主題：期指續(xù)寫“秋種冬收”行情

國慶假期過后，市場表現(xiàn)明顯強于預期。經(jīng)濟數(shù)據(jù)企穩(wěn)，多項改革政策落地，加之房地產(chǎn)以及大宗商品市場密集出臺調(diào)控措施等因素共同作用，推升股指走強。上證綜指時隔10個月重回3200點，再度呈現(xiàn)“一步三回頭”后快速拉升的穩(wěn)健走勢。雖然低估值藍籌股以及“金三胖”相繼發(fā)力，但創(chuàng)業(yè)板指走勢搖擺不定，將成為未來期指能否維持現(xiàn)有格局的重要因素。

　　熱點接踵而至

　　近幾個月多項經(jīng)濟指標出現(xiàn)企穩(wěn)回升跡象。首先，在大宗商品價格的帶動以及穩(wěn)增長政策的發(fā)力下，PPI數(shù)據(jù)由負轉(zhuǎn)正，物價出現(xiàn)反彈。此外，國內(nèi)投資以及消費領(lǐng)域集體回暖，反映出供給側(cè)改革對于供需矛盾改善的效果逐漸顯現(xiàn)，經(jīng)濟下行壓力有所緩和，提升市場風險偏好。

　　其次，PPP、國企混改、債轉(zhuǎn)股等相關(guān)政策逐步落地，市場熱點持續(xù)滾動，為上證50等藍籌股估值提升創(chuàng)造了條件。同時前期火熱的大宗商品市場推動資源周期類板塊走強，成為股指重心穩(wěn)步上移的重要推力。不過，由于前一階段商品市場高燒不退，政策干預措施頻出，促使期市降溫。

　　再次，在多地相繼出臺甚至加碼限購限貸政策后，發(fā)改委、銀監(jiān)會接連開展了對房地產(chǎn)開發(fā)商以及理財資金違規(guī)進入樓市的一系列監(jiān)管，10月商品房銷售額以及一二線城市房價增速放緩。加之經(jīng)濟企穩(wěn)、通脹回升、降杠桿措施以及市場流動性趨緊均利空債市，推動國債收益率持續(xù)上升，債券賣盤增加。債市、樓市、商品相繼出現(xiàn)回落，部分資金流向股市。近期股市成交量明顯放大，融資融券余額保持上升態(tài)勢，存量資金博弈局面得到緩解。

　　風險機遇并存

　　我國提出的“一帶一路”戰(zhàn)略廣受APEC成員歡迎，而美日主導的TPP停滯不前，也為區(qū)域全面經(jīng)濟伙伴關(guān)系協(xié)定（RCEP）的推進創(chuàng)造了條件。此外，中國建筑(601668,股吧)公告顯示安邦計劃在一年內(nèi)至少增持其1億股份，顯示出安邦對于我國未來基礎(chǔ)建設(shè)領(lǐng)域以及經(jīng)濟發(fā)展前景的信心?！耙粠б宦贰薄⒅凶诸^、基建等概念板塊預計將在未來一段時間帶動市場走強。

　　此外，債轉(zhuǎn)股在10月受到廣泛關(guān)注后，進入了一段信息的靜默期。周二農(nóng)業(yè)銀行(601288,股吧)發(fā)布公告擬成立資產(chǎn)管理公司專司債轉(zhuǎn)股，成為本輪市場化債轉(zhuǎn)股的一大突破，這將為商業(yè)銀行以及企業(yè)的資產(chǎn)處置開辟新渠道。隨著國有銀行加入到債轉(zhuǎn)股的行列，“去杠桿”有望再度加速推進，加之年底即將召開的中央經(jīng)濟會議，預計市場對于改革的預期將進一步得到改善。

　　深港通“發(fā)車”日期逐漸臨近，近幾周券商板塊提前做出反應，連續(xù)八周爬升，整體走勢優(yōu)于大盤。隨著深港通、養(yǎng)老金年末入市等利好影響，股市有望重演兩年前非銀金融板塊爆發(fā)所帶動的上漲行情。同時，深港通的開通或?qū)⒂欣谕苿咏诒憩F(xiàn)較為低迷的創(chuàng)業(yè)板走強。

　　雖然近期市場持續(xù)向好，但是投資者仍需關(guān)注以下幾項風險點。第一，房地產(chǎn)調(diào)控存在一定滯后性，短期對于投資數(shù)據(jù)的影響暫不會顯現(xiàn)，但后期經(jīng)濟所面臨的壓力仍然較大。第二，受到12月美聯(lián)儲加息預期升溫影響，美元持續(xù)走強，雖然人民幣進一步貶值空間有限，但對于期指的影響仍需警惕。第三，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)市盈率漸趨合理，卻再度上演曇花一現(xiàn)的走勢，近期市場“大強小弱”的格局未獲改觀。過往在牛市或熊市開始階段，創(chuàng)業(yè)板嗅覺通常最為靈敏，但此次創(chuàng)業(yè)板未能持續(xù)發(fā)力，也為市場中期走勢帶來一定隱憂。


　　綜合來看，目前滬深300以及上證50指數(shù)均已上穿年線，均線多頭排列越發(fā)牢固。在技術(shù)面以及國內(nèi)外基本面的支撐下，預計股指重心將穩(wěn)步上移。建議投資者持謹慎樂觀態(tài)度，適度逢低吸納，中期持輕倉觀望。



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