主題：振華重工：維持“增持”評級

公司簽訂首個真正意義上的自動化碼頭系統總承包項目

　　根據振華重工官方微信公眾號新聞,12月20日,振華重工與Adani集團簽訂公司首個真正意義上的自動化碼頭系統總承包項目。

　　該項目是印度第一個自動化碼頭,也是振華重工與Adani集團合作以來的最大合同。振華重工將為Adani集團Vizhinjam港提供8臺岸橋、24臺軌道吊的自動化設備以及系統總承包服務。該自動化碼頭建成后年吞吐總量將達到600萬箱。此外,合同還包括為Mundra港的4號碼頭提供2臺岸橋、5臺輪胎吊。

　　自動化智能碼頭系統總包:振華重工步入新發(fā)展軌道

　　本次所簽合同為公司首個真正意義上的自動化碼頭系統總承包項目,振華重工除了提供常規(guī)的自動化港機設備、設備管理系統(ECS)以外,還將提供碼頭管理系統(TOS)、碼頭閘口系統(GOS) 以及冷藏箱區(qū)管理系統(RMS) 等所有碼頭相關子系統的集成,還覆蓋了碼頭運營備件承包等后服務市場,表現出強大的自動化碼頭一站式解決方案的提供能力。

　　自動化碼頭主要由兩套系統構成,一套是設備控制系統(ECS),是串聯起岸橋、軌道吊和AGV的設備控制系統,另一套是碼頭管理系統(TOS),負責整個項目的生產調度,好比碼頭的“大腦”。一般前者由公司開發(fā),而后者則由碼頭方負責,最后整體由公司進行集成。本次所簽項目提供所有碼頭子系統,體現公司強大的技術研發(fā)實力獲得市場認可。

　　公司自動化碼頭技術引領全球,市場空間廣闊

　　公司首創(chuàng)的第四代自動化碼頭系統提升港口工作效率,并大幅削減人工成本,提高港口作業(yè)安全環(huán)境,技術引領全球。除開拓新建碼頭市場外,對現有碼頭老舊設備進行自動化升級也有望為公司港機業(yè)務提供廣闊的市場空間。此前,公司自動化碼頭已獲得廈門遠海碼頭、青島港、洋山港和阿布扎比哈里發(fā)二期集裝箱碼頭訂單。

　　構建自動化碼頭解決方案,提供港機全壽命周期服務

　　針對碼頭設備數據本地化、離散化這一痛點,公司發(fā)揮客戶資源優(yōu)勢,使用物聯網技術構建自動化碼頭解決方案,搭建全球港機備件供應平臺,從港口設備收集全面的數據獲得業(yè)務洞察力,并且實現全球化的地域覆蓋,為客戶提供全生命周期的服務,有望逐步主導全球港機備件售后服務市場。

　　投資建議:公司為全球港機龍頭,連續(xù)18年在港機市場市占率排名第一。近年在海工、海服、投資等業(yè)務領域持續(xù)發(fā)力,各大業(yè)務領域形成良好的協同效應。隨著全球經濟及貿易的復蘇,公司港機業(yè)務盈利水平得到改善,依托中交集團承接國內外主要大型基建項目,受益于“一帶一路”港口建設和PPP投資熱潮。經過近年的大幅計提資產減值,公司海工風險釋放較為充分,資產質量顯著提升,具有較高的安全邊際。我們判斷公司業(yè)績有望超市場預期。預計2017-2019年EPS分別為0.07/0.10/0.14元,對應PE為82/78/41倍。維持“增持”評級。

　　風險提示:海工裝備業(yè)務低迷風險;全球貿易低于預期風險;國企改革低于預期風險。


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