主題：皮海洲：應(yīng)把國(guó)際板建在B股市場(chǎng)


央行在日前公布的《2008年國(guó)際金融市場(chǎng)報(bào)告》中表示，將進(jìn)一步研究紅籌企業(yè)回歸A股市場(chǎng)以及推進(jìn)國(guó)際板建設(shè)的相關(guān)問(wèn)題，以增強(qiáng)中國(guó)證券市場(chǎng)的影響力和輻射力，提升中國(guó)資本市場(chǎng)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。這是時(shí)隔半年之后，高層再次談?wù)搰?guó)際板建設(shè)問(wèn)題。
　　早在2007年6月，面對(duì)當(dāng)時(shí)火的國(guó)內(nèi)股市行情，管理層就在積極醞釀“國(guó)際板”，引外企A股上市。當(dāng)年10月，從上交所傳出來(lái)的消息稱“上交所正在醞釀‘國(guó)際板’，目前在技術(shù)上的研究已基 本沒(méi)有問(wèn)題，只待監(jiān)管層的‘開(kāi)閘’。”隨后的日子里，關(guān)于包括匯豐控股、恒生銀行、東亞銀行、俄羅斯天然氣和恒基兆業(yè)地產(chǎn)等外企沖刺國(guó)際板的消息紛至沓來(lái)。只是到了后來(lái)，由于滬深股市行情的走低，國(guó)際板一事也慢慢冷淡，直到去年8月證監(jiān)會(huì)人士表示，國(guó)內(nèi)A股國(guó)際板的推出尚無(wú)時(shí)間表。這次，央行在《2008年國(guó)際金融市場(chǎng)報(bào)告》中再度提到國(guó)際板建設(shè)的話題，自然引人關(guān)注。

　　其實(shí)，從中國(guó)股市的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展來(lái)看，從中國(guó)股市的對(duì)外開(kāi)放來(lái)看，國(guó)際板的建設(shè)必不可少，而且國(guó)際板的建設(shè)也不應(yīng)過(guò)多地受到行情的影響。

　　但如何建設(shè)國(guó)際板，卻是一件必須細(xì)細(xì)琢磨的事情。雖然有人主張把A股打造成國(guó)際板，即讓國(guó)外企業(yè)來(lái)A股上市，把A股做大做強(qiáng)。不過(guò)，筆者有意為國(guó)際板市場(chǎng)建設(shè)支一招，把國(guó)際板建在B股市場(chǎng)，這樣更加有利于中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展。

　　這首先有利于解決B股市場(chǎng)的去向問(wèn)題。這是最近幾年來(lái)困擾中國(guó)資本市場(chǎng)的一個(gè)重要問(wèn)題。是關(guān)閉還是發(fā)展，管理層并無(wú)明確意見(jiàn)，以至兩種不同的觀點(diǎn)長(zhǎng)期并存。即便是在剛剛閉幕的“兩會(huì)”上，全國(guó)協(xié)委員李冬玉在接受媒體采訪時(shí)表示“B股與A股并軌是較為妥當(dāng)?shù)穆窂健?，而全?guó)協(xié)委員、榮豐控股董事長(zhǎng)王征則表示，B股不但不應(yīng)取消，還應(yīng)做大做強(qiáng)。因此，如果能夠把國(guó)際板建在B股市場(chǎng)，這不僅解決了B股市場(chǎng)的定位問(wèn)題，而且還有利于B股市場(chǎng)的發(fā)展壯大。畢竟開(kāi)辦一個(gè)市場(chǎng)并不容易，創(chuàng)業(yè)板經(jīng)過(guò)了10年的籌備，目前還在等待推出的時(shí)機(jī)。而B(niǎo)股市場(chǎng)卻是與中國(guó)股市一起走過(guò)了17年的風(fēng)風(fēng)雨雨。

　　更加重要的是，把國(guó)際板建在B股市場(chǎng)，可以滿足境內(nèi)投資者的外幣投資需求，同時(shí)也有利于減緩?fù)鈪R儲(chǔ)備增長(zhǎng)的壓力。我國(guó)有著高達(dá)2萬(wàn)億美元的外匯儲(chǔ)備。為緩解外匯增長(zhǎng)過(guò)快的壓力，我國(guó)近年來(lái)不僅大力發(fā)展QDII產(chǎn)品，而且還有意把國(guó)內(nèi)居也引向境外投資（如2007年8月擬開(kāi)通港股直通車試點(diǎn)）。然而，QDII產(chǎn)品近年來(lái)在境外市場(chǎng)慘敗的事實(shí)表明，境外市場(chǎng)投資風(fēng)險(xiǎn)莫測(cè)。而如果能把國(guó)際板建在B股市場(chǎng)，讓國(guó)內(nèi)居用自有外匯或兌現(xiàn)外匯投資境內(nèi)的B股市場(chǎng)，這遠(yuǎn)比把財(cái)富輸送到世界各地要安全便利得多。

　　此外，把國(guó)際板建在B股市場(chǎng)，有利于保護(hù)國(guó)內(nèi)投資者利益。如果把外企安排在A股上市，不僅增加了A股市場(chǎng)融資的壓力，而且由于A股市場(chǎng)股價(jià)偏高的原因，很容易形成外企上市的圈錢效應(yīng)，造成國(guó)資產(chǎn)的流失。并且，同樣一家外國(guó)公司，在外國(guó)的股票發(fā)行價(jià)低于在中國(guó)的發(fā)行價(jià)，這對(duì)于我國(guó)的投資者來(lái)說(shuō)也不公平。如果是將外企上市安排在B股市場(chǎng)，不僅可以減輕A股市場(chǎng)的融資壓力，而且由于B股市場(chǎng)股票價(jià)格定位相對(duì)合理，也可以減少外企發(fā)股的圈錢嫌疑，對(duì)于保護(hù)國(guó)內(nèi)投資者的利益具有積極意義。更何況B股市場(chǎng)是以美元為結(jié)算單位（滬市B股），這也更方便外企上市在資金上的結(jié)算，可以省去美元與人幣匯兌的相關(guān)手續(xù)。


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