主題：國信證券--南玻A:全年高增長可期,繼續(xù)給予買入評級

凈利潤同比增長129.6%,EPS0.22元/股

2016年上半年,南玻A共實現(xiàn)營業(yè)收入42.28億元,同比增長27.24%,實現(xiàn)營業(yè)利潤4.94億元,同比增長227.01%,歸屬母公司股東凈利潤4.67億元,同比增長129.6%,EPS0.22元/股,上半年凈利潤已經(jīng)超過去年前三季度的凈利潤水平。銷售毛利率27.23%,較去年同期提升約7個百分點。

上半年太陽能領(lǐng)域業(yè)務(wù)是業(yè)績增長的核心

上半年平板玻璃實現(xiàn)對外銷售收入15.69億元,同比增長25%,產(chǎn)品價格相對穩(wěn)定,因天然氣下降盈利明顯提升,毛利率比去年同期提升約10個百分點,最終實現(xiàn)賬面凈利潤2.1億元,同比增長4369%;工程玻璃價格表現(xiàn)偏弱,上半年實現(xiàn)銷售收入1.31億元,與去年同期基本持平,實現(xiàn)賬面凈利潤1.5億元,同比下降15.4%,毛利率下降約3個百分點;太陽能業(yè)務(wù)保持較好的增長勢頭,上半年實現(xiàn)對外銷售收入1.25億元,同比增加102.71%,實現(xiàn)賬面凈利潤1.98億元,同比增長3323%,占公司凈利潤的42.6%,上年同期該產(chǎn)業(yè)占公司銷售收入的18.63%,上年同期該產(chǎn)業(yè)占公司凈利潤的2.62%,毛利率較去年同期提升了約16個百分點。

清遠(yuǎn)高鋁超薄線值得密切關(guān)注

公司多年來一直在超薄玻璃領(lǐng)域積極推進(jìn)中高端產(chǎn)品及新產(chǎn)品的開發(fā)生產(chǎn),從河北視窗線,到宜昌線,到清遠(yuǎn)線,再到咸寧線,公司技術(shù)不斷提升,產(chǎn)品不斷向中高端市場挺近,目前河北視窗線盈利尚好,宜昌線已于15年量產(chǎn),清遠(yuǎn)線已于今年6月份正式投入商業(yè)化運(yùn)營,咸寧線正在建設(shè)中。南玻A是目前中國玻璃行業(yè)在超薄玻璃領(lǐng)域逐步實現(xiàn)進(jìn)口替代踐行者,后續(xù)在該領(lǐng)域的產(chǎn)品和技術(shù)突破值得期待。

全年高增長可期,繼續(xù)給予“買入”評級

前海人壽及其一致行動人通過二級市場增持成為公司第一大股東,預(yù)計目前股價水平依舊低于其增持均價。南玻A公司質(zhì)地好,管理層優(yōu)秀,近期玻璃市場現(xiàn)貨價格上漲預(yù)計將對公司下半年業(yè)績形成較強(qiáng)支撐,全年高增長可期,中長期來看,若超薄領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)技術(shù)突破,將有望為業(yè)績提供全新增長點。我們預(yù)計16-18年EPS分別為0.40/0.49/0.58元/股,對應(yīng)PE為30.5/25.0/21.0x,繼續(xù)給予“買入”評級。



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