主題：上證50期貨連續(xù)升水

近期，三大期指合約期現(xiàn)價差呈現(xiàn)顯著分化，上證50期指主力合約連續(xù)一周處于升水狀態(tài)，而中證500期指則長期貼水，且貼水幅度不斷擴大，顯示期指市場資金對于不同現(xiàn)貨指數(shù)間的分歧明顯。

　　自12月14日由貼水轉(zhuǎn)為升水以來，上證50期指主力合約的升水狀態(tài)已經(jīng)保持了5個交易日，平均升水幅度為6.21點。過去一周內(nèi)，上證50指數(shù)呈現(xiàn)高位盤整走勢，期指合約此時出現(xiàn)升水?dāng)U大，顯示在經(jīng)過一段時間整固后，杠桿資金看漲上證50的情緒再度升溫。

　　上證50期指遠(yuǎn)期合約升水幅度更為猛烈，顯示資金看好現(xiàn)貨市場大盤藍籌股中長期走勢。截至12月20日收盤，上證50期指當(dāng)月、下月、下季、隔季合約分別較現(xiàn)貨指數(shù)升水4.8點、13.2點、19.2點、30.2點。

　　今年10月初，上證50期指也曾出現(xiàn)連續(xù)升水現(xiàn)象。此后，上證50指數(shù)在保險股及貴州茅臺的強勢帶動下走出一波凌厲的上漲。10月9日至10月17日，上證50期指主力合約連續(xù)7個交易日保持升水狀態(tài)，平均升水幅度為4.65點，在隨后的26個交易日內(nèi)，上證50指數(shù)大漲超過10%。

　　代表中小市值個股資金情緒的中證500期指則完全是另外一番景象。截至12月20日收盤，中證500期指主力合約較現(xiàn)貨指數(shù)貼水41.0點，貼水狀態(tài)已經(jīng)持續(xù)了48個交易日，且貼水幅度近期呈現(xiàn)擴大趨勢。IC下月、下季、隔季合約貼水幅度更是達到79.6點、100.4點、179.6點。

　　滬深300期指則處于上述兩者之間，4張合約近期全部位于平水附近波動。截至12月20日收盤，IF當(dāng)月、下月、下季合約分別較現(xiàn)貨指數(shù)貼水1.5點、6.5點、0.7點，隔季合約則呈現(xiàn)升水2.9點。

　　市場人士表示，從當(dāng)前市場情緒及監(jiān)管趨勢來看，A股“以大為美”的選股邏輯短期內(nèi)不會發(fā)生改變，且還將有持續(xù)強化趨勢。作為風(fēng)險與收益并存的杠桿資金，期指市場參與者做多上證50、做空中證500的選擇，正是高度順應(yīng)了現(xiàn)貨市場的發(fā)展趨勢。

　　華泰期貨分析認(rèn)為，滬指自3450點階段見頂以來，短短一個多月跌幅近兩百點，從空間和時間角度來看，調(diào)整相對充分。但滬深兩市量能并未有效放大，表明市場還是處于存量資金博弈的狀態(tài)。在存量資金流向權(quán)重股的趨勢下，建議關(guān)注指數(shù)調(diào)整后上證50期指與滬深300期指的做多機會。


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