主題：振華重工：維持“增持”評級

公司簽訂首個真正意義上的自動化碼頭系統(tǒng)總承包項目

　　根據(jù)振華重工官方微信公眾號新聞,12月20日,振華重工與Adani集團(tuán)簽訂公司首個真正意義上的自動化碼頭系統(tǒng)總承包項目。

　　該項目是印度第一個自動化碼頭,也是振華重工與Adani集團(tuán)合作以來的最大合同。振華重工將為Adani集團(tuán)Vizhinjam港提供8臺岸橋、24臺軌道吊的自動化設(shè)備以及系統(tǒng)總承包服務(wù)。該自動化碼頭建成后年吞吐總量將達(dá)到600萬箱。此外,合同還包括為Mundra港的4號碼頭提供2臺岸橋、5臺輪胎吊。

　　自動化智能碼頭系統(tǒng)總包:振華重工步入新發(fā)展軌道

　　本次所簽合同為公司首個真正意義上的自動化碼頭系統(tǒng)總承包項目,振華重工除了提供常規(guī)的自動化港機設(shè)備、設(shè)備管理系統(tǒng)(ECS)以外,還將提供碼頭管理系統(tǒng)(TOS)、碼頭閘口系統(tǒng)(GOS) 以及冷藏箱區(qū)管理系統(tǒng)(RMS) 等所有碼頭相關(guān)子系統(tǒng)的集成,還覆蓋了碼頭運營備件承包等后服務(wù)市場,表現(xiàn)出強大的自動化碼頭一站式解決方案的提供能力。

　　自動化碼頭主要由兩套系統(tǒng)構(gòu)成,一套是設(shè)備控制系統(tǒng)(ECS),是串聯(lián)起岸橋、軌道吊和AGV的設(shè)備控制系統(tǒng),另一套是碼頭管理系統(tǒng)(TOS),負(fù)責(zé)整個項目的生產(chǎn)調(diào)度,好比碼頭的“大腦”。一般前者由公司開發(fā),而后者則由碼頭方負(fù)責(zé),最后整體由公司進(jìn)行集成。本次所簽項目提供所有碼頭子系統(tǒng),體現(xiàn)公司強大的技術(shù)研發(fā)實力獲得市場認(rèn)可。

　　公司自動化碼頭技術(shù)引領(lǐng)全球,市場空間廣闊

　　公司首創(chuàng)的第四代自動化碼頭系統(tǒng)提升港口工作效率,并大幅削減人工成本,提高港口作業(yè)安全環(huán)境,技術(shù)引領(lǐng)全球。除開拓新建碼頭市場外,對現(xiàn)有碼頭老舊設(shè)備進(jìn)行自動化升級也有望為公司港機業(yè)務(wù)提供廣闊的市場空間。此前,公司自動化碼頭已獲得廈門遠(yuǎn)海碼頭、青島港、洋山港和阿布扎比哈里發(fā)二期集裝箱碼頭訂單。

　　構(gòu)建自動化碼頭解決方案,提供港機全壽命周期服務(wù)

　　針對碼頭設(shè)備數(shù)據(jù)本地化、離散化這一痛點,公司發(fā)揮客戶資源優(yōu)勢,使用物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)構(gòu)建自動化碼頭解決方案,搭建全球港機備件供應(yīng)平臺,從港口設(shè)備收集全面的數(shù)據(jù)獲得業(yè)務(wù)洞察力,并且實現(xiàn)全球化的地域覆蓋,為客戶提供全生命周期的服務(wù),有望逐步主導(dǎo)全球港機備件售后服務(wù)市場。

　　投資建議:公司為全球港機龍頭,連續(xù)18年在港機市場市占率排名第一。近年在海工、海服、投資等業(yè)務(wù)領(lǐng)域持續(xù)發(fā)力,各大業(yè)務(wù)領(lǐng)域形成良好的協(xié)同效應(yīng)。隨著全球經(jīng)濟(jì)及貿(mào)易的復(fù)蘇,公司港機業(yè)務(wù)盈利水平得到改善,依托中交集團(tuán)承接國內(nèi)外主要大型基建項目,受益于“一帶一路”港口建設(shè)和PPP投資熱潮。經(jīng)過近年的大幅計提資產(chǎn)減值,公司海工風(fēng)險釋放較為充分,資產(chǎn)質(zhì)量顯著提升,具有較高的安全邊際。我們判斷公司業(yè)績有望超市場預(yù)期。預(yù)計2017-2019年EPS分別為0.07/0.10/0.14元,對應(yīng)PE為82/78/41倍。維持“增持”評級。

　　風(fēng)險提示:海工裝備業(yè)務(wù)低迷風(fēng)險;全球貿(mào)易低于預(yù)期風(fēng)險;國企改革低于預(yù)期風(fēng)險。


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