主題：地方債開閘在即 理財(cái)市場(chǎng)影響幾何

　　4萬(wàn)億經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃出臺(tái)后，能為地方政府解決配套資金缺口的地方債發(fā)行問題很快成為熱議的焦點(diǎn)。而地方債發(fā)行的推進(jìn)工作也在有條不紊地進(jìn)行。本月17日，十一屆全國(guó)人大常委會(huì)第十八次委員長(zhǎng)會(huì)議聽取了《國(guó)務(wù)院關(guān)于安排發(fā)行2009年地方政府債券的報(bào)告》有關(guān)情況的匯報(bào)。市場(chǎng)有消息認(rèn)為，地方債有望在2月底“開閘”啟動(dòng)。

　　那么，地方債發(fā)行之后，將對(duì)理財(cái)市場(chǎng)產(chǎn)生何種影響，機(jī)構(gòu)又是如何看待這一嶄新的投資品種呢？

　　長(zhǎng)期品種 信用或可媲美國(guó)債

　　隨著發(fā)行地方債的腳步臨近，這一被市場(chǎng)普遍關(guān)注的債券投資新品也逐漸揭開了神秘的“面紗”。根據(jù)本報(bào)此前的報(bào)道，《國(guó)務(wù)院關(guān)于安排發(fā)行2009年地方政府債券的報(bào)告》還將在2月25日至28日十一屆全國(guó)人大常委會(huì)第七次會(huì)議上聽取審議。一旦報(bào)告最終通過審議，財(cái)政部代發(fā)的地方債將通過國(guó)債渠道發(fā)行，并在銀行間市場(chǎng)以“地方政府債券(代發(fā))”的名義予以流動(dòng)。

　　據(jù)悉，2009年中央政府代發(fā)的地方債數(shù)量將在2000億元左右，以增強(qiáng)地方安排配套資金和擴(kuò)大政府投資的能力。在發(fā)行安排上，未來(lái)地方債很可能由財(cái)政部通過國(guó)債的渠道代發(fā)。當(dāng)前，國(guó)債承銷團(tuán)以大銀行、保險(xiǎn)、券商等金融機(jī)構(gòu)為主，未來(lái)也可能由它們對(duì)地方債的信用、價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)等因素進(jìn)行評(píng)級(jí)。

　　此外，由于地方債將作為用于中央財(cái)政投資地方配套的公益性項(xiàng)目等工程的資金募集來(lái)源，因此業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，因?yàn)榈胤降暮芏囗?xiàng)目都屬于基建類，地方債將屬于長(zhǎng)期投資品種，還債周期很可能將超過5年。

　　不過，盡管投資時(shí)間較長(zhǎng)，“地方債一旦確定由財(cái)政部代發(fā)，其信用風(fēng)險(xiǎn)較低，或許能和國(guó)債相媲美?！闭猩蹄y行南京分行產(chǎn)品經(jīng)理胡燚分析。

　　機(jī)構(gòu)投資 暫時(shí)“謹(jǐn)慎”為上

　　從現(xiàn)有的消息看，此次地方債“開閘”，個(gè)人投資者或許還不能像購(gòu)買國(guó)債那樣直接到銀行或交易所去購(gòu)買投資。

　　“地方債的發(fā)行，對(duì)于理財(cái)市場(chǎng)而言，是個(gè)好消息。畢竟增加了可投資的品種?！焙鸂D表示，“但如果是通過銀行間市場(chǎng)流動(dòng)，那么進(jìn)行直接投資的只能是機(jī)構(gòu)投資者。個(gè)人投資者可通過相關(guān)產(chǎn)品間接投資地方債?！?br />
　　然而據(jù)記者了解，作為機(jī)構(gòu)投資者，銀行、基金等目前市場(chǎng)上的主流理財(cái)產(chǎn)品提供者，對(duì)于地方債的態(tài)度仍顯謹(jǐn)慎。相關(guān)投資地方債的投資產(chǎn)品，或許還不能在地方債面世后快速上市。

　　業(yè)內(nèi)有分析人士指出，地方債雖將在銀行間市場(chǎng)流通，這一市場(chǎng)的參與者廣泛，且定價(jià)與風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估也更為合理?！叭欢胤絺磥?lái)是否真具有國(guó)家信用、流動(dòng)性如何、收益率等情況都是機(jī)構(gòu)需要綜合考慮的因素?！币虼耍瑩駜?yōu)投資可能是未來(lái)機(jī)構(gòu)選擇地方債的一個(gè)趨勢(shì)。

　　而胡燚分析表示，相對(duì)而言，地方債的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)比國(guó)債稍高，相對(duì)應(yīng)的，其利率也將更高。但是銀行擔(dān)心的是，從目前公布的數(shù)據(jù)來(lái)看，地方債發(fā)行的數(shù)量并不多，“所以機(jī)構(gòu)一旦在看到地方債的收益優(yōu)勢(shì)后都去搶債的話，就可能推高其價(jià)格，最終攤薄收益率。從而影響到相關(guān)理財(cái)產(chǎn)品的收益情況。”

　　因此，銀行如果要投資地方債，肯定要在綜合考量“風(fēng)險(xiǎn)度、期限和收益情況”的前提下，配合一定的技術(shù)手段如回購(gòu)等形式來(lái)設(shè)計(jì)相關(guān)產(chǎn)品。

　　而信誠(chéng)基金副首席投資官、固定收益總監(jiān)毛衛(wèi)文則表示，地方債如果走的是國(guó)家代發(fā)的渠道，則其信用風(fēng)險(xiǎn)較低，無(wú)需過多考慮。不過，“基金公司在投資時(shí)，主要看債券的收益情況和流動(dòng)性?！比舻胤秸膬攤鶎?shí)力和相關(guān)債券的收益率水平較高，基金公司可能會(huì)考慮購(gòu)買。毛衛(wèi)文同時(shí)也指出，由于地方債發(fā)行量較小，短期內(nèi)對(duì)于債券市場(chǎng)的沖擊不會(huì)很大。

　　“除非地方債未來(lái)具備了發(fā)行量大、流動(dòng)性好、而且收益高于國(guó)債的特點(diǎn)，在風(fēng)險(xiǎn)和收益相匹配的情況下，不排除銀行、保險(xiǎn)和基金對(duì)其適當(dāng)配置?！币晃粯I(yè)內(nèi)人士表示。


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