主題：深基地“B轉(zhuǎn)A”方案獲批

昨日深基地“B轉(zhuǎn)A”方案獲得國(guó)務(wù)院國(guó)資委批復(fù)通過(guò)。受此消息提振，深基地B和南山控股雙雙大漲超5%。這也意味著招商局集團(tuán)第三家B股改革案例再獲進(jìn)展。

根據(jù)“B轉(zhuǎn)A”方案，南山控股擬以發(fā)行A股換股方式吸收合并深基地B。同時(shí)，南山控股擬采用鎖價(jià)發(fā)行方式非公開發(fā)行A股募集資金不超過(guò)16.50億元。而深基地B與南山控股A股換股比例為1:3.4663.

這僅是此次B股改革第一步。8月3日和4日，南山控股和深基地B還將分別召開股東大會(huì)，審議此次的方案。

南山控股志在擴(kuò)展高端物流

針對(duì)此次改革，南山控股相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，此次換股吸收合并深基地B，實(shí)現(xiàn)后者的“B轉(zhuǎn)A”主要是為公司發(fā)展騰挪出戰(zhàn)略空間。由于南山控股和深基地B都是南山集團(tuán)旗下資產(chǎn)，因此此舉更多是從戰(zhàn)略層面考慮。

“南山控股2015年剛剛把地產(chǎn)資產(chǎn)注入，目前住宅地產(chǎn)領(lǐng)域成長(zhǎng)性不足，而深基地B的高端倉(cāng)儲(chǔ)資源豐富，發(fā)展前景也比較好，通過(guò)此次換股吸收合并相當(dāng)于為南山控股找到另外一個(gè)戰(zhàn)略發(fā)展方向。”上述南山控股負(fù)責(zé)人表示。

如果方案實(shí)施，南山控股未來(lái)有兩個(gè)業(yè)務(wù)：一個(gè)是住宅地產(chǎn)，會(huì)有比較穩(wěn)定的營(yíng)收和利潤(rùn)；另外一個(gè)便是高端倉(cāng)儲(chǔ)物流業(yè)務(wù)。兩者形成南山控股的戰(zhàn)略支撐點(diǎn)。

資料顯示，深基地B旗下?lián)碛械膶殲澄锪鞴臼乾F(xiàn)代化高端物流的領(lǐng)軍企業(yè)，另外一塊是石油后勤服務(wù)。而南山控股更看重物流資源。

據(jù)悉，寶灣物流是一個(gè)比較獨(dú)立的品牌。在2003年已經(jīng)進(jìn)入物流行業(yè)，十多年來(lái)在業(yè)內(nèi)口碑不錯(cuò)，并且在國(guó)內(nèi)高端倉(cāng)儲(chǔ)物流領(lǐng)域穩(wěn)居前三。

寶灣物流的目標(biāo)是在2018年達(dá)到500萬(wàn)平方米的運(yùn)營(yíng)。在這一行業(yè)，優(yōu)質(zhì)土地資源的獲取與資金支持為主要的兩大要素，寶灣在優(yōu)質(zhì)土地獲取方面有較大優(yōu)勢(shì)，B股融資渠道之前一直制約寶灣的發(fā)展。

目前GLP(普洛斯)為行業(yè)龍頭，運(yùn)營(yíng)面積為1300萬(wàn)平方米左右，其次為澳洲的嘉民(Goodman)，緊接著為寶灣物流。值得關(guān)注的是，除了寶灣物流之外，目前行業(yè)前十大均獲得國(guó)外基金支持。

該人士透露，目前公司先以本次重組事項(xiàng)為主，先解決B股融資問(wèn)題，之后依據(jù)公司具體發(fā)展戰(zhàn)略再做相關(guān)規(guī)劃。

目前寶灣物流公司的客戶既有大型制造企業(yè)如大眾汽車等，也有沃爾瑪這類大型零售商。同時(shí)公司客戶中也多有京東等電商和第三方物流公司。

“現(xiàn)代物流業(yè)有個(gè)重大的特點(diǎn)就是投入產(chǎn)出時(shí)間慢，盈利能力在財(cái)務(wù)報(bào)表中難以迅速體現(xiàn)?！敝槿耸勘硎荆w模式看先拿地塊然后做高端倉(cāng)庫(kù)，然后進(jìn)行運(yùn)營(yíng)管理，因此賬面上看回報(bào)期是較長(zhǎng)的。不過(guò)容易忽略的是，倉(cāng)庫(kù)所在地塊的土地價(jià)值，土地升值這一潛在收益無(wú)疑是巨大的。

撲朔迷離的套利空間

深基地B和南山控股在公布“B轉(zhuǎn)A”方案后復(fù)牌，價(jià)格表現(xiàn)差異較大。深基地B維持高位盤整，而南山控股回撤力度很大。

并且兩家公司股價(jià)比偏離了換股比例。

“按照換股比例，兩家公司股價(jià)之比也應(yīng)該為3.4663，否則將產(chǎn)生套利投資機(jī)會(huì)?！焙ＭㄗC券張崎表示。

從最新股價(jià)看，南山控股收盤價(jià)為8.39元，深基地B為26.5港幣，參考匯率因素后，兩家公司比價(jià)必須與換股價(jià)格一致。“從目前而言，如果方案獲得通過(guò)，持有B股也許獲利會(huì)更高，不過(guò)這一切都需要取決于南山控股的股價(jià)走勢(shì)?！焙ＭㄗC券張崎表示。


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