主題：短期反彈修復(fù)或繼續(xù)

報告日期：2017年6月12日

　　1、本周走勢概況

　　1.1、滬深300股指期貨

　　本周，滬深300股指期貨當(dāng)月合約連續(xù)收漲97.80點，漲幅為2.81%，下月、當(dāng)季、下季合約則同時上漲，其中下月合約漲幅居前。IF在本周繼續(xù)反彈；成交量方面，前五個交易日滬深300股指期貨的總體日均成交量為16,358手，較上周增加216手；持倉量方面，本周的總體日均持倉量較上周減少495手，達到41,392手。

具體會員持倉方面，本周前二十大會員持有凈多持倉為262手，較上周凈多持倉510手減少248手買單，排名前十會員所持有的買單數(shù)量小于所持有的賣單數(shù)量，主力資金的對IF的后市預(yù)期仍偏向中性。
　　具體會員持倉方面，本周前二十大會員持有凈多持倉為262手，較上周凈多持倉510手減少248手買單，排名前十會員所持有的買單數(shù)量小于所持有的賣單數(shù)量，主力資金的對IF的后市預(yù)期仍偏向中性。

1.2、上證50股指期貨


1.2、上證50股指期貨

　　本周，上證50股指期貨當(dāng)月合約連續(xù)收漲45.00點，漲幅為1.82%，下月、當(dāng)季、下季合約同時上漲，其中當(dāng)季合約漲幅居前。IH在本周同樣反彈；成交量方面，前五個交易日上證50股指期貨的總體日均成交量為10,368手，較上周增加536手；持倉量方面，本周的總體日均持倉量較上周減少660手，達到28,894手。

具體會員持倉方面，本周前二十大會員持有凈多持倉為129手，較上周凈多持倉364手減少235手買單，排名前十會員所持有的買單數(shù)量也少于所持有的賣單數(shù)量，主力資金對IH的后市預(yù)期仍然偏多，但看多情緒已經(jīng)有所下降。
　　具體會員持倉方面，本周前二十大會員持有凈多持倉為129手，較上周凈多持倉364手減少235手買單，排名前十會員所持有的買單數(shù)量也少于所持有的賣單數(shù)量，主力資金對IH的后市預(yù)期仍然偏多，但看多情緒已經(jīng)有所下降。

1.3、中證500股指期貨


1.3、中證500股指期貨

　　本周，中證500股指期貨當(dāng)月合約連續(xù)收漲211.2點，漲幅為3.67%，下月、當(dāng)季、下季合約同時上漲，其中當(dāng)季合約漲幅居前。IC在本周同樣反彈；成交量方面，前五個交易日中證500股指期貨的總體日均成交量為17,387手，較上周減少131手；持倉量方面，本周的總體日均持倉量較上周減少299手，達到37,062手。

具體會員持倉方面，本周前二十大會員持有凈空持倉為506手，較上周凈空持倉749手減少243手。從前十大會員持倉來看，持賣單數(shù)量與持有的買單數(shù)量基本相同，主力資金對于500期指的后市預(yù)期略微偏空。
　　具體會員持倉方面，本周前二十大會員持有凈空持倉為506手，較上周凈空持倉749手減少243手。從前十大會員持倉來看，持賣單數(shù)量與持有的買單數(shù)量基本相同，主力資金對于500期指的后市預(yù)期略微偏空。

1.4、IVIX走勢


1.4、IVIX走勢

　　中國波動率指數(shù)在長期維持在歷史低位震蕩后出現(xiàn)反彈。該波動率指數(shù)的計算是由上證50ETF期權(quán)的隱含波動率得出，反映了當(dāng)前上證50指數(shù)的波動情況，同時對于滬深300指數(shù)和中證500指數(shù)也具有一定的指導(dǎo)作用。目前，該指數(shù)在本周進一步反彈至15%，由于波動率往往有聚類的特征，IVIX有望保持在15%以上，市場情緒進一步走強。

【周度報告-股指期貨】短期反彈修復(fù)或繼續(xù)，相對看好IH表現(xiàn)
　　2、宏觀政策展望

　　最新的兩市融資余額的反彈速度相對較快，反應(yīng)出目前上市公司增持的現(xiàn)象確實改善了市場信心。值得注意的是，雖然上市在近期確實從以減持為主改為增持，但必須考慮到增持的公司中有很多均是股票質(zhì)押遇到了較大風(fēng)險的公司，過于樂觀的預(yù)期將會帶來很大的風(fēng)險，對此深交所已經(jīng)開始從嚴監(jiān)管相關(guān)操作。綜合來看目前期指單邊交易所面臨的風(fēng)險已經(jīng)開始加劇。

　　另外，國務(wù)院在周中公布了降費措施，這一方面將減少固定投資的資金占用，從而降低資金成本。另一方面，免征銀行業(yè)和保險業(yè)監(jiān)管費，也將利好相關(guān)金融板塊?？偟膩砜?，為了應(yīng)對制造業(yè)下滑導(dǎo)致經(jīng)濟運行受到拖累的情況發(fā)生，更多應(yīng)對措施可能在近期逐漸公布。受此影響，期指在經(jīng)歷了震蕩調(diào)整以后，市場有反彈的意愿，短期內(nèi)包含了較大金融板塊權(quán)重的IF和IH的走勢或偏強，但目前仍不可過高的估計反彈的力度。

　　3、套利機會

　　目前，三大股指期貨長期保持負基差，從其具體變動情況來看具有一定的規(guī)律性，基差擴大一般發(fā)生在主力合約移倉換月的時候，并在主力合約更替結(jié)束后基差逐漸減小，該規(guī)律在股指期貨限倉后越發(fā)明顯。

3.1、滬深300股指期貨


3.1、滬深300股指期貨

　　截止至本周五，基差波動區(qū)間上限為-0.61，基差波動區(qū)間下限為-21.28，當(dāng)日基差大小為5.71。從其波動規(guī)律來看，基差已經(jīng)很難出現(xiàn)明顯的擴大，目前可以考慮當(dāng)基差短期為正時的套利機會。

3.2、上證50股指期貨


3.2、上證50股指期貨

　　截止至本周五，基差波動區(qū)間上限為-2.44，基差波動區(qū)間下限為-11.63，當(dāng)日基差大小為-5.86。從其波動規(guī)律來看，基差已經(jīng)很難出現(xiàn)明顯的擴大，目前可以考慮當(dāng)基差短期為正時的套利機會。

3.3、中證500股指期貨


3.3、中證500股指期貨

　　截止至本周五，基差波動區(qū)間上限為-14.82，基差波動區(qū)間下限為-46.30，當(dāng)日基差大小為-19.32。從其波動規(guī)律來看，基差已經(jīng)很難出現(xiàn)明顯的擴大，目前可以考慮當(dāng)基差短期為正時的套利機會。

總的來說，三大期指基差目前處于向零值回歸的過程中。隨著期指交割日的臨近，基差已經(jīng)很難出現(xiàn)明顯的擴大，目前可以考慮當(dāng)基差短期為正時的套利機會。
　　總的來說，三大期指基差目前處于向零值回歸的過程中。隨著期指交割日的臨近，基差已經(jīng)很難出現(xiàn)明顯的擴大，目前可以考慮當(dāng)基差短期為正時的套利機會。

　　4、風(fēng)險提示

　　基本面表現(xiàn)明顯走弱，或金融監(jiān)管力度再次大幅加強。



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