主題：首只QDII產(chǎn)品被迫清盤

僅僅４個多月的時間，王女士購買的幾十萬的銀行QDII產(chǎn)品不僅沒賺到錢，本金還縮水一半，這讓她難以接受。

　　和王女士一樣，3月19日，很多購買民生銀行(600016)非凡理財“港基直通車”的投資者都接到一個意外的電話，電話來自民生銀行業(yè)務員，大致意思是這款產(chǎn)品在虧損了50%的情況下被自動結(jié)束。對于自己財富的大幅縮水，有的投資者十分憤怒，表示要向法院起訴。對此，有關(guān)專家表示，除非銀行給出了保本或者收益率等明確的承諾，否則很難打贏這場官司。

　　記者注意到，受次貸危機影響，國內(nèi)QDII產(chǎn)品普遍出現(xiàn)虧損。據(jù)近期數(shù)據(jù)顯示，基金系QDII產(chǎn)品平均虧30%左右；工商銀行(601398)、中國銀行(601988)、交通銀行(601328)、招商銀行(600036)的QDII產(chǎn)品虧損約15%以上到40%多不等。

　　有分析人士認為，民生銀行因QDII產(chǎn)品與投資者之間產(chǎn)生的糾紛，很可能只是一個開始。

　　■現(xiàn)狀

　　“港基直通車”虧損50%被清盤民生銀行發(fā)售的非凡理財“港基直通車”產(chǎn)品，于2007年10月30日起息，產(chǎn)品期限1年，該產(chǎn)品投資標的為霸菱香港中國（歐元）基金。

　　昨天，記者在民生銀行找到了“非凡理財‘港基直通車’產(chǎn)品觸發(fā)終止公告”，公告發(fā)布日期為3月19日。

　　公告中稱，按我行《“港基直通車”交易合同條款》與《“港基直通車”交易產(chǎn)品合約》中相關(guān)條款規(guī)定：管理機構(gòu)每天觀察產(chǎn)品凈值，如果產(chǎn)品凈值等于或大于觸發(fā)水平上限，或等于或小于觸發(fā)水平下限，則當日為觸發(fā)日。該日之后的第一個工作日為觸發(fā)終止日。

　　根據(jù)條款，當產(chǎn)品凈值高于等于118%或者低于等于50%下限時，產(chǎn)品將會被清盤終止。該產(chǎn)品按照去年10月31日起息日后第一個工作日確定的基金凈值為984.38。而2008年3月18日凈值為491.08，恰好虧損一半。因此，民生銀行將按照觸發(fā)終止日基金凈值計算產(chǎn)品凈值，將結(jié)算后的資金返還給投資者。

　　這就是說，該產(chǎn)品將在虧損50%的情況下被動斬倉。按公告中的內(nèi)容，投資者50%的損失必然要認“倒霉”了，因為民生銀行完全是按合同辦事。

　　■質(zhì)疑

　　“港基直通車”割肉割到地板上很多“港基直通車”的投資者由于合約中規(guī)定50%的“止損位”而割肉。對此，有投資者質(zhì)疑說，“如果香港股市就此走好，那我們豈不是割肉割到地板上？”而最近港股的走勢似乎在證實這樣的說法。受JP摩根提高收購貝爾斯登出價及經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示住房市場出現(xiàn)企穩(wěn)跡象的雙重利好刺激，美國股市延續(xù)了上周強勁攀升的勢頭，受此影響，恒生指數(shù)昨早高開733點，開盤報21841點，午后延續(xù)早市強勁漲勢，并迅速飆漲逾千點，收盤報于22464.52點，漲1356.30點，漲幅為6.43%。

　　中證投資徐輝表示，經(jīng)過連續(xù)調(diào)整的香港股市已見底，投資價值已顯現(xiàn)，很多在香港上市公司都已開始強力回購自己的股票，應該說現(xiàn)在已經(jīng)是非常好的買入時機，如果是投資香港股市的QDII產(chǎn)品，應該說抄底的時機到了。

　　有意思的是，中國青年政治學院經(jīng)濟系教授林江在接受采訪時表示，這些QDII買入時機不好，基本上都買在了高點，所以導致了普遍虧損。

　　■說法

　　次貸危機引發(fā)QDII普遍虧損對于虧損的原因，記者以投資者的身份撥打了民生銀行的客服電話，接聽電話的小姐表示，非凡理財“港基直通車”產(chǎn)品的合同中已明白寫著在什么條件下會終止。此外她還強調(diào)，這款產(chǎn)品虧損是因為次貸危機以及全球經(jīng)濟放緩。

　　回頭看一下全球股市和與該款產(chǎn)品掛鉤的標的霸菱香港中國(歐元)基金的市場表現(xiàn)可以印證此次虧損是市場系統(tǒng)性風險，就是來自于次貸危機。

　　3月14日，華爾街第五大投行貝爾斯登稱公司的現(xiàn)金頭寸“急劇惡化”，股價當日一度大幅下跌53%，全球股市應聲大跌。4天之后，香港恒生指數(shù)高開低走，盤中一度下探至7個月以來的低點20572.92點。受此影響，霸菱香港中國(歐元)基金，這只曾經(jīng)連續(xù)三年獲得香港基金表現(xiàn)排名第一的基金，被迫清盤。

　　對此，林江表示，受次貸危機影響，國內(nèi)的QDII產(chǎn)品基本都面臨著普遍虧損，前段時間基金QDII也連創(chuàng)新低，可以說是市場的系統(tǒng)性風險，不是產(chǎn)品設計的問題，而是入市時機問題，在最近的市場里，即使搭建不同的投資組合，也無法規(guī)避這樣的風險。

　　■疑問

　　產(chǎn)品虧損與管理者有無關(guān)系但對系統(tǒng)性風險這樣的解釋，投資者并不認同。有投資者認為，盡管從法律上無法找到銀行的責任，但民生銀行作為代客理財?shù)膶＜以谕顿Y能力上存在缺陷。

　　對此，林江表示，系統(tǒng)性風險是個背景，國內(nèi)QDII產(chǎn)品確實普遍出現(xiàn)虧損，但虧損的幅度也存在差異，有的虧得少，有的虧得多。據(jù)報道，基金系QDII產(chǎn)品平均虧30%左右，銀行系產(chǎn)品中東亞某只QDII產(chǎn)品虧約60%，還有工商銀行、中國銀行、交通銀行、招商銀行的QDII產(chǎn)品虧損約15%以上到40%多不等。當然也有沒賠的，如巴菲特。專家認為，這說明國內(nèi)機構(gòu)在國際的投資經(jīng)驗不足，投資能力差別也很大。盡管系統(tǒng)性風險存在，但倉位和進入時機是在控制范圍之內(nèi)，兩者控制好了，就會規(guī)避一定的風險。

　　也有專家指出，從產(chǎn)品設計上講，QDII不應掛鉤一個單一基金，應該更多考慮分散風險，因為幾乎沒有一只基金能永遠上排行榜前幾名。

　　銀行回應

　　面對投資者虧損民生銀行表示

　　客戶是走是留兩種方案可選

　　面對虧損，“港基直通車”的投資者是否只有止損認賠一條路可走呢？民生銀行有關(guān)人士昨天給予了否定的答案。這位人士表示，按“港基直通車”的合約約定，該期產(chǎn)品凈值一旦達到觸發(fā)水平上下限，則產(chǎn)品觸發(fā)終止，投資者獲利了結(jié)或止損出場。為增加產(chǎn)品運行的靈活度，該行提供了兩種備選方案，一是按原合同執(zhí)行，另一種是與民生簽訂補充協(xié)議，當產(chǎn)品凈值達到觸發(fā)水平下限時，不再執(zhí)行原合同中的終止條款，由客戶自行決定是否根據(jù)原合同贖回條款贖回。因此，投資者可自身判斷提前終止還是繼續(xù)持有。

　　客戶應該如何判斷呢？理財專家認為，投資者不僅要多方了解專業(yè)人士的意見，也需要對自己的承受能力和資金需求進行分析。最終的選擇權(quán)還在于個人的判斷。

　　專家建議

　　理財專家建議投資者購買理財產(chǎn)品千萬看清合約

　　目前，理財產(chǎn)品出現(xiàn)零收益、負收益的銀行越來越多。一些原來認為銀行理財絕對高枕無憂的投資者突然明白，原來銀行賣的理財產(chǎn)品也并非想象的那樣安全。據(jù)悉，去年全國各銀行發(fā)行了3000多款理財產(chǎn)品，與股市掛鉤的占了相當比例。在這種情況下，理財專家建議投資者在購買理財產(chǎn)品時，一定要仔細理解合同中介紹產(chǎn)品和風險提示的每一句話。

　　專家表示，事實上民生“港基直通車”產(chǎn)品已在合約中進行了風險揭示。包括“市場風險：本產(chǎn)品收益來源于掛鉤指標的表現(xiàn)。掛鉤指標的走勢和波動直接影響到本產(chǎn)品的收益，客戶收益可能低于以定期存款或其他方式運用資金而產(chǎn)生的收益。流動性風險：本產(chǎn)品不允許在非可贖回日終止交易。本金風險：銀行不保障客戶本金不受損失也不保障客戶預期收益，客戶資產(chǎn)可能發(fā)生貶值甚至嚴重虧損。”因此，投資者切莫盲目聽信廣告宣傳，甚至連合同都不看清就瀟灑地在合約上簽上大名。


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