主題：南方航空（600029）：旺季業(yè)績彈性大

　　南方航空(8.860, -0.12, -1.34%)5月需求（RPK）同比增長14.2%，供給（ASK）同比增長11.6%，客座率同比增長1.8個百分點至80.8%。1-5月RPK同比增長12.1%，ASK同比增長9.0%，客座率同比增長2.3個百分點至82.2%。
　　中金公司認(rèn)為，年初至今，國內(nèi)線需求一直維持高位。1-5月，公司國內(nèi)線RPK同比增長12.4%，高于三大航平均（10.1%）。公司國內(nèi)線運力占比70%，三大航中最高，將顯著受益暑運。全年業(yè)績預(yù)計同比增長9%，不考慮匯兌影響，預(yù)計同比增長-11%。當(dāng)前假設(shè)全年客座率同比增長1.0個百分點，票價同比持平，油價均價同比上升8美元至53美元，人民幣兌美元升值2.3%。如果全年客座率同比增長2個百分點，每增長1個點的客座率，對應(yīng)增厚2017年凈利潤7.5個億，對應(yīng)11.6%的業(yè)績彈性。而且公司當(dāng)前股價對應(yīng)12.9倍2017年遠(yuǎn)期市盈率，低于15.6倍，當(dāng)前股價對應(yīng)1.7倍2017年遠(yuǎn)期市凈率，與2010年以來的平均水平相當(dāng)?？紤]內(nèi)航內(nèi)線提價帶來成本增加，以及匯率預(yù)期改變帶來的利好。中金公司維持“推薦”評級不變。

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