減持管道資產(chǎn)及用氣量的增長。中石化也將受益于強勁的煉油及化工業(yè)務盈利，但可能于 2018 年啟動 IPO 的銷售板塊自去年二季度以來持續(xù)疲軟，則是一大擔憂，油服板塊前景喜憂參半，預測陸上油服公司的復蘇步伐將快于海上油服企業(yè)。

　　此外，石化產(chǎn)業(yè)鏈受益子行業(yè)主要包括滌綸/PTA 板塊、農(nóng)化產(chǎn)業(yè)鏈、以天然氣煤炭等為原料生產(chǎn)同質(zhì)化產(chǎn)品，而產(chǎn)品價格由石油路線確定的子行業(yè)，如煤制烯烴、PDH 等。另外，通脹對有色的負面影響將呈遞減特征。

　　在溫和通脹期，消費品的投資機會也值得關(guān)注。最近白酒、啤酒、豬肉等相繼漲價，對應的個股股價也表現(xiàn)不俗。

　　國泰君安證券認為，短期看，大消費行業(yè)在CPI上行期間直接受益于價格提升，零售行業(yè)的超市、農(nóng)業(yè)的肉禽玉米、食品飲料的大眾消費品、旅游的酒店等子版塊最為受益。

　　華泰證券也表示，在溫和通脹上行期，必需消費品傾向于通過提高產(chǎn)品價格或者提升高價產(chǎn)品占比的方式轉(zhuǎn)嫁上游成本的上漲，細分領(lǐng)域的競爭格局越好，產(chǎn)品提價的節(jié)奏就越快，提價幅度就越大，看好調(diào)味品、乳制品和啤酒的提價推動力。


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