主題：陽光新兵面臨生死考驗(yàn)

　三個月，沒有收益，只有支出，全靠家底支撐。

　　陜西鑫鵬投資管理顧問有限公司的阮杰去年年末剛剛成立了自己的私募產(chǎn)品，卻遇到了這樣的尷尬。

　　阮杰民間炒股起家，漸被市場認(rèn)可，去年12月20日他跟深圳一家信托公司合作發(fā)行了自己第一只陽光私募產(chǎn)品——鑫鵬一期。但截至3月20日，該產(chǎn)品的單位凈值萎縮到67.55元，即成立以來跌幅32.45%——遠(yuǎn)超同期大盤23.03%的跌幅。

　　同鑫鵬一期一樣，去年年底今年年初成立的私募產(chǎn)品因?yàn)榻槿胧袌鰰r期及自身操作較為大膽的影響，凈值大多跌幅居前。一位業(yè)內(nèi)人士稱，如此下去，這些產(chǎn)品面臨生存之考。

　　3月26日，上證指數(shù)下跌22.76點(diǎn)，跌幅0.63%。這樣的跌幅在熊勢洶洶的三月對投資者心理上的沖擊已經(jīng)不那么明顯。

　　3月，上證指數(shù)洞穿4000點(diǎn)、3800點(diǎn)、3600點(diǎn)，截至3月26日，當(dāng)月跌幅超過17%。近期，一些陽光私募根據(jù)合同的規(guī)定逐漸披露了3月份的戰(zhàn)績。

　　觀察發(fā)現(xiàn)，陽光私募在熊聲中分化更趨明顯，去年年底、今年年初成立的一批新產(chǎn)品遭到重創(chuàng)。

　　深國投這邊，除了鑫鵬一期，3月15日披露凈值的瑞象豐年近三個月跌幅22.32%，該產(chǎn)品去年12月27日成立；同是3月15日披露凈值的開寶1期自去年11月19日成立以來，跌幅31.32%。

　　平安信托這邊情形相仿，今年1月16日成立的曉陽三期，截至3月21日跌幅超過20%；去年12月28日成立的瑞智一期跌幅為17.98%。

　　實(shí)際上，這種新老分化在2月份私募交出的成績單中就已經(jīng)體現(xiàn)。2月份，去年年末今年年初成立的時策1期、塔晶老虎1期、尚雅1期、尚雅2期等凈值跌幅都在6%以上。

　　深圳一位私募投資經(jīng)理評價，客觀上，去年年底今年年初設(shè)立的產(chǎn)品入市時機(jī)的確不好，正處于股指下調(diào)通道中。但更主要的是這些投資經(jīng)理的操作出現(xiàn)了偏差，沒有預(yù)測到熊市的來臨，而瘋狂入市。同時，他還認(rèn)為，作為比公募更為靈活的產(chǎn)品，在不同市場中都具有優(yōu)勢。

　　如果不擺在臺面上，私募基金管理者認(rèn)為后市不好，進(jìn)行清盤是對自己以及投資人的負(fù)責(zé)。

　　深圳大藍(lán)籌投資董事長肖雄文近期做了幾次波段，獲得了正收益。但他依然表示，如果股指跌穿3500點(diǎn)，他將考慮清盤。

　　實(shí)際上，非陽光化的私募近段時間掀起了清盤風(fēng)。但對陽光私募而言，深國投一位人士稱，他們(陽光私募的投資經(jīng)理或公司)是將自己的家當(dāng)以及聲譽(yù)壓方到產(chǎn)品中的，不太可能清盤。如果清盤，除了自身損失，自己在投資界的地位亦可能下降，目前也只有趙丹陽選擇了清盤。

　　選擇的結(jié)果是這些新成立的私募只有硬撐著，但撐著便意味著虧損。

　　一半信托公司選擇私募投資經(jīng)理都有一些硬性條件，比如注冊資本1000萬元，有固定的辦公場所。

　　而私募投資公司自身為了投資需求，除了固定資產(chǎn)的投資也會招募投研團(tuán)隊(duì)，近兩年，證券投資研究人員薪水大漲，也導(dǎo)致私募人員成本的增加。

　　因此，去年年末、今年年初成立的產(chǎn)品大多沒有分享到產(chǎn)品創(chuàng)造的任何利潤，反而要將自己的老本賠進(jìn)去。而由于陽光私募的管理費(fèi)的計(jì)提一般都是在業(yè)績有盈利的前提下發(fā)生，而這批新成立的陽光私募新兵，至今由于業(yè)績虧損而不能提取管理費(fèi)，日子過得非常緊巴。

　　對于老產(chǎn)品而言，2007年創(chuàng)造的利潤足夠讓他們生存。睿信投資董事長李振寧就說，“去年的利潤夠我吃三年沒問題”。

　　對這些新私募而言，面臨的更棘手的問題還不是當(dāng)下，而是三個月后。依照合同規(guī)定，陽光私募有6個月的封閉期，期間不能贖回，對于去年年末，今年年初成立的產(chǎn)品目前已經(jīng)過了三個月，如果在未來三個月的時間內(nèi)，這些產(chǎn)品的投資經(jīng)理不能讓投資人恢復(fù)信心，那么贖回期限一到，恐怕會產(chǎn)生一個贖回潮。


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