主題：轉(zhuǎn)--------鋼鐵行業(yè)：振興規(guī)劃細(xì)則出臺(tái)利好大公司

明確提出總量控制及落后產(chǎn)能淘汰目標(biāo)，2010年后總體供需形勢(shì)開始好轉(zhuǎn)

此次細(xì)則中明確提出了2009-2011年的產(chǎn)量目標(biāo)。按照規(guī)劃，由于出口下滑的影響，2009年鋼鐵產(chǎn)量下滑幅度將超過表觀消費(fèi)量下滑幅度。綜合考慮新建產(chǎn)能和淘汰落后產(chǎn)能的進(jìn)度情況，預(yù)計(jì)2011年我國(guó)鋼鐵產(chǎn)量才能恢復(fù)至2008年水平。這同時(shí)意味著，自2010年開始，我國(guó)鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能利用率會(huì)出現(xiàn)逐步上升的態(tài)勢(shì)。考慮到我國(guó)工業(yè)化城市化進(jìn)程的持續(xù)推進(jìn)，2011年的5-5.5億噸粗鋼產(chǎn)能將與國(guó)內(nèi)需求實(shí)現(xiàn)基本匹配。

并購(gòu)重組首次明確到具體企業(yè)，事件型投資機(jī)會(huì)逐步顯現(xiàn)

不出意外，寶鋼集團(tuán)、鞍本集團(tuán)、武鋼集團(tuán)、河北鋼鐵、山東鋼鐵將是在未來(lái)三年中排名我國(guó)前5的大型鋼鐵集團(tuán)。假如寶鋼、鞍本和武鋼在2011年均實(shí)現(xiàn)5000萬(wàn)噸產(chǎn)能，河北和山東分別保持3000萬(wàn)噸左右的產(chǎn)能，則基本能實(shí)現(xiàn)排名前5的集中度到45%的目標(biāo)。因此，圍繞著這5大鋼鐵集團(tuán)的并購(gòu)重組將會(huì)在未來(lái)幾年盡快推行。

首次明確提出穩(wěn)定建筑用鋼比例，提高建筑鋼材標(biāo)準(zhǔn)，利好大公司

近幾年我國(guó)鋼鐵新增產(chǎn)能基本都集中在工業(yè)需求的板材上，建筑鋼材產(chǎn)能基本上沒有太明顯的增長(zhǎng)。因此，板材產(chǎn)量的增長(zhǎng)過快及建筑需求的穩(wěn)定增長(zhǎng)使得近兩年行業(yè)內(nèi)板材和建材結(jié)構(gòu)性矛盾越發(fā)突出，具體表現(xiàn)為高附加值產(chǎn)品未必能體現(xiàn)高價(jià)。在此次細(xì)則中，國(guó)家首次明確提出了穩(wěn)定建筑用鋼比例在50%左右。雖然目前的產(chǎn)量數(shù)據(jù)顯示主要用于建筑上的螺紋、線材及型鋼比例已經(jīng)在50%附近，但考慮到板材仍有部分生產(chǎn)線處于停產(chǎn)階段，因此建筑鋼材產(chǎn)能比例應(yīng)該低于50%。我們推測(cè)在我國(guó)未來(lái)幾年凈淘汰產(chǎn)能的過程中，板材的淘汰力度將有所加強(qiáng)。

鼓勵(lì)高端體現(xiàn)在出口有保有壓和個(gè)別品種的支持上，依然利好大公司

由于國(guó)際鋼價(jià)近期一直沒有出現(xiàn)像樣的反彈，為實(shí)現(xiàn)規(guī)劃中的出口目標(biāo)，可以預(yù)期國(guó)家將會(huì)重新調(diào)整鋼鐵產(chǎn)品的出口退稅政策，相對(duì)高端的冷軋產(chǎn)品應(yīng)該有明顯受益，而與冷軋聯(lián)動(dòng)性較強(qiáng)的熱軋產(chǎn)品出口退稅率無(wú)論是否會(huì)被提高，也將一定程度地受益。

建議階段性增持鋼鐵行業(yè)

盡管近期行業(yè)的各項(xiàng)數(shù)據(jù)依然不見明顯起色，但由于天氣和投資的節(jié)奏這兩大季節(jié)性因素在2009年并沒有發(fā)生根本性改變，我們依然堅(jiān)定看好二季度鋼鐵行業(yè)環(huán)比的季節(jié)性回暖。出口是短期唯一的風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)際形勢(shì)目前正處在尋底的過程中。只要出現(xiàn)企穩(wěn)，對(duì)國(guó)內(nèi)二季度鋼價(jià)也將形成有效支撐。

在相對(duì)估值并不高的情況下，我們建議階段性增持有協(xié)議礦價(jià)格下降預(yù)期以及明確受到鋼鐵產(chǎn)業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃支持的大型鋼鐵公司鞍鋼股份(8.48,-0.01,-0.12%)、武鋼股份(6.81,0.04,0.59%)、寶鋼股份(5.77,-0.01,-0.17%)以及基本面較好并存在整合或整體上市預(yù)期的本鋼板材(6.22,-0.06,-0.96%)、三鋼閩光(9.31,-0.12,-1.27%)、凌鋼股份(6.58,-0.04,-0.60%)等。



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