主題：南方航空（600029）：旺季業(yè)績(jī)彈性大

　　南方航空(8.860, -0.12, -1.34%)5月需求（RPK）同比增長(zhǎng)14.2%，供給（ASK）同比增長(zhǎng)11.6%，客座率同比增長(zhǎng)1.8個(gè)百分點(diǎn)至80.8%。1-5月RPK同比增長(zhǎng)12.1%，ASK同比增長(zhǎng)9.0%，客座率同比增長(zhǎng)2.3個(gè)百分點(diǎn)至82.2%。
　　中金公司認(rèn)為，年初至今，國(guó)內(nèi)線需求一直維持高位。1-5月，公司國(guó)內(nèi)線RPK同比增長(zhǎng)12.4%，高于三大航平均（10.1%）。公司國(guó)內(nèi)線運(yùn)力占比70%，三大航中最高，將顯著受益暑運(yùn)。全年業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)9%，不考慮匯兌影響，預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)-11%。當(dāng)前假設(shè)全年客座率同比增長(zhǎng)1.0個(gè)百分點(diǎn)，票價(jià)同比持平，油價(jià)均價(jià)同比上升8美元至53美元，人民幣兌美元升值2.3%。如果全年客座率同比增長(zhǎng)2個(gè)百分點(diǎn)，每增長(zhǎng)1個(gè)點(diǎn)的客座率，對(duì)應(yīng)增厚2017年凈利潤(rùn)7.5個(gè)億，對(duì)應(yīng)11.6%的業(yè)績(jī)彈性。而且公司當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)12.9倍2017年遠(yuǎn)期市盈率，低于15.6倍，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)1.7倍2017年遠(yuǎn)期市凈率，與2010年以來(lái)的平均水平相當(dāng)?？紤]內(nèi)航內(nèi)線提價(jià)帶來(lái)成本增加，以及匯率預(yù)期改變帶來(lái)的利好。中金公司維持“推薦”評(píng)級(jí)不變。

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