主題：轉--------鋼鐵行業(yè)：振興規(guī)劃細則出臺利好大公司

明確提出總量控制及落后產能淘汰目標，2010年后總體供需形勢開始好轉

此次細則中明確提出了2009-2011年的產量目標。按照規(guī)劃，由于出口下滑的影響，2009年鋼鐵產量下滑幅度將超過表觀消費量下滑幅度。綜合考慮新建產能和淘汰落后產能的進度情況，預計2011年我國鋼鐵產量才能恢復至2008年水平。這同時意味著，自2010年開始，我國鋼鐵行業(yè)產能利用率會出現(xiàn)逐步上升的態(tài)勢。考慮到我國工業(yè)化城市化進程的持續(xù)推進，2011年的5-5.5億噸粗鋼產能將與國內需求實現(xiàn)基本匹配。

并購重組首次明確到具體企業(yè)，事件型投資機會逐步顯現(xiàn)

不出意外，寶鋼集團、鞍本集團、武鋼集團、河北鋼鐵、山東鋼鐵將是在未來三年中排名我國前5的大型鋼鐵集團。假如寶鋼、鞍本和武鋼在2011年均實現(xiàn)5000萬噸產能，河北和山東分別保持3000萬噸左右的產能，則基本能實現(xiàn)排名前5的集中度到45%的目標。因此，圍繞著這5大鋼鐵集團的并購重組將會在未來幾年盡快推行。

首次明確提出穩(wěn)定建筑用鋼比例，提高建筑鋼材標準，利好大公司

近幾年我國鋼鐵新增產能基本都集中在工業(yè)需求的板材上，建筑鋼材產能基本上沒有太明顯的增長。因此，板材產量的增長過快及建筑需求的穩(wěn)定增長使得近兩年行業(yè)內板材和建材結構性矛盾越發(fā)突出，具體表現(xiàn)為高附加值產品未必能體現(xiàn)高價。在此次細則中，國家首次明確提出了穩(wěn)定建筑用鋼比例在50%左右。雖然目前的產量數(shù)據(jù)顯示主要用于建筑上的螺紋、線材及型鋼比例已經在50%附近，但考慮到板材仍有部分生產線處于停產階段，因此建筑鋼材產能比例應該低于50%。我們推測在我國未來幾年凈淘汰產能的過程中，板材的淘汰力度將有所加強。

鼓勵高端體現(xiàn)在出口有保有壓和個別品種的支持上，依然利好大公司

由于國際鋼價近期一直沒有出現(xiàn)像樣的反彈，為實現(xiàn)規(guī)劃中的出口目標，可以預期國家將會重新調整鋼鐵產品的出口退稅政策，相對高端的冷軋產品應該有明顯受益，而與冷軋聯(lián)動性較強的熱軋產品出口退稅率無論是否會被提高，也將一定程度地受益。

建議階段性增持鋼鐵行業(yè)

盡管近期行業(yè)的各項數(shù)據(jù)依然不見明顯起色，但由于天氣和投資的節(jié)奏這兩大季節(jié)性因素在2009年并沒有發(fā)生根本性改變，我們依然堅定看好二季度鋼鐵行業(yè)環(huán)比的季節(jié)性回暖。出口是短期唯一的風險，國際形勢目前正處在尋底的過程中。只要出現(xiàn)企穩(wěn)，對國內二季度鋼價也將形成有效支撐。

在相對估值并不高的情況下，我們建議階段性增持有協(xié)議礦價格下降預期以及明確受到鋼鐵產業(yè)調整和振興規(guī)劃支持的大型鋼鐵公司鞍鋼股份(8.48,-0.01,-0.12%)、武鋼股份(6.81,0.04,0.59%)、寶鋼股份(5.77,-0.01,-0.17%)以及基本面較好并存在整合或整體上市預期的本鋼板材(6.22,-0.06,-0.96%)、三鋼閩光(9.31,-0.12,-1.27%)、凌鋼股份(6.58,-0.04,-0.60%)等。



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